周度の観点:4月29日に深センは2022年に第1陣の集中的な土地撮影が閉幕し、8つの土地がすべて落札され、平均割増率は15%で、中央国有企業、都市投資と人材の安居が主力となっている。4月の100強の住宅企業の販売は引き続き低迷し、市場の自信はまだ根本的に修復されていない。月末の政治局会議の表現は相対的に積極的で、行政のコントロール、前売り金の監督管理の最適化の空間はさらに開かれた。短期政策が力を入れて牽引した推定値の修復は持続する見込みだ。中長期的に見ると、今回の陣痛期中に一部の住宅企業が脱退したり収縮したりするにつれて、業界の構造が最適化され、融資、管理制御の優位性を備えたブランドの住宅企業の市場シェアと利益能力が向上する見込みだ。開発プレートは主に注目しており、短期的な受益政策の緩和と地端粗利率の改善、中長期的に市場シェアの獲得が期待される強い運営、高信頼企業、例えば Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2 Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) などである。一種類は基本面に一定の支持があり、政策ゲームの弾力性標の例えば Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) などである。物管プレートの推定値は歴史の低位にあり、政策の継続的な緩和に伴い、開発企業の資金端が改善され、良質な物企業の推定値の持続的な修復をもたらすことが期待されている。例えば、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、金科サービス、新城悦サービス、星盛商業などに注目している。
政策環境モニタリング:1)100強の販売は引き続き低迷し、政治局会議は安定した予想である。2)深セン2022第1陣の集中熱供給度が高く、発売地はいずれもトップに達して成約した。
市場運行モニタリング:1)成約は前月比で上昇し、短期的な圧力は依然として残っている。4.23-4.29新築住宅の成約は3万セットで、環比は5.8%上昇した。中古住宅の成約は1.6万セットで、前月比8.9%上昇した。4月(4月29日現在)の新築住宅の1日平均成約は前年同期比55.3%減少し、減少幅は3月より10.8 pct拡大した。各地の政策が実施されるにつれて、住宅購入の自信は徐々に再構築される見込みだ。しかし、短期的に疫病の予防とコントロール、政策の遅延の影響を受け、成約は依然として圧力に直面している。2)改善型需要の割合は前月比で上昇した。2022年3月の32都市商品住宅の成約では、90平以上のセット数が前月比3.1 pctから80.2%に上昇した。3)在庫リング比が上昇し、短期的には安定している。16城取証在庫は10325万平で、前月比1.6%上昇した。資金とビル市の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫を解消し、疫病を重ねて工事と推盤の進度に影響を与え、短期在庫の規模や安定の中で低下している。4)土地の成約が下落し、割増率が回復し、三線の割合が向上した。先週、百城の土地供給建設面は598.8万平、成約建設面は380.6万平で、環比は79.7%、78.9%減少した。成約割増率は2.9%で、環比は0.1 pct上昇した。そのうち、一二線、三線の成約建設面はそれぞれ30.6%、69.4%を占め、三線は環比17.4 pct上昇した。
資本市場モニタリング:1)不動産債:4.25-5.1境大陸部の産債発行額は100.2億元で、前月比33.3億元減少した。海外債の発行額は2億4000万ドルで、前月比1.9億ドル増加した。重点住宅企業の発行金利区間は2.79%-4.9%で、発行金利より前回より異なることができる。2)信託:4.25-5.1集合信託発行は7.8億元で、前月比40.9億元減少した。3)地産株:4.25-5.1不動産プレートは0.96%下落し、上海深300(0.07%)に負けた。不動産プレートPE(TTM)は10.66倍で、推定値はここ5年間71.59%のポイントにある。4.25-5.1沪深港股通北向资金净流入前三为60066 Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) 00000 2;;南方向資金の純流入前の3つは華潤置地、新鴻基地産、融創サービスである。
リスク提示:1)供給充足性がリスクを低減する;2）住宅企業の業績の圧力リスク；3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
