21&1 Q 22業績まとめ
製紙:内部分化、パルプ系基本面に曲がり点が現れ、廃系はまだシーズンを待つ必要がある。下流の需要が弱いため、4 Q 21紙の企業在庫の除去が遅い。業界はエネルギーコスト、モルタルコストが高い影響で値上げを開始しているが、現在の視点から見ると、今回のモルタル系紙、特殊紙全体の値上げのペースが前期より遅く、4 Qの利益が底をつき、1 Qはエネルギーコストの影響の限界が弱まり、数回の値上げが徐々に着地し、利益は修復区間に入った。 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) に代表されるヘッドパルプ系紙企業の利益修復リズムは業界全体をリードしている。未来を展望する:スラリー価格の曲がり角の到来に伴い、特殊紙は率先してルートの利益を得て弾力性を修復することが期待され、スラリー系紙は四半期ごとに修復を継続し、廃紙は需要の好転を待っている。
家清個護:価値の底の見張りが回復し、ハイエンド化&拓品類が徐々に展開している。需要の角度、20年疫病の影響を受けて住民の家庭は累庫を加速させ、高い基数を形成し、21年から清の保護業界は去庫段階に入り、規模は短期的に圧力を受けた。利益能力の角度から、下半期から原材料、エネルギー消費コストの圧力が際立っており、新製品の普及+競争が激しく販売費用を押し上げ、粗販売差が狭くなり、短期利益が圧迫されている。2 Qから在庫端は安定需要の好転が期待されているが、利益端は依然として分化を示しており、中期的にはハイエンド化、品類の豊富化、全国化は依然として中国の保護企業の成長の主線であり、長期的な注目に値すると考えている。
ペットプレート:中国ブランドの整理がはっきりしており、為替レートの変動が業績の安定性を妨げている。21年のペット食品代行業界の景気度は強い靭性を示し、下半期には疫病のサプライチェーンへの影響で分化を示した。現在、人民元が下落通路に入っており、ペット食品企業の利益端がさらに修復される見通しだ。中国のペットフード上場企業はサプライチェーンの展望配置の優位性に基づき、電子商取引をブランドの普及と全国化の開拓の「先頭兵」とし、配置が徐々に成熟し、その後、オフラインのペット店、特渠の配置を強化し、業界の発展の配当を把握することが期待されている。
投資アドバイス
製紙:原料の自給率が高く、トンの純利益が四半期ごとに改善され、業績の安定性がより強いパルプ系トップ Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) (広西パルプ類の配置業績の弾力性が際立っており、文化紙はシーズンに入って需要が回復し、トンの利益が400元に回復し、中長期南寧525万トンの生産が成長を支えるロジックを解放することができる)に注目することを提案する。構造が比較的に良く、率先してスラリー価格の下落を受益する見込みのある特種紙標の Xianhe Co.Ltd(603733) (値上げは着実に利益の修復通路に入ることを推進し、成長運動エネルギーが充実し、中長期林パルプ紙一体化は戦略的優位性を高め、次第に林/草、パルプ、紙一体化企業に転換し、競争力と利益安定性がさらに強化される)
家清個護：品種を精選して改善することを提案し、配置業績の改善の確定性が強く、成長性を兼ね備えた維達国際（短期業績が圧迫され、品種の進級が持続的に推進され、昨年末から会社は着実に値上げし、利益レベルは2 Qから底打ち修復する見込みである。中高級ティッシュシリーズTempo、立体美は二桁の成長を維持し、ナプキンブランドLibresseの発展勢いは比較的に良く、品種構造と利益構造をさらに最適化する見込みである）、 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) (発力ラインは全国に包囲し、ライン下の精細化運営力の効果は比較的に優れ、利益率は着実に向上し、製品のアップグレードは利益構造を最適化する)
ペットプレート：注目することを提案する Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) (海外の景気が安定してシェアが向上し、中国は転換可能な債務の予案を発表し、品種の開拓によって成長が加速した。会社の高、中端ブランドの行列がはっきりしていて、サプライチェーンの展望配置によって、中国の各ブランドは徐々に間食、湿糧、乾糧の全種類の組み合わせを構築し、ルートが精耕し、自主ブランドの成長が加速する見込みである。)
リスクのヒント
下流の需要が予想に及ばないため、値上げが予想に及ばないリスクがある。原材料価格が大幅に上昇するリスク。新製品の普及が予想に及ばないリスク;代行業者の大顧客流失のリスク;為替レートが大幅に変動するリスク
