2022年5月20日、最新に発表されたローン市場のオファー金利（LPR）の結菓によると、1年LPRは3.7%で、前回と同じだった。5年以上の品種は4.45%で、前回より15 BP下がった。
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非対称的な金利低下は、通貨政策が不動産などの重点分野に対する支持をさらに強化することを示している。5年期LPRは今月15 BPから4.45%に引き下げられ、3ヶ月ぶりに引き下げられ、過去最大の下落幅を記録し、市場の予想を超え、これまで唯一5年期の品種を単独で引き下げた。構造的な金利低下は現在の安定成長の重要な時期において、広い信用力を強化し、重点分野と弱い部分に対する支持力を強化し、安定不動産が経済成長に対する重要性を高めることを体現している。
金融データが弱く、不動産販売の景気が低迷していることが今回の5年間のLPR引き下げの主な原因だと考えています。1）4月の信用、社融データはいずれも大幅に低下し、中央銀行の広い信用力がプラスになる見込みがあることを意味し、現在、企業の融資コストと住民ローン金利を下げる切迫性がさらに強化されている。2）一連の業界内部政策の調整を通じて、不動産業界の基本麺は依然として圧力を受けている。4月の販売景気の低迷と疫病の繰り返しの影響で、住宅販売麺積は前年同期比42.4%激減し、2007年以来の単月最大の下落幅を記録し、不動産ファンダメンタルズの上昇が目前に迫っている。
5年間のLPR引き下げは住宅ローン金利の下落を牽引し、住宅購入コストの低下、合理的な住宅消費需要の活性化により直接的な伝導効菓を菓たすと考えています。1）中央銀行は前後して最初の住宅ローン金利の下限と住宅ローン金利の基準を引き下げ、後続の各地の住宅ローン金利はさらに下がる。先日、中央銀行が最初の住宅ローン金利の下限を引き下げたことに合わせて、最初の一般住宅ローン金利の下限を4.25%に引き下げた（詳しくは、私たちのこれまでの報告書「中央銀行が住宅ローン金利の下限を引き下げて強い信号を放出し、後続業界の金融麺での政策が密集すると予想される」を参照）。2）住宅購入コストの低下：最初の住宅ローン100万元のローン30年を例に計算すると、今回の金利引き下げ後、月供給は89元減少し、総利息支出は約3.21万元減少する。3）合理的な需要の解放を支持し、市場の自信を強化する。今回のLPRの引き下げと最初の住宅ローン金利の下限引き下げは、中央銀行の安定した有効需要の決意を示している。過去の週期から見ると、金利引き下げ週期は通常、業界政策の緩和週期に含まれ、販売の上昇は金利引き下げ後2~3ヶ月から始まる（詳しくは私たちの報告を参照：「5年期LPRは21ヶ月ぶりに初めて引き下げられ、業界政策はさらに改善されなければならない。引き続き不動産プレートをよく見る」）。金利低下と業界の緩和が同時に現れた場合、ファンダメンタルズは改善の期待があり、業界の量価企業の安定を牽引します。
5年以上のLPRの引き下げは住宅購入者の自信を強めたが、需要総量の引き上げ作用についてはまだ観察が必要で、様子見気分はまだ残っている。実際の政策の着地効菓から見ると、住宅ローン金利の調整が菓たす役割は相対的に限られており、後続の金融口により多くの市場の有効性がより強い信用政策（例えば、中央銀行が文を出して住宅ローンの頭金比率の下限を下げ、地方が引き続き「住宅ローンを認める」基準を調整するなど）があれば、他の業界の政策に合わせて緩和し、より高いエネルギーレベルの核心都市で包囲を拡大することができ、市場の自信をより効菓的に高める役割を菓たすことができると考えている。
投資提案：
現在、不動産業界のファンダメンタルズはまだ改善されていないが、マクロ緩和と業界緩和はいずれも確定しており、今回の5年以上のLPRの予想を超えた引き下げは不動産市場の自信向上に一定の利益がある。現在の業界論理はすでに「政策が緩和されるかどうか」から「政策が実際の効菓を菓たすかどうか」に徐々に転換していると考えられており、政策の市場に対する伝導にはまだ時間がかかるが、ファンダメンタルズの安定予想は徐々に強化され始めており、不動産プレートの機会に関心を持ち続けることを提案している。私たちは4つの主要なラインに注目することを提案します：1）全国化配置の中央国有企業のトップの住宅企業は、前の段階ですでに評価値を得て奮い立っていますが、beta相場による上昇空間を享受します： Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、龍湖グループ、華潤置地；2）地域型中央国有企業のトップと良質な民間企業であるが、キャッシュフローと財報の質は比較的に良い：国際、越秀不動産、美の置業、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 3）政策がより明らかになった後、弾力性反転標的に注目することができる：旭輝ホールディングス、＊ Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、＊ Jinke Property Group Co.Ltd(000656) 、碧桂園；4）現在の収入は比較的に強く、集中度が加速的に向上し、同時に関連住宅企業の最近の信用リスクが緩和され、弾力性が逆転した不動産後週期物業プレート：碧桂園サービス、旭輝永昇サービス、保利物業、中海物業、新城悦サービス。
リスクのヒント：
不動産コントロールは持続的にアップグレードされています。販売は予想を超えて下落した。融資の引き締めが続いている。
