核心的な観点
光起電力プレートの2021年&2022年Q 1概観：業界は「量」「価格」の上昇を実現し、高景気を維持する。1）量：中国側では、2021年、太陽光発電所の新規設備増加量は過去最高の54.88 GWに達し、前年同期比+13.86%に達し、分散型太陽光発電所の新規設備増加比は初めて集中型太陽光発電所の新規設備増加比を上回った。2022年Q 1において、光起電力の新規搭載量は13.21 GWに達し、前年同期比+147.84%に達し、分散型光起電力の新規搭載率は67%に達し、業界の閑散期は薄くない。海外では、2021年のコンポーネント輸出は前年比+35.37%、2022年のQ 1コンポーネント輸出は前年比+11.36%で、主にインドとヨーロッパの端末需要が異常に旺盛である。2）価格：2021年にシリコン材料の供給が需要に追いつかず、全産業チェーンの価格を押し上げ、シリコン材料/シリコンチップ/電池チップ/コンポーネントの価格はそれぞれ前年比+171.29%/+46.07%/+11.22%/+10.47%だった。2022年Q 1シリコン材料の供給は依然として不足しており、産業チェーン価格の上昇を続けており、シリコン材料/シリコンチップ/電池チップ/コンポーネント価格はそれぞれ平均+7.33%/+3.91%/+1.79%/+0.53%である。
光伏プレートの2021年報の解読：全体の収入、業績の高成長、利益能力の向上、各プレートの表現の分化。1）全体：2021年プレートの売上高は596298億元で、前年同期比+44.54%だった。帰母純利益は696億1500万元で、前年同期比+75.79%だった。粗利益率は23.97%で、前年同期比+0.59 pctだった。期間中の費用率は10.63%で、前年同期比-1.54 pct、純金利は12.06%で、前年同期比+2.21 pctだった。2）段階：a）主な産業チェーン：シリコン材料が優れており、粗利益率は64.13%に達し、前年同期比+33.97 pctで、産業チェーンの大部分の利益を獲得した。シリコンチップの価格伝導能力が強く、利益能力が高位を維持している。電池チップの収益力は底打ちし、粗利益率は7.52%で、前年同期比-7.00 pctだった。コンポーネントの利益能力は圧力を受け、粗利益率は13.66%で、前年同期比-4.59 pctだった。b）補助材料産業チェーン：炭素炭素熱場、銀パルプ、光伏ガラス、ゴム膜は原材料の値上げ圧力の下で粗金利が下落する；インバータは為替レート、海運運賃、原材料の値上げの影響で、粗金利が下落した。c)設備端：シリコン材料、シリコンシート、電池シート、モジュールの加速生産拡大の下で、設備需要が旺盛である。業界競争の激化により利益能力が低下し、大サイズの新品とN型電池技術企業の利益能力を把握することができる。2021年末に契約負債が大幅に上昇し、手での注文が十分であることを証明し、後続の業績の増加を助けた。
光伏プレートの2022年1季報の解読：全体の売上高、業績の伸び率は明るく、一部の段階で利益能力は前期比で改善された。1）全体：2022年Q 1プレートの売上高は171679億元、前月比+4.40%、前年比+73.64%を実現した。帰母純利益は208.96億元、前月比+69.05%、前年比+11.59%を実現した。粗金利は22.52%、前月比+2.09 pct、前年比+0.19 pct。期間中の費用率は8.37%で、前月比-1.78 pct、前年比-2.36 pctだった。純金利は12.74%、前月比+5.12 pct、前年比+2.40 pct。2）部分：a）主な産業チェーン：シリコン材料は依然として強く、利益能力は高位を維持する；シリコンチップの価格伝導能力は依然として良好である。電池シートとコンポーネントの収益性はリング比で修復されます。b）補助材料産業チェーン：炭素炭素熱場、銀パルプ、光伏ガラス、ゴム膜は依然として原材料の値上げを受け、粗利益率は持続的に下落している。インバータの収益能力は前期比で大幅に改善され、主に2021年Q 4の一部の会社がインバータの価格上昇に対して現れ始めた。c)設備端：下流は持続的に生産を拡大して設備需要を推進し、利益能力は依然として小幅に下落している。2022年Q 1末、設備工場の契約負債は前年同期比で増加し、手での注文が十分であることを証明し、設備の下流段階の生産需要が旺盛で、業界が高い展望を維持していることを反映している。
投資提案
需給構造がタイトで、利益能力が高位のシリコン材料の蛇口 Tongwei Co.Ltd(600438) Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) ;を継続することが期待されている。コンポーネント一体化蛇口＊ Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 、＊ Trina Solar Co.Ltd(688599) 、＊ Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) ;光起電力+貯蔵二輪駆動のインバータ蛇口3 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00763 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) ;双ガラス透過率の向上に利益を得た光伏ガラス双オリゴマー＊ Flat Glass Group Co.Ltd(601865) 、信義光エネルギー；需給が相対的に厳しいEVAゴム膜の蛇口 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) ;分散光起電力の割合が向上した Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) に恩恵を受ける。
リスクのヒント
光発電設備の需要は予想に及ばない。政策の推進は予想に及ばない。
