事項：
国家郵政局は宅配業界の最新の4月データを発表した。4月、全国の宅配サービス企業の業務量は74億8000万件を完成し、前年同期比11.9%減少した。業務収入は740.5億元を完成し、前年同期比10.1%減少した。
上場企業は4月の経営データを発表した。4月、 S.F.Holding Co.Ltd(002352) 速運物流業務量は前年同期比10.0%減少し、単価は前年同期比1.7%上昇した。 Yunda Holding Co.Ltd(002120) 業務量は前年同期比19.4%減少し、単価は同24.0%上昇した。 Yto Express Group Co.Ltd(600233) 業務量は前年同期比4.8%減少し、単価は前年同期比16.4%上昇した。 Sto Express Co.Ltd(002468) 業務量は前年同期比7.7%減少し、単価は前年同期比20.7%上昇した。
国信交通輸送の観点：1）4月の宅配便業界の業務量の増加は損害を受け、増加率は-11.9%で、主に上海を代表とする多くの地域が疫病状況によって封鎖防止製御を実施したため、宅配便経営にマイナスの影響を与え、疫病状況が深刻な地域の宅配便サイトの停止派、幹線輸送車両の疫病地域での出入りが阻害され、中継センターの疫病状況の予防製御の進級によって経営効率が損なわれたなどが含まれている。監督管理製御の背景の下で、宅配業界の価格戦は緩和態勢を維持してきたが、4月の疫病による宅配経営コストの上昇と宅配業務量の地域構造の変動により、業界の単票価格は変動し、前月比約0.17元増加し、前年同期比5.1%下落し、同比の下落幅は縮小した。2）疫病の影響を背景に、順豊は自発的に業務を縮小し、コストをコントロールするなどの要素を重ね、4月の会社の速運物流業務量は前年同期比10.0%減少し、時効宅配業務も前年同期比下落し、予想に合った。韻達、円通、申通の4月の業務量は前年同期比-19.4%、-4.8-7.7%下落し、その中で韻達が山西太原の物流園で疫病が発生したため、その業務量が受けた影響は他の同業者より大きい（現在、山西太原の宅配便経営はほぼ正常に回復した）。疫病による宅配便経営コストの上昇と宅配便業務量の地域構造の変動により、韻達、円通、申通の単票価格は前年同期比+24.0%、+16.4%、+20.7%と明らかに上昇した。3）投資提案：疫病の影響は使い捨てであり、短期宅配需要は消失ではなく抑製されていることが多く、全国の疫病が回復した後、宅配需要は反発を迎える可能性があると考えている。5月初め以来、全国の宅配物流サプライチェーンは徐々に回復し、「メーデー」休暇（4月30日-5月4日）、全国の宅配業の運行は安定し、宅配小包を13億4000万件受け取り、前年同期比2.3%増加し、宅配小包を14億7000万件送り、前年同期比19.7%増加した。5月中旬、疫病の影響を最も深刻に受けた上海地区の宅配便の引き受けと配達業務量の一日平均値はすでに100万件以上に達し、常態レベルの6分の1に回復した。現在、北京の疫病が宅配便経営に与える影響は小さく、主流の宅配便会社の1日平均業務量は前年同期のレベルに近づいている。今年の全国の疫病の影響範囲と持続時間の製御可能な仮定の下で、通達係会社の単票利益は明らかな回復を実現する見込みがあり、利益は高速成長を実現する見込みがある。順豊にとって、会社全体の生産能力は十分で、将来の長い間の業務発展の需要を満たすことができ、2022年に会社の資本支出は低下し始め、資産利用率は向上すると予想され、会社は引き続き4つのネットワークの融通と精細化経営によるコスト最適化効菓を享受し、2022年の業績は大幅な修復を実現する見込みです。 Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、および S.F.Holding Co.Ltd(002352) を引き続きお勧めします。
コメント：
業界業務量：4月の疫病の影響により、業界業務量は前年同期比11.9%減少
2020年の疫病状況を背景にした電子商取引宅配便景気の傾向を継続し、2021年上半期の宅配便業界の成長は依然として明るいが、2021年下半期は電子商取引の消費力の不足に伴い、宅配便業界の成長率も徐々に低下し始めた。最終的に、2021年通年の宅配業界の業務量は30%の成長を実現し、その中の4四半期の成長率はすでに15.8%に落ちた。2022年1~2月の成長率は前月比で回復したが、4月の疫病発生がオンライン消費と宅配便経営にマイナスの影響を与えたため、4月の中国実物商品のオンライン小売額は前年同期比5.7%減少し、宅配便業界の業務量は前年同期比11.9%減少した。
