北京センターフォワード資産評価有限責任会社は
資産評価に関する質問状
深セン証券取引所上場企業管理二部:
北京中鋒資産評価有限責任公司は Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) として北京智遊網安科技有限公司を買収合併し、商誉資産グループの回収可能価値と Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 業績承諾期間が満了した後、北京智遊網安科技有限公司の株主のすべての権益価値を評価する評価機構を形成する。貴社の『対 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 2021年年報に関する質問状』(会社部年報質問状〔2022〕第180号)に係る資産評価に関する質問について回答します。
問題3.(240047号評価報告書と40048号評価報告書の具体的な関係、智遊網安資産グループと智遊網安が評価範囲内に組み入れた株主のすべての権益価値の具体的な関係と差異、2部の報告書が採用した評価方法、データ、パラメータ、計算過程と結果の具体的な状況、差異と合理性があるかどうか、および会社の財務諸表に対する具体的な影響。
返信:
一、40047号評価報告と40048号評価報告の具体的な関係と差異について
40047号評価報告書は、2021年12月31日の連結財務諸表を作成し、商誉に対する減損テストに使用される。40048号評価報告書は、業績承諾期間が満了した後、北京智遊網安科技有限公司の市場価値をテストするために使用されている。両者の評価目的は一致しない。
40047号評価報告書の評価対象は、商誉減損テストに関連する商誉を含む北京智遊網安科学技術有限会社の資産グループの回収価値である。40048号評価報告書の評価対象は北京智遊網安科技有限公司の株主のすべての権益価値である。両者の評価対象は一致しない。
40047号評価報告書の評価範囲は商誉減損テストに関連する北京智遊網安科学技術有限会社の資産グループであり、関連する資産には智遊網が評価基準日に安定した長期資産と商誉が含まれている。40048号評価報告書の評価範囲は北京智遊網安科技有限公司の評価基準日におけるすべての資産と負債である。両者の評価範囲は一致しない。
智游网安资产组为 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 合并报告表中涉及该资产组的长期资产及商誉:
資産グループの具体的な構成は次のとおりです。
金額単位：人民元
科目名称智游网安购买日评价増値的 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 合并报表帐面価値(合并口径)償却残高反映的帐面金额
固定資産184739234184739234
無形資産251429720312176250003731922203
商誉を含まない資産グループ合計26990364371217625000391661437
商誉原値——98740364775
減：商誉減損引当金―――
商誉を含む資産グループの合計-102657026212
資産グループの構成は主に3つの部分から構成されています。第一部は北京智遊網安科技有限公司が評価基準日(合併口径)に保有する固定資産及び無形資産の帳簿価値である。第二部分は購入日に付加価値を評価する無形資産の償却残高である。第3部は商誉純値である。
北京智遊網安科技有限公司の株主のすべての権益価値評価について、その評価範囲は北京である。
智遊網安科技有限公司が評価基準日2021年12月31日に所有した全ての資産及び相
負債にかかわる。
金額単位：人民元
シーケンス番号項目株主全資本価値範囲
1流動資産30478616143
2非流動資産3415542913
3そのうち：長期持分投資20000000
5固定資産80925410
7無形資産553993297
8使用権資産206795675
9繰延所得税資産573828531
10資産合計33894159056
11流動負債7042241878
12非流動負債33064364
シーケンス番号項目株主全資本価値範囲
13負債合計7075306242
14純資産26818852814
このうち長期持分投資は傘下子会社を含めて計2社、2級子会社は計4社、3級子会社は計1社である。
合併口径における固定資産と無形資産の帳簿価値は、評価報告40047号商誉減損中の北京智遊網安科技有限公司の評価基準日(合併口径)に保有する固定資産及び無形資産の帳簿価値金額と一致する。
二、40047号評価報告と40048号評価報告の評価方法と差異について：
(I)センターフォワード評価字(2022)第40047号の具体的な評価方法は以下の通りである。
今回の試算では、将来のキャッシュフローを予測する現在価値は、将来の収益の予測は、資産グループの所有者の現状に基づいて資産グループを使用する方法、力、使用能力などの要素に基づいており、現在の状態と使用、管理レベルに応じて資産グループを使用して得られる予測収益を、収益ルート方法で測定する。
