投資のポイント：
太陽光発電設備の伸び率:2021年の業界業績の伸び率は93.7%、2022 Q 1業績の伸び率は51.5%である。太陽光発電シリコン材料、シリコンシート、電池、コンポーネントなど15社の上場太陽光発電設備会社の2021年と2022第1四半期の定期報告分析を通じて、太陽光発電設備業界の会社の業績の伸び率は持続的に高位を維持していることを発見した。2021年の15社の太陽光発電設備上場企業の収入の伸び率は前年同期比+71.3%、帰母純利益の伸び率は前年同期比+93.7%、2022 Q 1収入の伸び率は104.3%に達し、帰母純利益の伸び率は前年同期比+51.5%だった。我々は業界が高成長率を維持することは主に利益があると考えている:1)「二重炭素」政策の駆動と太陽光発電の平価の背景の下で、下流の拡産の積極性は絶えず向上し、2)業界の技術のアップグレードは設備と材料の更新と世代交代の頻度の向上を牽引し、本効果を下げる設備に順応し、さらに「値上げ」の条件を備え、単GW投資の向上
太陽光発電設備の注文:2022 Q 1契約負債/在庫の持続的な増加は2022年の後続収入と業績の高増加を保障する見込みである。太陽光発電設備会社の収入と業績は主に注文によって駆動され、シリコンシート、熱場、金剛線などの材料会社の注文から収入転化周期までは第1四半期以内で、太陽光発電専用機設備の注文から収入転化周期までは一般的に6-12月ごろである。下流の拡産と新技術の反復による設備の置換とアップグレードを考慮し、主な太陽光発電設備上場企業の契約負債/在庫などの新規注文と手注文の指標は高い増加を維持している。2021年の太陽光発電設備上場企業の合計在庫は256.8億元で、前年同期+61%で、契約負債(前受金)は合計168.6億元で、前年同期+60%だった。22 Q 1年光伏設備上場企業の合計在庫は295.2億元、契約負債(前受金)の合計は179.1億元である。受注の持続的な増加は、後続の業績の増加を保障する見込みだ。
太陽光発電設備の利益:技術アップグレードの概念と競争構造の最適化を備えた太陽光発電設備会社の粗利率の向上。
2021年の太陽光発電設備上場企業全体の粗利率は31.6%に達し、前年同期-1.7 pp、2022 Q 1の太陽光発電設備上場企業の粗利率は24.9%に達し、前年同期-9.3 ppだった。子会社によると、 Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) などの主な業務は太陽光発電専用設備の会社であり、下流の大サイズアップグレード技術の反復から利益を得ており、2020年下半期と2021年の各会社の注文はいずれも大サイズの新製品を主とし、新製品の粗利益率はより高く、注文が収入に転化するにつれて、各会社の粗利益率は明らかに増加している。逆に、シリコンチップの部分の材料と消耗品を主とする会社は、大口と原材料の値上げのため、自身の製品の供給の部分の競争が激化し、下流の本需要に順応し、製品の価格が低下し、 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) などの競争構造が比較的優れている会社を除いて、消耗品と材料類会社の粗利率は全体的にやや低下している。
太陽光発電設備費用:業界費用管理制御能力は持続的に向上している。2021年の太陽光発電設備上場会社の期間費用率は合計12.2%で、前年同期-2.7 pp、2022 Q 1太陽光発電設備上場会社の期間費用率は合計8.7%で、前年同期-4.9 ppだった。2021年の太陽光発電設備上場企業の純金利は17.6%で、前年同期比+2.0 ppだった。2022 Q 1光伏設備上場企業の純金利は14.6%で、前年同期比-5.1 ppだった。2021年の太陽光発電設備上場企業全体のROEは14.8%に達し、前年同期比+3.1 ppだった。
投資提案:技術アップグレードの概念と競争構造の最適化の一環に注目する。「二重炭素」政策の駆動と太陽光発電の平価推進を受けて、太陽光発電業界の下流需要の確定性と成長性が高く、同時に技術のアップグレード、大口の値上げと業界競争の激化の背景の下で、太陽光発電設備会社α属性が徐々に現れる。技術の反復の背景の下で、設備の置換とアップグレードの概念の比較的に強い標的の Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) [ Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) ][ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ][ Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) ][ Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ][ J.S.Corrugating Machinery Co.Ltd(000821) ];需要の旺盛な背景の下で、競争構造の優位性が著しく標的である[ Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ];製品と業務の開拓性の比較的に強い標的の3003616[ Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ][ Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) ][ Kbc Corporation Ltd(688598) ]。
リスク提示:経済成長率が予想に及ばず、キャッシュフローリスク、業界競争環境が悪化した。
