速達：4月の速達量、価格は疫病の影響を受けて著しい；現在、業界は持続的に回復しており、疫病発生後の部品量の伸び率が徐々に回復し、価格が安定していることを見て、大手企業を引き続き推薦している。
1）4月の通達係、順豊量価は疫病の影響を受けて著しく、最悪の時点ですでに過ぎた：①件量：4月の業界成長率は-11.9%で、下落幅は3月より約9 pts拡大した；4月の韻は-19.4%、円通-4.8%、申通-7.7%に達した。円通部品の増加速度は相対的に明るく、絶対体量は業界2位に上昇した。韻達は4月上旬に山西省の宅配便の従業員が確定診断された影響を受け、成長率が同業者に遅れている。②価格：4月の業界単価は前年比+2.1%、前月比+3.3%。4月の円通単価は前年同期比+16.41%、前月比0.03元上昇した。韻達は前年同期比+24.02%で、リング比は0.06元下がった。申通は前年同期比+20.66%、前月比0.01元上昇した。円通自身の価格戦略は所定の位置に実行され、同時に疫病の影響で食糧生産区と非食糧生産区の構造的な変化が平均価格を引き上げる。韻達あるいは段階的にシェアを重視し、同時に荷重の変化、3月の価格基数にも影響がある。③順豊：4月の件数は前年同期比-10.0%（3月-7.9%）で、増加率は3月よりやや拡大し、全体的に業界の傾向に符合し、会社の疫病発生期間における抗疫病保障需要のヘッジ影響に注目している。4月の単価は前年同期比+1.65%、前月比0.12元低下し、製品構造は引き続き最適化され、単価は前月比でやや下落した。4月の疫病状況は量価に対して大きな影響を及ぼし、現在の業界は全体的に安定していると同時に、主要な食糧生産区の価格は調整を経てすでにより合理的な価格生態を形成し、疫病後の業界価格の安定の中で良いことを見ている。
2）5月に業界はプラス成長を回復する見込みで、上海は6月中旬に郵便宅配便業務を全麺的に回復させることを目指し、全国の宅配便物流は持続的に回復している：現在、上海は徐々に閉鎖を解除し、北京宅配便の疫病状況は製御可能で、疫病区は秩序正しく再生産を推進し、需要の補充は5月の増加速度を牽引する見込みで、交通運輸部の発表データによると、5月1日-20カ国の1日平均配達件数は3.18億件で、2021年5月の全国の1日平均宅配便業務量より2.97億件である。5月の全国宅配便量はすでにプラス成長に回復し、5月14~20日の全国の1日平均配達件数は3億2900万件で、前月比+2%だった。5月19日、上海市郵政管理局によりますと、全市にはすでに20の主要な振り分け処理センターが運営を再開しており、6月上旬までに、郵便宅配企業のすべての振り分け処理センター、支店、営業拠点のすべての運営を再開する予定で、6月中旬ごろまでに、収受レベルは普段の日平均レベルの70%前後に回復する見通しだということです。疫病状況が持続的に好転するにつれて、回復傾向が加速する見込みだ。
宅配物流業界は持続的に回復し、物流保証政策は持続的に力を入れ、私たちは全体的に最悪の衝撃が過ぎ、業界の曲がり角が現れたと考えています。通達係については、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、将来の需要回復はリード業績の持続的な改善を期待している。順豊に対して、短期経営は所定の位置に調整し、厳格なコスト管理製御を重ね、会社の業績は持続的に改善し、受益時効、国際などの多元的な業務配置は、成長性を持っており、中長期的な配置価値をよく見ている。A株は S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、米株は中通速達をよく見ていることを重点的にお勧めします。
航空：4月の民間航空旅客輸送は疫病の影響を受けて著しく、5月以来便量が回復した。疫病が終息した後、中国航路の需要は急速に回復する見込みで、暑さ需要の放出状況に注目している。
1）4月の航空は疫病の影響を受け、三大航空の需給は疫病の前の2割に不足している：各航空会社は4月の経営データを発表し、2019年、4月の三大航空RPK-88.2%、ASK-82.7%を比較した。4月の三大航空の合計客席率は56.4%で、2019年4月の82.5%と31.7 pct差がある。4月の上海の疫病状況は持続的に繰り返され、中国の外出需給は明らかな衝撃を受けた。同時に出入国が厳しくなったため、国際便の溶断が増加し、国際線の輸送量は低下し続けている。一線都市の疫病状況は繰り返し、各航空司の表現は基本的に一緻している。春秋と南航RPKの下落幅は相対的に小さく、主な原因は今回の疫病の上海、北京、広州などの一線都市が衝撃を受けたことであり、春秋と南航の二三線空港航路の割合は他の航空司より高い。
2）5月の全国フライト量は持続的に回復し、疫病退散後の需要回復に注目している：5月14-20日、全国民間航空旅客輸送便は計32221便で、前月比+12.3%で、2019年-67.6%より、5月のフライト量は持続的に回復した。南航/東航/国航（子会社を除く）の執行便は61693886/2430便で、前月比+31.3%/+16.0%/-1.2%で、2019年より-57.5%/-74.0%/-73.7%だった。北京、上海の疫病の影響を受けて、国航、東航の回復の進展は南航に及ばない。春秋/吉祥実行便は1164525便で、環比+4.7%/+45.4%で、2019年-56.3%/-81.8%より、吉祥環比の向上が著しい。2020年から現在までの客流規則と欧米の回復経験に基づき、閉鎖解除後の航空需給は急速に回復する見込みで、夏休みの需要放出状況に注目している。
