疫病は弱体化を抑製し、安定成長に再び力を入れる。工業生産活動は疫病抑製から徐々に回復し、安定成長政策はさらに着地を推進する見込みである。SMM調査研究データによりますと、上海の666社の重点企業の操業再開率は90%を超え、上海は3段階に分けて操業再開を推進することを明らかにし、6月1日以降、全面的な操業再開と操業再開を加速させるということです。中国人民銀行は20日、最新のLPRを発表し、5年以上のLPRは4.45%で、先月より15ベーシスポイント低下し、現在99%以上の個人住宅ローン金利は5年以上のLPRと結びついている。
水力発電アルミニウムの生産能力と資源保障が充実している電解アルミニウム企業に注目する。銅価格のファンダメンタルズにはまだ支えがあると予想されている。SHFEアルミニウムの価格は0.97%から20885元/トン上昇した。windのデータによると、アルミニウムインゴットの在庫は3.7万トンから94.3万トンに下がった。百川盈孚によると、今週のアルミニウム板帯箔の稼働率は0.14 pctから35.91%上昇し、アルミニウム棒の稼働率は先週と変わらず、華東の疫病緩和に伴い、下流の加工企業の稼働率は上昇傾向を続けている。今週、ヨーロッパ環境公衆健康及び食品安全委員会（ENVI）の投票で炭素国境調整メカニズム（CBAM）が採択され、昨年提出された炭素関税案に比べ、CBANは炭素関税の過渡期を2年に短縮し、間接排出（外注電力の排出）を課税範囲に組み入れ、電解アルミニウムを高炭素排出業界とし、ヨーロッパの炭素政策のさらなる厳しさに伴い、エネルギー構造の改善が続くと予想されている。基本麺では、華東の疫病状況が徐々に好転するに伴い、下流の加工企業の需要が徐々に回復し、アルミニウムインゴットの脱庫が続いている。原料端では、中国の最初の3大ボーキサイト輸入国インドネシアが、今年ボーキサイトの輸出を禁止すると発表し、原料供給は予想通りに昇温している。総合的に見ると、華東の再生産リズムの加速に伴い、電解アルミニウムの需要端は徐々に改善されている。インドネシアのボーキサイトの供給や原料端への妨害は、EUの炭素政策がさらに厳しくなっても、電解アルミニウムのエネルギー構造の改善を導き続けるだろう。需要の持続的な回復に伴い、アルミニウム価格の中枢は上昇する見込みで、この背景の下で水力発電の生産能力を持ち、資源保障が充実している電解アルミニウム企業は長期的に利益を受けると予想されている。SHFE銅の価格は1%から71840元/トンに上昇した。LME+SHFE在庫は0.1万トンから27.9万トンに上昇した。華東の再生産プロセスの加速推進に伴い、下流の加工需要は徐々に回復し、銅価格の基本麺は依然として支持されていると予想されている。
リチウム価格はすでに安定回復の兆しがある。今週の無錫盤炭酸リチウム価格は3.7%から44.80万元/トンに上昇し、百川電気炭素価格は0.2%から47.64万元/トンに上昇し、リチウム輝石価格は13%から4350ドル/トンに上昇し、工業炭素と水酸化リチウムはそれぞれ45.25、49.09万元/トンを維持した。今週の炭酸リチウム稼働率は前月比2.15 pctから54.18%上昇し、生産量は2.15%から5220トン上昇した。水酸化リチウムの大工場の検査修理が完了し、稼働率は17.29 pctから48.36%、生産量は17.30%から4116トン上昇したが、資源端の供給が限られているため、稼働率はまだ50%未満である。需要端では、一部の中小型正極メーカーは前期の在庫低位に加え、江蘇省浙江省地域の疫病状況が徐々に好転したため、市場の自信が強まり、炭酸リチウムに対する小ロットの購入が必要になったほか、水酸化リチウム価格が堅調であるため、リチウム輝石価格が引き続き高くなり、一部の高ニッケル材料工場と苛化工場は炭素準備を増やした。今週SQMが発表した季報によると、リチウム塩の第1四半期の販売量は3万81万トンで、前年同期比59%増の38,000ドル/トンで、2022年には14万トンを超えると予想されている。また、Pilbaraは5月24日に年内2回目のリチウム精鉱オークションを開催し、オークション価格は後続のリチウム価格の動きに影響を与えるかもしれない。今週、スノーウェイ鉱業の株式オークションは21日に落札され、成約価格は20億元で、交付口銭6000万元と対応する債務8億5000万元を合わせて、スノーウェイ鉱業の54.29%の株式コストを29億1000万元に達した。スノーウェイは独拉弄巴リチウム鉱の探鉱権を持ち、独拉弄巴鉱石の量は2492.4万トン、酸化リチウムの品位は1.18%、折LCE 72である。3万トン、高値成約はリチウム鉱市場の高景気が続くという予想を反映している。リチウム価格はすでに安定回復の兆候があり、リチウム価格は需給の両旺を背景に高位運行の予想が一緻し、プレートの推定値の修復が続くと予想されている。
