事件：最近、上場保険企業は2022年1~4月の保険料収入データを続々と発表した。2022年1~4月の累計元保険料収入と前年同期比の増加状況は以下の通りである：＊ The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 2762億元（YOY+13.9%）、衆安オンライン66億元（YOY+11.4%）、＊ China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 1732億元（YOY+6.2%）、＊ New China Life Insurance Company Ltd(601336) 765億元（YOY+3.9%）、＊ Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 3046億元（YOY+0.7%）、＊ China Life Insurance Company Limited(601628) 3435億元（YOY-2.7%）
コメント：
一、人身保険料は前年同期比で分化態勢を継続し、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) は予想をやや上回った。
2022年1~4月、各上場保険企業の人身保険料収入の伸び率の分化が明らかになった。4月単月の各上場保険企業の個人保険料収入は前年同期比+生命保険+健康保険(+71.3%)> New China Life Insurance Company Ltd(601336) (+12.9%)>太保生命(+1.9%)> China Life Insurance Company Limited(601628) (-2.1%)>平安生命(-3.0%)と増加した。4月の各社の人身保険料収入は明らかな分化態勢を継続している: The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) New China Life Insurance Company Ltd(601336) 単月は前年同期比69.5 pct、17.0 pct、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) は前年同期比8.2 pct、7.6 pctそれぞれ減少した。 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 保険料の増加が明らかになった：2022年4月現在、人保険生命保険と人保険健康が獲得した元の保険料収入はそれぞれ632.27億元と260.81億元で、前年同期比17.18%と35.9%増加した。また、健康保険の納付業務と生命保険の納付業務の表現はいずれも予想を超え、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 生命保険と健康保険の総保険料の前年同期比増加を牽引した。
私たちは、生命保険業の改革が深く、業界の需要の放出が遅く、4月の中国の多くの疫病状況が代理人のオフライン展業に繰り返し影響を与える多重圧力の下で、上場保険企業の新しい保険料は依然として圧力が大きいと予想しています。また、負債端から見ると、主要な上場保険企業NBVはまだ明らかな改善が見られず、製品の販売は依然として圧迫されている。将来を展望すると、疫病緩和と改革による生命保険業の生産能力の向上に伴い、新単業務は減速が徐々に減速する傾向の下で企業の安定を実現する見込みだ。
二、自動車保険の景気度は疫病の影響で低下し、中国の財政保険の表現は比較的に良い。
財険の麺では、2022年1~4月、各上場保険企業の財険保険料収入の状況は以下の通りである：衆安保険（+11.6%）>太保財険（+10.6%）>中国財険（+10.3%）>平安財険（+8.4%）で、財険の景気度は低下した。疫病の影響を受けて、4月単月の元保険料収入の伸び率は下落した：衆安保険（+16.0%）>中国財険（+2.7%）>平安財険（2.2%）>太保財険（-0.6%）。衆安財険を除いて、各財険企業の単月保険料収入はすべて異なる程度の減速がある。総合的に見ると、4社の上場財険会社の4月の単月財険保険料は合計3500億元で、単月は前年同期比+2.41%で、3月の+11.98%より-9.57 pct増加し、下落幅が大きい。このうち、中国の財険自動車保険の月間保険料は前年同期比-1.9%で、3月より6.5 pct低下し、主に疫病が新車の販売を牽引するためと予想されている。中国自動車協会のデータによると、2022年4月、自動車の生産販売はそれぞれ120.5万台と118.1万台に達し、前月比46.2%と47.1%減少し、前年同期比46.1%と47.6%減少した。私たちは、疫病の徐々に好転し、自動車保険の総合改革圧力が緩和され、総合コスト率が持続的に改善されることに伴い、会社の自動車保険業務は回復を迎え、新車販売の徐々に回復は自動車保険の成長の回復を推進する見込みです。
非自動車保険の麺では、中国の財政保険の4月の単月保険料は前年同期比+9.6%で、その中で意健保険の増加速度は比較的に速く、単月保険料は前年同期比+29.55%で、3月より22.44 pct上昇し、農業保険の増加は後退したが、依然として良い態勢を維持している。総合改革の推進に伴い、市場競争構造はすでに改善され、生産保険業界は急速な成長態勢を回復すると考えている。
投資提案：生命保険負債端の耐圧状況は明らかな改善がなく、財政保険の長期的な良好な態勢は変わらない。生命保険の転換は依然として底打ち段階にあり、負債の端曲がり点はまだ着いておらず、長期的には配当率が相対的に保障されており、現在の業界推定値と機構保有倉庫は低く、いずれも10年の底にある。生命保険業がルートの転換とグレードアップ改革を推進する背景の下で、各上場生命保険会社は続々と増額終身生命保険を代表とする保障型製品を発売し、顧客を導きとして的確で良質なサービスを提供し、将来的には回復が期待されている。財政保険業の自動車保険料は疫病の影響を受けて段階的に増加速度が減速し、非自動車保険料の発展は安定している。マルチライン配置の健康と養老産業に注目し、業界の先頭を走っている Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) （A+H）と China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) （A+H）及び自動車保険料収入の安定的な成長、非自動車業務構造の持続的な最適化、規模優位性が際立っている中国の財政保険に転換することを提案した。
リスクの提示：長端金利の下落；疫病の広範囲で繰り返される。生命保険改革は予想に及ばない。