3）京の広範な通路が正式に供用され、空域容量が著しく向上した：5月19日0時、京の広範な通路空域構造調整案（南段案）が正式に供用された。京の広範な通路は京津冀と広東港澳の2つの世界的な空港群を接続し、既存の航路に沿って平行一方向化改造を行い、「2つの上下、一方向循環」の航路特徴を実現する。中国民航報によると、京の広範な通路は京津冀地区と広東港澳大湾区と沿線地区の便のために40%近くの空域容量を高めることができると予想されている。京の広範な通路の使用は空域の容量をさらに向上させることに役立ち、同時に空域の状況を改善し、フライトの遅延を減らすことができる。
需要端、短期的な疫病ショックは曲がり角に近づく見込みで、抑製された外出需要は徐々に回復する。供給端、航空会社の輸送力の導入は緩やかで、ボーイングのエアバスの注文の堆積、生産能力の回復にはまだ時間がかかり、長年の沈下市場開発を経て、中国の空域資源はすでにボトルネックに近く、中期内の供給の低速成長は高い確定性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾性空間を開いた。需給の確定性の曲がり角に運賃が重なり、航空は成長週期を迎える見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) （公務の外出を著しく改善する）を重点的に推薦する。低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国線の割合が高く、業績の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;地理的優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目してください。
空港：空港の経営は依然として低位で、北京と上海の2つのフライトの量は依然として疫病の前の1割に不足している。フライト執事のデータ（05.14-05.20）によると、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東中国実行便は655/2619143960/51便で、前月比-7.0%/+73.3%/+588.5%/+4.6%/+96.2%で、2019年-91.4%/-99.5%/-72.0%/-29.8%/-99.0%と比較した。北上・広深中、深セン宝安空港のフライト量は約7割で、広州 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) のフライト量は約3割で、北京と上海の2つのフライト量はまだ1割未満だ。短期空港の航空業務は疫病の影響を受け、防疫政策の影響を受けて下落し、将来疫病状況が好転すれば、中国国際航空の旅客流は徐々に回復する見込みだ。同時に、空港は物流の重要なノードとして、最近の「物流を守る」政策は勝手に閉鎖してはならないと強調し、政策の施行とともに推進し、圧力は徐々に緩和されている。
長期的に見ると、空港の航空業務は安定しているが、免税業界の空間は巨大で、上場空港は将来免税配当を受け続け、空港のリーダーである6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00004に重点を置いている。
道路：全国の貨物輸送車の流量は持続的に回復し、長江デルタの上海は依然として疫病の影響を受け、江蘇、浙江は著しく回復した。5月以来、道路貨物輸送は徐々に回復し、5月12日から18日までの全国の完成車貨物輸送量指数の平均値は98.75で、前月比+8.44%だった。長江デルタの中で、上海は依然として衝撃を受けており、5月12日-18日の指数の平均値は前月比+11.25%で、前年同期比-80.58%だった。江蘇/浙江の5月12日-18日指数の平均値は前月比+14.25%/+5.71%で、前年比-18.47%/-6.23%で、前月比は明らかに好転した。上海の疫病状況が好転し、保通保暢の仕事が持続的に推進されるにつれて、道路貨物輸送は持続的に回復する見込みだ。
今週の投資戦略：5月の宅配業務量は回復し、業界は回復を加速させ、通達係に対して、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、先導業績の改善をよく見ている。順豊経営は所定の位置に調整され、中長期的な配置価値をよく見ている。航空中国の需要は短期的に疫病の抑製を受けているが、業界の回復傾向を変えず、同時に供給の確実性が緩和され、航空業界の需給の逆転を長期的に見て、運賃市場化改革を重ねて弾力性のある空間を開いている。今週の組み合わせ:6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02352 Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント：
1）マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2）宅配業界の価格競争は市場の予想を超えている。現在、宅配業界の価格戦は全体的に製御できるが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を侵食している。
3）原油価格、人的コストの持続的な上昇リスク。輸送、人件費は交通輸送行の主要なコストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直麺する可能性がある。