希土類価格はコストに支えられて上昇を続けている。酸化プラセオジムの価格は1.64%から93万元/トン上昇した。疫病の影響で、ミャンマーの輸入鉱は減少し、北方の軽希土鉱の供給はまだ可能だが、南方のイオン鉱は江西などの地域の環境保護管理が厳しいため、中重希土鉱の採掘は相対的に緊張している。需要麺では上海完成車工場の操業再開が進行中で、レアアース価格の後市が揺れていると予想されている。
貴金属の上昇傾向が徐々に確認されている。SHFE金は0.3%から397.32元/g、SHFE白銀は1.6%から4723元/kg上昇した。米10年債の実質利回りは1 pctから0.23%に低下した。SPDR金持倉は7トンから1063トンに上昇し、SLV銀持倉は200トンから1.75万トンに減少した。今週の貴金属価格は変動態勢を続け、FRBのタカ派発言は市場の感情をかき乱し続けたが、週内に発表されたデータによると、経済の転換点や徐々に確認されている。4月のミシガン大学消費者信頼感指数と米フィラデルフィア製造業指数はいずれも予想を大幅に下回ったが、米国の週明けの失業金申請者数は予想を上回っており、米国経済の需要自信が不足していることを示しており、経済の転換点は徐々に確認されている。その他の地域では、インフレの高い企業や通貨の大幅な下落の影響を受けて、スリランカの主権債務は史上初めて違約し、インフレが新興経済体に与える影響が現れることを示唆している。現在の高インフレ率は短期的には解決しにくいと予想されているが、経済成長率には限界があり、経済限界の下落速度がインフレの低下速度より速い場合、世界経済は徐々に停滞へと進化し、貴金属価格の上昇傾向が確認される。
投資提案：「二重炭素」目標の大きな背景の下で、新エネルギーと新材料の歴史的な投資チャンスを重視し、強需要弱供給構造の新エネルギー金属と産業進級と国産代替の恩恵を受ける金属新材料に重点を置いている。長期的な低資本支出による金属資源端の供給の強い製約は、今後数年間の非鉄金属価格の高位運営を支えると同時に、インフレ予想の上昇に加え、中国の通貨政策の持続的な緩和が重なり、非鉄金属資源企業は価値再評価の投資機会を迎える。リチウムは Tianqi Lithium Corporation(002466) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) などに注目することを提案します。新しい材料は Poco Holding Co.Ltd(300811) Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) などに注目することをお勧めします。チタンは Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) Western Metal Materials Co.Ltd(002149) などに注目することを提案します。貴金属は＊ Sino-Platinum Metals Co.Ltd(600459) 、＊ Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) 、＊ Yintai Gold Co.Ltd(000975) などに注目することをお勧めします。工業金属の提案は Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Western Mining Co.Ltd(601168) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Sunstone Development Co.Ltd(603612) などに注目している。
リスク要素：下流の需要が予想以上に下落し、供給端の製約政策が転換し、中国の流動性の緩和が予想以上に低下した。米国は流動性を引き締めると予想している。金属価格の大幅な下落など。
