今週の相場の回顧:
中信石炭指数は300804ポイント下落し、1.79%下落し、上海深300指数1.86 pctに負け、中信プレートの上昇下落幅ランキング16位にランクインした。
重点領域分析：
動力石炭:低在庫&輸入が逆転し、オフシーズン価格が支えられている。先周の港の石炭価格は下落を止めて反発して、4月29日まで、港のQ 5500の主流のオファーは1180元/トンぐらいで、周環はほぼ横ばいです(先に下落してから上昇します)。産地の面では、月末の陝蒙地区は月末の石炭管の切符が不足し、生産停止と点検が増え、供給が下落した。大多数の炭鉱の販売は長協石炭の仕入れ、化学工業の需要を主とし、貿易商の仕入れの積極性は高くなく、ホームと石炭場の多くは在庫の清算を主とし、市場価格は小幅に下がった。港側では、大秦線の輸送量がさらに回復し、週平均の移入量が上昇し続けている。調達の増加に伴い、長協現金化が向上し、調達量は先週より増加した。全体的に見ると、調達が間に合わず、北港の在庫は小幅に回復したが、前年同期より低いレベルにあり、貯水池の機能が悪く、販売可能な資源は依然として緊迫している。下流側では、気温が回復し、疫病が乱れ、日消費が低位を維持している。現在、季節的な石炭消費の閑散期にあり、疫病の影響を受けて一部の工場が着工し、電力需要が比較的に弱く、南方の水力発電などの新エネルギーが力を発揮し、全体の需要が弱く、沿海8省の端末の日消費が低位を維持し、多くの発電所は長協石炭の購入を主とし、発電所の在庫が蓄積し続けている。輸入面では、インドの需要が強く、海外の石炭価格が堅調で、財政部は石炭輸入関税を取り消すことを決定したが、実際の影響は限られている(インドネシアの石炭が現在適用されている税率は0で、ロシア、モンゴル、カナダ、南アフリカなどの石炭輸入は最恵国の税率に従っている)。全体的に、大秦線の春検は5月に正式に開始され、その時、港の転入に不利な影響を与える。また、輸入は依然として逆転しており、後続の輸入石炭は依然として明らかに減少する可能性があり、港は低在庫状態を維持し、石炭価格はスムーズではなく、大幅に下落することは難しい。疫病がコントロールされると、各地で徐々に再生産が開始され、石炭価格は需要の牽引の下で再び上昇の勢いを拾うことが期待されている。
コークス石炭:「鋼需要」の起動を待つ。コークスの下り圧力が現れ、下流企業の需要が減少し、コークス石炭市場が弱体化し始めた。先週金曜日現在、京唐港山西主焦報は3350元/トンを受け取り、周環比は横ばいだった。今週、産地の炭鉱の供給は小幅に回復し、疫病が交通輸送に依然として影響を与えているため、炭鉱の在庫は依然として小幅な貯蔵庫である。モンゴル石炭の輸入については、疫情情勢が相対的に安定しており、甘其毛都港の通関が着実に増加し、1日300車以上に増加し、全体の通関量が持続的に増加している。現在、モンゴルの5原炭の主流オファーの主流オファーは24802200元/トンです。需要の端では、一部のコークス鋼企業は利益の引き締めの影響を受け、原料石炭の需要が弱まり、購買リズムが減速し始め、需要に応じて倉庫を補充することが多い。後市から見ると、遅延された需要は常に解放され、コークス鋼企業の低在庫、下流の主導的な補庫動力が十分で、コークス石炭価格は依然として支えられている。
コークス:弱い現実の下で市場は安定して運行しており、後市は依然として上昇の予想がある。今週、コークス市場は安定した運行を続けている。供給側では、地域の疫病の形式が好転するにつれて、交通規制が前期より緩和され、省内の蒸気輸送が徐々に回復し、省内のコークス企業の原料の入荷状況が好転し、前期に原料不足で生産制限を受けたコークス企業が生産を制限する行為があった。鉄鋼企業の損失、政策による生産量の削減などの利空ニュースが集中的に爆発した影響を受け、市場の情緒が低迷し、産地のコークス企業、貿易商が積極的に出荷し、コークス企業の工場内の在庫が低下し続けている。需要の端で、一部の鉄鋼工場の高炉は再生産を開始したが、現在の鉄鋼工場の利益は逆転し、全体の増産幅は限られている。また、鉄鋼工場の利益が逆転し、高価な原料に対する受け入れ意欲が高くなく、鉄鋼工場の工場内のコークス在庫が低位を維持し、補庫空間が巨大である。総合的に見ると、短期的には弱い現実の下で、コークス市場の情緒は比較的に弱いが、マクロ政策は絶えず傾斜しており、疫病は徐々に緩和され、遅延された需要は常に解放され、各段階の在庫が歴史的に低位にあり、鉄水生産量の回復予想の下で、コークス価格は上昇の空間を残している。
投資戦略。財政部は2022年5月1日から2023年3月31日まで石炭に対して税率ゼロの輸入暫定税率を実施することを決定したが、実際の影響は限られている(インドネシア石炭は現在適用されている税率は0で、ロシア、モンゴル、カナダ、南アフリカなどの石炭輸入は最恵国の税率に従う)、中国の外価格差の逆転は依然として核心的な矛盾である。核心資産をしっかりと守り、高長協占比、高分紅炭企業の評価修復をよく見て、重点的に推薦する: China Shenhua Energy Company Limited(601088) China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 。また、「ダブルカーボン」の目标の下で伝统的なエネルギー企业の転换は期待に値し、重点的に电気投エネルギー(绿电)、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) (エネルギー贮蔵)、 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) (新材料、绿电)、兖鉱エネルギー(新材料、绿电)、 Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) (水素エネルギー)、中国旭阳集团(水素エネルギー)を推荐する。山西省の改革を積極的に配置し、資産注入の予想がある Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を重点的に推薦する。
リスク提示:中国の生産量は予想を超え、下流の需要は予想に及ばず、インターネットの電気価格は大幅に引き下げられた。