収益経路とは、予想収益を資本化または割引し、テスト対象価値を決定する評価方法である。資産グループは将来のキャッシュフローの口径が資産グループに帰属するキャッシュフローであると予想し、対応する割引率は税前加重平均資本コストであり、内包を資産グループの価値と評価する。
資産グループは、将来のキャッシュフローモデルを、税金前のキャッシュフローと税金後のキャッシュフローに分けることができると予想しています。今回の評価では、税引前キャッシュフロー割引モデルを選択します。基本計算モデルは次のとおりです。
内訳：P：評価基準日の資産グループ回収可能価値
Ri:評価基準日後i年目に予想される税前自由キャッシュフロー
A：永続期予想税前自由キャッシュフロー
r：税引前割引率
n：予測期間
各パラメータは次のように決定されます。
1.第i年のフリーキャッシュフローRiの確定
Ri＝EBITDAi－運営資金増加i－資本支出i
2.割引率rは(所得)税前加重平均資本コストrBTを採用し、式は以下の通りである。
（ ）
r
式中：Ke：資本コスト
Kd：負利子債務資本コスト
T：所得税率
資本コストReは資本資産定価モデル(CAPM)を用いて計算され、式は以下の通りである。
内訳：Ke：資本コスト
Rf：無リスク収益率
β ：権益システムリスク係数
MRP：市場リスク割増額
ε ：評価対象の特有リスク調整係数
3.収益期間と予測期間の確定
評価者は調査分析を経て、企業管理層と交流し、資産グループの所有者の経営状況、資産グループの資産タイプの特徴に基づき、資産グループの所有者及び今回の評価対象の持続的な経営に影響する要素と資産グループの資産使用年限が限定される状況は存在しないため、収益期間は永続的に考慮する。
資産グループの所有者の現在の経営状況、業務特徴、市場需給状況、資産グループの所有者が提供した予測状況に基づき、「企業会計準則第8号-資産減価償却」の関連要求を総合的に考慮し、今回の予測期間は5年、すなわち2022年から2026年に確定した。
(II)センターフォワード評価字(2022)第40048号の具体的な評価方法は以下の通りである。
「資産評価執業準則-企業価値」によると、キャッシュフロー割引方法は、企業の将来の予想純キャッシュフローを現値に換算することによって、資産価値を評価する方法である。その基本構想は、資産が将来予想される純キャッシュフローを推定し、適切な割引率を採用して現時価値に換算することによって、評価値を得ることである。その適用の基本条件は:企業は持続的な経営の基礎と条件を備えて、経営と収益の間に比較的に安定した対応関係が存在して、しかも未来の収益とリスクは予測して量子化することができます。キャッシュフロー割引法の使用の最大の難易度は、将来の予測キャッシュフローの予測、およびデータ収集と処理の客観性と信頼性などである。将来の予想キャッシュフローの予測が客観的に公正で、割引率の選択が合理的である場合、その評価結果は客観的である。
1.評価構想
今回の評価の職務遂行調査状況及び企業の資産構成と経営業務の特徴に基づき、今回の評価の基本構想は、評価された部門が監査した財務諸表をもとに株主のすべての権益価値(純資産)を推定することである。すなわち、まず収益経路に従ってキャッシュフロー割引法(DCF)を採用し、被評価単位の経営性資産の価値を推定し、他の資産の価値を加え、他の負債の価値を減算し、被評価単位の株主のすべての権益価値を導出する。
すなわち、企業全体の価値の評価を通じて、株主のすべての権益価値を間接的に獲得する。
2.計算モデル
今回の評価の基本計算モデルは次のとおりです。
E \uf03d B \uf02d D
E：評価対象株主の全ての持分価値
B：評価対象の企業全体価値
B \uf03d P \uf02b \uf0e5 C i \uf02b Q
内訳：P：評価対象の経営資産価値
Σ Ci：オーバーフロー資産と非経営資産（負債）の価値
Q：評価対象の長期持分投資価値
D：評価対象の利息支払債務価値
（1）経営性資産価値
経営性資産とは、評価された単位の生産経営に関連し、基準後日企業がキャッシュフロー予測に関連する資産と負債を指す。評価対象の歴史的経営状況及び将来の発展傾向に基づき、業界の発展情勢等と結びつけて、将来の経営期間内の自由キャッシュフローを推定する。将来の経営期間内の自由キャッシュフローを割引して加算し、企業の経営性資産価値を得る。経営資産価値の計算式は次のとおりです。
（ ）
内訳：Ri：第i年の企業自由キャッシュフロー
Rn:予測期間n年目の企業自由キャッシュフロー
r：割引率
g:永続期の成長率
n：予測収益期間
①企業自由キャッシュフロー
企業自由キャッシュフロー計算式は次のとおりです。
R=税引き後純利益＋減価償却と償却＋控除後利息債務利息－資本支出－営業資金増加
②割引率
割引率は加重平均資本コストモデル(WACC)を用いて決定した。r
次のようになります。
r：割引率
E：権益の市場価値
D：債務の市場価値
