養殖規模:業界規模化の程度は持続的に向上している。2020年/2021年/2022 Q 1、上位8社の上場企業の出荷台数は5386.1/9365.6/2824.5万頭に達し、全国の生豚の出荷台数10.7%/14.0%/14.4%を占め、業界規模化養殖の傾向が続き、集中度は持続的に向上し、そのうち Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 2021年の出荷率は6.0%(yoy+2.6 PCTs)に上昇し、中国の生豚養殖最大規模企業としての出荷台数は依然として急速な増加を維持している。
収益レベル:業界の深い損失は2022 Q 1まで続いている。①収入端： Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) の出荷量が2倍以上の支持を得て、多くの上場豚企業は豚価格の下落によって収入が著しく下落した。②コスト端：異なる企業間の養殖コストの差が大きく、多くの企業は2021年にコスト圧力が重くなる或いは完全コストが17元/kgを超え、業界コストラインより高いと予想される。③利益先：2021年に牧原株を除いた残りの企業の生豚養殖はいずれも深い損失状態にあるが、2022 Q 1の全業界はいずれも深い損失状態に入り、頭の平均損失は Lihe Technology (Hunan) Co.Ltd(300800) 元/頭と予想される。
資金状況:現在、業界の資金状況は一般的に緊張している。①資本支出：2020年業界の資本支出は歴史的な高位を記録し、年間18社の豚企業の資本支出は合計1448億元に達し、前年同期比191.7%増加し、20212022 Q 1は豚価格の下落に伴って資本支出が減少した。②資産負債率：2021年負債率は一般的に60%以上の高位にあり、資金チェーンが緊張し、2022 Q 1がさらに激化する。③債務返済能力：一部企業の純資産/有利子負債は0.5未満で、大きな債務返済圧力に直面する。④キャッシュフロー：20202022年4月、18社の豚企業は合計で561.19億元の再融資を完了し、キャッシュフローに対して一定の補充を形成したが、深い損失の状態で大部分の企業の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は2022 Q 1ですでにマイナスになり、キャッシュフローの圧力は依然として大きい。
生産能力:2020年以来積極的に拡大し、業界の脱化は主に散戸によって貢献されている。①生産性生物資産：資本支出は生産能力の拡張を推進し、2020年のエネルギーの繁盛と高値を重ね、生産性生物資産は著しく増加したが、2021年に豚価格の下落、生産能力の交換及び一部の減損に伴い計上され、帳簿価額はある程度下落し、エネルギーの繁雑数量は全体的に安定して小幅に調整され、業界の生産能力の脱化は主に中小散戸が貢献した。②固定資産及び建設中の工事：生産能力が持続的に拡張するにつれて、業界の固定資産の増加は著しいが、資本支出が四半期ごとに縮小するにつれて、建設中の工事の投入規模もある程度減速している。
投資提案:資金状況を重視し、不確実性の中で確定性を探す。今回のサイクルの影響要因は増加し、中期的にはサイクル反転時間に一定の不確実性があり、価格は振動を主とし、下半期の価格の中枢が上半期より高いと予想されているが、生産能力の脱化は引き続き続くと考えられているが、サイクル反転時間は遅延している。その中で、コストの優位性が著しく、現金が相対的に余裕のある養殖企業は周期を順調に過ごし、相対的に底の確定性が強く、欄の規模の増加とコストの最適化を重ね、周期の反転配当を享受することが期待されている。重点推荐: Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) 、提案注目: Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) Tecon Biology Co.Ltd(002100) 。
リスク提示:突発疫病または自然災害、COVID-19疫病の繰り返し、豚の価格の反転が予想に及ばないなど
