21年&22 Q 1まとめ:疫病が業界の回復に繰り返し影響している。21年の中国旅行は疫病の5割前に回復し、22 Q 1の疫病は再び騒ぎを起こした。21年のCOVID-19疫病は何度も繰り返し、中国の観光業界は20年に比べて小幅に回復し、中国の観光客数は19年同期の54%に回復し、観光収入は19年同期の51%に回復した。22年3月、中国の疫病は再び中国の外出と旅行に影響を及ぼした。21年の観光業界の非純損失は前年同期比で明らかに縮小した(除去 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) 後の試算)。22 Q 1疫病の繰り返しの影響を受けて、観光業界の会社の経営は再び損なわれ、収入は12.4%減少し、非純損失は-17億元に拡大した。
22年下半期の投資戦略:22 Q 1と似ており、22年下半期は依然として疫病修復論理が主であると考えている。免税版では、中国の疫病が好調で、新店への投入が海南離島の免税量の値上げを牽引する。ホテルのブロック、需給の構造は明らかに良くなり、チェーン化率は向上し、ホテルグループは単体の統合を加速させ、中国の疫病の好転は大きな業績の弾力性に貢献する。観光地のブロックは、客流が疫病に抑圧された状態が改善され、業績の徐々に回復をもたらすことが期待されている。チェーン飲食のブロックは、依然として比較的速い拓店速度を維持し、同店のデータは良い。海外旅行のブロックは、世界の疫病の進展と出入国の開放の予想にかかっている。
投資提案:配置の角度から見ると、重点的に注目することを提案する:(1)疫病の中で業績が靭性のある会社、例えば免税版( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )、人的資源サービス版( Beijing Career International Co.Ltd(300662) );(2)疫病の中で依然として勢いに逆らって急速に拡張して、疫病の修復後の弾力性の大きい会社、例えばホテルのブロック(6 Zhejiang Reclaim Construction Group Co.Ltd(002586) 00754、華住グループ-S)、チェーン飲食のブロック(九毛九、ヘレン司)。ゲームの角度から見ると、他の疫病の損傷株の疫病後の修復に重点を置くことを提案します。例えば、観光地のブロック( Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) )、海外旅行のブロックなどです。
リスク提示:業界は疫病の繰り返しの影響を受けている。人的資源サービス業界の顧客が比較的集中するリスク;教育業界の政策変動のリスク;マクロ経済の下落は消費者サービス業界にマイナスの影響を及ぼしている。
