主な観点:
業績の概要:売上高の伸び率は21年より下落し、異なる銀行の分化は強くなった。
38の上場銀行Q 1の合計で売上高、PPOP、帰母純利益は前年同期比5.6%/3.4%/8.6%増加し、売上高は下落した。2)市場金利の変化の影響、および基数効果の変動を受けて、その他の非金利収入の貢献の伸び率は境界的に下落した。3)業界全体の利息純収入の伸び率は限界的に回復したが、主に大行が牽引した。
構造上、大行は客群の優位性の下で年初の信用投入の力が強く、中収の割合が相対的に低く、量の増加と価格の安定の下で核心利益が上昇した。しかし、地域経済発展の優位性と資源の素質から利益を得て、一部の中小銀行は高い成長性を続けている。
利益の伸び率は、規模、調達、純手数料、その他の非利子収入がそれぞれ5 pct/5.8 pct/1.4 pct/2.4 pctに貢献している。境界では、規模の正の貢献度は基本的に安定しており、金利差の下落幅は収束し、一部の銀行は安定して回復し、利益の負の牽引収窄に対して、減値計の引き上げ力の回復の下で業績に対する反哺の程度は低下している。
2022第1四半期報告の特徴と展望:
1)Q 1富の中で収入が伸びにくいが、中長期的な発展エンジンである。開年以来、資本市場の変動の影響で、基金市場の発行が冷え込み、純価値化の転換を受けた銀行財テクも市場の影響を受けて破浄し、製品収益と販売量の変動は富業務に衝撃を与えた。しかし、中長期的に見ると、富管理の転換は中国の多くの商業銀行の共通認識として、製品体系の完備、ルート販売能力の向上、小売客群の基礎の絶えず打ち固めに伴い、依然として銀行が第2の成長曲線を作る主な経路である。
2)Q 1クレジットは「開門紅」で、国民投票に対する割合が高くなった。総資産は前年同期比+8.7%増で、前年末より0.8 pct上昇し、融資は前年同期比+11%上昇し、年初の貸付量の増加は拡大表のスピードアップを牽引した。構造上、主に大行が客群構造の優位性と十分なプロジェクト備蓄から最初に利益を得たが、一部の江蘇省浙江地区の良質な都市農商行は強い資産獲得能力に頼り、20%以上の規模の成長率を実現した。小売ローンは第1四半期に抑制され、季節性に弱く、22 Q 1ローンの純増加量の88%が対公に投入され、前年同期比16 pctを超えた。後続の信用の安定した拡張の支持は依然として安定した成長政策の底から来ている。
3)需給構造が弱い資産の定価が圧迫され、年内に金利差が小幅に縮小すると予想されている。第1四半期の純金利差は前年同期比で引き続き下落し、業績の主な牽引要因でもあり、資本負担の両端の影響がある。後続の実体融資需要がまだ修復されていないため、資産端の価格設定が向上しにくいが、着陸+預金自律メカニズムの引き下げ点などは、コスト圧力の緩和に役立つ。年内の金利差は小幅に縮小する見通しで、基数の低下に伴い、業績の牽引程度は弱化する見通しだ。
4)在庫不良の清算と高調達率は業績確定性を保障する。第1四半期の不良率はさらに2 BP下がり、各種類の銀行の資産品質は引き続き改善された。構造的なリスクは不動産業界に焦点を当て続け、現在もリスク解放段階にあるが、政策の緩和はシステム的なリスクの安定化に役立つ傾向にある。減損損失の計上は常態に戻り、調達率は自然に240.4%に上昇し、リスク相殺能力はさらに強化された。
投資提案:政策が安定して予想され、銀行の高配当高性価格比に注目する。
総合上場銀行の第1四半期の業績の特徴を見ると、マクロ経済と資本市場の影響を受けて、第1四半期の銀行の売上高と利益の伸び率はいずれも緩やかになり、構造上の小売ローンの投入と富業務の収入は一定の制約を受け、一部の銀行の資産品質の面でのリスクも暴露された。しかし、業界の不況の環境の下で、銀行は依然として積極的に行い、信用の投入に力を入れ、特に公貸付の投入に力を入れ、「量で価格を補う」ことを保障する一方で、富業務は客群、ルートなどの分野で積極的に推進し、後続の発展のために敷き詰めている。将来、マクロレベルの安定成長政策が効果的に実施されるにつれて、実体有効融資は修復され、銀行の信用構造と構造的な業界リスクも徐々に改善され、年内の業績は基本的に安定する見通しだ。
投資の角度から見ると、第1四半期の基金持倉銀行の割合は回復し、プレートの防御属性を反映している。現在、プレートの対応静的PBは0.61倍にすぎず、マクロミクロレベルからの悲観的な予想を十分に反映している。同時に、プレートの配当率は歴史的な高位にあり、投資性価格比が高く、プレートの「推薦」格付けを維持している。
リスクのヒント
1)経済の下行圧力は持続的に増加し、信用コストは著しく向上した。
2)信用需要の修復が予想に及ばず、銀行規模の増加に影響する。
3)中小銀行の経営分化、個別銀行の重大な経営リスクなど。
