基本的な結論
現在、疫病は多くの場所で蔓延しており、一線都市を含む多くの地域が影響を受け、異なる程度の管理措置は消費シーンの段階的な欠失を招き、飲食端、小売端はいずれも異なる程度の影響を受けている。社零データを見ると、2022年3月の社零総額は34233億元で、前年同期比-3.5%だった。必選消費のうち、2022年3月の食糧・油食品は前年同期比+12.5%、飲料は同+12.6%、タバコ・酒は同+7.2%、日用品は-0.8%で、食品飲料は圧力の下で依然として靭性が強い。
白酒:オフシーズンには影響が限られており、五瀘挺価の決意は明らかだ。月内に華東などの地区の疫病の妨害を受けて、白酒の消費のシーンは制限されて、消費の需要は比較的に低迷して、しかし4月に白酒の消費の伝統の閑散期に属して、販売が年間の比重を占めることを予想して6%ぐらいで、ある程度外部のリスクの衝撃がプレートの標的の業績に対する影響を弱めました。現在、業績を明らかにしたところ、ハイエンド酒は全体的に安定しており、次のハイエンドはやや分化している。現在もトップクラスの酒を推し進め、在庫の良性の確定性が強い。弾力性の高いハイエンドと地産酒に注目することを提案し、製品のアップグレードと地域拡張のリズムは疫病後に回復する見込みだ。
ビール&飲料:3月の需要&コストの圧力、値上げの伝導がスムーズで、シーズンの疫病の予防とコントロールの進度に注目します。業界:全国規模以上のビール企業は3月に284.90万トンの生産量を実現し、前年同期比-10.3%だった。1-3月の生産量は816万トンで、前年同期比-1.5%で、主に疫病の影響を受けている。4月を展望すると、青ビールは3月より好転する確率が高いが、程度は必ずしも大きくない。個株: Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) 上海の疫病の影響を受けて、短期の需要は妨害して、生産、物流は抵抗を受けてあるいは供給コストを重くします。農夫の山泉は3月に好調に販売され、疫病は大包装水の買いだめを促した。コスト追跡:原材料と包材の価格の多くは環比が横ばいか下りで、アルミニウム材は前年同期比の上昇幅が縮小した。中長期の「ハイエンド化+経営効率の向上」の論理は変わらず、最盛期の疫病の予防・コントロールの進度に注目し、トップは長期的な配置価値を備えていることを提案した。
食品:1)乳製品:2022年3月の全国の乳製品生産量は250万トンで、前年同期比1.9%下落した。乳企業の売上高の増加は依然として安定しており、原乳価格は前年同期比で下落したが、養殖端の飼料価格の大部分はまだ高位で、一定の圧力がある。2)調味料:異なる品種の需要は疫病の影響を受けて分化し、3月のオンライン販売状況から見ると、中トーチは目が明るく、海天は安定しており、千禾の表現は予想に及ばず、複合調味料会社はいずれも劣っている。その他の品種は疫病によって触媒され、 Angel Yeast Co.Ltd(600298) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 。コスト面では、醤油、酵母、鍋の下地の原材料価格は3月も温和に上昇し、包材価格ではガラスが下がり始め、プラスチックPETなどは依然として高位にある。3)レジャー食品&冷凍:疫病の摂動と基数圧力の下で、大部分の会社は圧力を受け、疫病の好転と基数効果の消退に伴い、Q 2は環比改善を迎える見込みだ。コスト端はパーム油に代表される油脂類と小麦粉の価格がここ数年来の高位レベルにある。鶏肉と豚肉の価格は比較的安定しており、牛肉と白鯛の価格には一定の圧力がある。
投資アドバイス
全国の疫病の態勢は依然として圧迫され、管理・コントロール措置は普遍的に厳しくなり、市場の懸念は依然として残っている。配置の確定性の強い高値標を提案し、疫病後の需要修復の曲がり角に密接に注目する。現在も白酒プレートを初めて推し進め、特に確定的なハイエンドは、弾力性のあるハイエンドと地産酒に注目している。大衆品プレート、疫情管理制御は消費シーン、物流輸送に迷惑をかけているが、一部の在宅消費を生み出し、プレートは基本面の改善+コスト端の圧力を持続的に追跡し、主線を緩和することを提案している。
リスク提示:マクロ経済下りリスク/疫情持続反復リスク/地域市場競争リスク