業界価格：疫病による業界単価の短期的な明らかな上昇
監督管理製御の大きな背景の下で、宅配業界の価格戦はずっと緩和態勢を維持しており、昨年義烏地区の価格引き上げ幅が大きかったため、今年義烏は潮汕を代表とする他の重点区域の価格と明らかな価格差を形成し、最近の業界が異なる区域の価格差を調節することで義烏価格が回復し、価格構造的な調整に属し、現在の業界の価格競争は依然として理性的である。4月に疫病の影響を受けたため、宅配便の経営効率が低下し、経営コストが上昇し、業務量の地域構造が変化し、業界の単票価格が変動し、前月比約0.17元増加し、前年同期比5.1%減少し、前年同期比の下落幅が縮小した。4月の業界CR 8指数は84.5で、前月比0.4ポイント減少した。
4月の宅配会社の経営データ評価
（1 S.F.Holding Co.Ltd(002352) 4月、 S.F.Holding Co.Ltd(002352) 速運物流業務量は前年同期比10.0%減少し、単価は前年同期比1.7%上昇した。新型コロナウイルスの封じ込め管理の影響を大きく背景に、順豊は自発的に業務を縮小し、コストをコントロールするなどの要素を重ね、4月の速運物流業務量は前年同期比で下落し、時効宅配業務も前年同期比で下落した。
（2 Yunda Holding Co.Ltd(002120) 4月の業務量は前年同期比19.4%下落し、単票価格は同24.0%上昇した。上海、太原などの都市の疫病封じ込め管理の影響を受けて、会社の4月の業務量は前年同期比で下落したほか、韻達が山西太原分配センターで疫病が発生したため、それが受けた疫病の影響は他の同業者より大きい（現在、山西太原の宅配便経営はほぼ正常に回復した；そして注意に値するのは、最近北京長陽の韻達網点で疫病が発生したのは以前の山西太原の疫病状況と大きく異なり、会社に対する影響範囲は限られている）。疫病による宅配便の経営コストの上昇と宅配便の業務量の地域構造の変動により、4月の単票価格も変動し、前年同期より上昇幅が拡大した。
（36 Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) 月の業務量は前年同期比4.8%減少し、単票価格は前年同期比16.4%上昇した。上海などの都市の疫病封じ込め管理の影響を受けて、会社の4月の業務量の伸び率は明らかに下落した。疫病による宅配便の経営コストの上昇と宅配便の業務量の地域構造の変動により、単票価格も変動し、前年同期より上昇幅が拡大した。
（4 Sto Express Co.Ltd(002468) 4月の業務量は前年同期比7.7%減少し、単票価格は前年同期比20.7%上昇した。上海などの都市の疫病封じ込め管理の影響を受けて、会社の4月の業務量の伸び率は明らかに下落した。疫病による宅配便の経営コストの上昇と宅配便の業務量の地域構造の変動により、単票価格も変動し、前年同期より上昇幅が拡大した。
投資提案：
疫病の影響は使い捨てで、短期宅配需要は消失ではなく抑製されていることが多く、全国の疫病が回復した後、宅配需要は反発を迎える可能性があると考えられています。5月初め以来、全国の宅配物流サプライチェーンは徐々に回復し、「メーデー」休暇（4月30日-5月4日）、全国の宅配業の運行は安定し、宅配小包を13億4000万件受け取り、前年同期比2.3%増加し、宅配小包を14億7000万件送り、前年同期比19.7%増加した。5月中旬、疫病の影響を最も深刻に受けた上海地区の宅配便の引き受けと配達業務量の一日平均値はすでに100万件以上に達し、常態レベルの6分の1に回復した。現在、北京の疫病が宅配便経営に与える影響は小さく、主流の宅配便会社の1日平均業務量は前年同期のレベルに近い。今年の全国の疫病の影響範囲と持続時間の製御可能な仮定の下で、通達係会社の単票利益は明らかな回復を実現する見込みがあり、利益は高速成長を実現する見込みがある。順豊にとって、会社全体の生産能力は十分で、将来の長い間の業務発展の需要を満たすことができ、2022年に会社の資本支出は低下し始め、資産利用率は向上すると予想され、会社は引き続き4つのネットワークの融通と精細化経営によるコスト最適化効菓を享受し、2022年の業績は大幅な修復を実現する見込みです。 Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、および S.F.Holding Co.Ltd(002352) を引き続きお勧めします。
リスクのヒント：
疫病の発展には不確実性があり、電子商取引の需要は予想を下回り、業界の競争が激化している。
