白酒プレートの回顧:22 Q 1の利益能力は着実に向上し、分化傾向は続いている。
収入と利益端:21年の白酒業界の収入と純利益はそれぞれ前年同期比18.05%、77.17%変動した。21年のQ 1収入と純利益はそれぞれ前年同期比+19.40%、+26.6%変動した。具体的には(収入端)、22 Q 1の白酒プレートは疫病の影響が小さく、その中でハイエンド酒全体が安定している(+16.88%)、次ハイエンドの二線名酒(+47.68%)は全国化の拡張が加速し、構造のアップグレードを加速させ、22 Q 1は爆発的な成長態勢を続けている。地域のトップ酒(+24.82%)は基地市場の消費拡大とアップグレードの傾向が続いており、徽酒と蘇酒はいずれも優れている。利益能力端:22 Q 1白酒業界の粗利率と純金利はそれぞれ環比変動+1.40、+4.36ポイントから80.25%、39.85%に達し、そのうち次高級酒の純利益の上昇幅が最も大きく(+61.58%)、地域酒はその後(+29.5%)に位置した。費用率端:21年の酒企業の販売費用率は普遍的に低下し、収入の向上は管理費用率の低下を推進した。22 Q 1疫病の影響を受けて、販売費用率は一般的に小幅に向上した。前収端:良質な酒企業の前収/返金はいずれも前年同期比で著しく増加し、複数の酒企業の前収絶対値は近年最高を記録し、貯水池の表現は優れている。
思考と展望:後疫病の下で、どれらの酒企業は強い抗圧&成長性を備えていますか?
4つのハイライト–1)消費のアップグレード傾向が不可逆的で、ハイエンド、次ハイエンドの酒の景色が続いている。22 Q 1の計13社の酒企業の利益の伸び率が収入の伸び率より高いことは、業界構造のアップグレード傾向が続いていることを示している。白酒業界は価格帯間、次高級酒企業間、地域酒間で強い分化を示していると考えている。3)酒企業は高品質の成長を追求し、大商の古い商の割合は徐々に向上している。基地市場に根を下ろす戦略を採用しても、全国化した酒企業を採用しても、良質な酒企業は在庫、卸売価格の健康状況の下で、ルートの経営品質は異なる程度に絶えず向上している。私たちは良質な酒企業の大商老商の割合の向上の背後には、基地市場の規模の向上/成熟した大単品の規模の向上(リスクに強い力を持っている)を意味し、疫病やQ 2の重要な招商時点に影響を与える招商を考慮して、高品質の成長を追求することを期待して、大商老商の割合/成熟した単品が比較的高い酒企業を占めている。4)前収の質が優れているか、または酒企業の業績の確定性を増加する。貯水池としての前受金22 Q 1は好調で、その中で高級酒と次高級酒は普遍的に優れており、多くの酒企業の前受金が革新的に高く、疫病や酒企業の経営状況に一定の影響があることを考慮して、貯水池を前受金したり、酒企業の業績の確定性を強化したりしている。
大きな予判–風が到来し、白酒プレートの疫病後の弾力性の機会を見ている。1)業界は依然として拡張段階にあり、ハイエンドの酒次ハイエンドは予想以上の発展を迎えている。2)疫情は酒企業の返済状況に対する影響は小さく、現在の主要な酒企業の返済は順調で、在庫はいずれも健康を維持し、価格は安定しており、22 Q 2の良質な酒企業の業績は依然として期限がある。3)推定値は性価比(現在の白酒プレート/ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 推定値はここ5年間59.22/65.53分位)を備えており、市場の情緒は疫病の緩和に伴って回復し、22 Q 2白酒プレートは依然として構造的な相場が残っていると考えている。その中で、強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている&主要基地市場は疫病の影響が小さい&業績駆動力は企業誘致ではなく成熟した単品から来ている&22 Q 2業績の伸び率は22 Q 1よりも優れている目標を重点的に注目する価値がある。
投資アドバイス
前期のプレートはすでに“基本的に良い成り行きに向かって変わっていないことを経験して、主に情緒面の妨害を受けます”式の下落&プレートの推定値もすでに高い性の価格比を持って、同時に疫病あるいは間もなく曲がり角を迎えて市場の情緒を奮い立たせることができることを考慮して、積極的に配置することを提案します。現在、われわれは、強い経営実力とリスク抵抗能力を備えていることが好ましい&主要基地市場は疫病の影響が小さい&業績駆動力は企業誘致ではなく成熟した単品から来ている&22 Q 2業績の伸び率は22 Q 1よりも優れているなどと考えている。関連する表示： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) 。
リスク提示:1、疫病は白酒全体の販売回復に影響する。2、高級酒の卸売価格が予想に及ばない。
