全体の回顧:コスト端の圧力はコントロールでき、端末の値上げは業績を着実に向上させた。
1)2021年以来原材料と包材のコストが上昇し続け、同時に輸送コストの増加によるコスト圧力が著しく、2022年Q 1大麦の輸入価格は335ドル/トン(yoy+25.7%)に上昇し、段ボール価格は3888元/トン(yoy+1.0%)で、輸送費用は道路物流と沿海コンテナ運賃指数を参照して10031550に上昇し、前年同期比0.1%と59.9%増加した。2022 Q 1株の売上高と業績の向上は喜ばしいもので、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) と Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) の売上高は前年同期比11.7%/5.3%上昇し、収入は前年同期比17.1%/12.8%増加した。
2)2021年に先導酒企業の製品構造の最適化に伴い、トンの価格は絶えず上昇している。そのうち、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 2021年の平均販売価格は同時期に4601元/キロリットルに上昇し、2019年より8.6%上昇した。
3)2021年と2022 Q 1のトップ企業の値上げが頻発し、疫病が安定した結果、業績の釈放が加速する見込みだ。 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 0および華潤ビール2021年に主流製品に対して約5-10%値上げし、2022年にQ 1華潤が再び値上げするなどの製品は、5%上昇した。
業績表現:2021業績は着実に向上し、2022 Q 1の伸び率は著しい。
1)2021年のビール代表上場企業の合計売上高は101584億元(yoy+9.7%)、2022 Q 1の合計売上高は171.41億元(yoy+8.0%)で、2019 Q 1より30.8%上昇した。
2)粗利率は全体的に安定している。2021年のトップ企業は製品のアップグレード、値上げなどの方式を通じてコストの上昇圧力を続け、2021年の華潤ビール/ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) の粗利率はそれぞれ39.2%/36.7%/50.9%で、前年同期+0.8 pct/-3.7 pct/+0.3 pctだった。
3)販売費用率は投入力により若干差があり、2021 Q 1は若干低下した。2022年Q 1は上場企業を代表して Fujian Yanjing Huiquan Brewery Co.Ltd(600573) を除いて、いずれも投入力を削減し、2-8 pctの減少幅を示した。管理費用率は収入の安定した増加からわずかに低下した。
4)帰母純利益が急速に増加し、トップ規模の企業が受益し、2021年のビール代表上場企業の合計帰母純利益は107.29億元(yoy+60.6%)、2022 Q 1帰母純利益は15.37億元(yoy+1.9%)で、2019 Q 1より26.4%上昇した。
投資の展望:ハイエンド化の傾向は減らず、疫病後のシーズンは量価の向上の新しい局面を迎える見込みで、トップの業績の実現を期待している。
疫病の不確実性のため、輸送範囲の縮小とオフライン消費シーンの損傷は依然として業界に制約の影響を及ぼし、2022年Q 1に良好な基礎を築いた場合、Q 2は年間業績が実現できるかどうかの重要なノードであり、防疫政策の最適化に伴い、一部の地域の飲食が営業を回復し、消費者の需要が回復し、人口経済のおかげでビールプレートは徐々にシーズンの回復が期待されている。2022年を展望すると、ハイエンド化の傾向は依然として続き、値上げ効果と優位ルートの配置のトップ会社は依然として強い靭性を示している。1)2022年のコストエンドの圧力は製品構造のアップグレードを通じて緩和される見込みである。2)疫病が安定してビール業界の最盛期を迎え、値上げは絶えず端末に順調に伝えられている。3)消費のアップグレードにより、疫病後の販売量の需要が絶えず釈放された。4)先導酒企業の規模効果は費用端構造を絶えず最適化し、強い靭性を示している。 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 、華潤ビールに注目することをお勧めします。
リスクのヒント:疫病の影響で飲食の回復が予想に及ばない。コスト端圧力上昇リスク;競争構造の変化。
