私たちは＊ Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 、＊ Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 、＊ Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 、＊ Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) 、＊ Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) 、＊ Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) など15社をA株機械業界の工事機械プレートの研究サンプルとして選択した。
2021年の工事機械年報のまとめ：細分化されたコースの需要が分化し、コスト端の上昇により利益能力が圧迫される。統計サンプルの見掛けデータを見ると、2021年、売上高は3675.1億元で、前年同期比12.5%増加し、帰母純利益は317.9億元で、前年同期比7.9%下落した。利益端の下落、利益能力の圧力、2021年、統計サンプルの総合粗利益率は21.91%で、前年同期比-3.26 pctで、需要の下落、市場競争の激化、製品価格の圧力の一方で、原材料、運賃価格の上昇は明らかである。総合純金利は8.86%で、前年同期比-1.95 pctで、粗金利に比べて下落幅が小さく、建設機械企業の精密化管理能力が強く、費用レベルのコントロールが良いことを反映している。
2022年の工事機械一季報のまとめ：高基数に疫病の影響を重ね、Q 1業績は全体的に圧力を受けている。統計サンプルの見掛けデータを見ると、2022年Q 1の売上高は756.8億元で、前年同期比28.4%下落し、帰母純利益は57.1億元で、前年同期比53.4%下落した。業績の下落は高基数要素である一方、疫病による下流の着工、サプライチェーン、出荷はすべて異なる程度の影響を受け、3月のシーズン需要が延期された。収益力の角度から見ると、2022年Q 1、工事機械プレートのサンプル総合毛、純金利はそれぞれ19.04%、7.73%で、それぞれ前年同期比-5.09、-4.05 pct、前月比2021年Q 4はそれぞれ-0.57、+4.60 pctで、純金利の前月比改善は明らかに主要なQ 4純金利は通常集中ポイントと賞与の計上の影響を受け、2022 Q 1の収益レベルは比較的に高いコストエンド圧力の下で基本的に安定している。
後市の展望：（1）短期的な角度から見ると、2022年の全体的な表現は「前低後高」であり、安定成長政策の触媒の下で、第2四半期後の業界の成長率の表現は「V」型の回復を示す見込みである。安定した成長触媒の下で、インフラ投資は暖かくなり、特定項目債の発行は大幅に前置され、現在、下流の着工待ち項目は余裕があり、後続の疫病コントロールの後、着工シーズンを迎え、設備需要の回復を刺激することが期待されている。過去5年間の掘削機の月間販売台数の割合推定によると、中性的な予想（年間業界の成長率が10%下落）の下で、私たちは、前期の滞留需要の放出に伴い、高基数の圧力が緩和され、業界の成長率は8月にマイナスからプラスに転じる見込みだと予想している。（2）中長期的な角度から見ると、先導企業は符号化国際化、電動化配置を行い、単一市場の週期的な変動に積極的に対応している。国際化の麺では、国産トップの国際化配置は徐々に収穫期に入っており、①製造端：現地化生産基地を配置し、コストを最適化する。②製品側：異なる市場に適性のある新機種を発売する；③販売先：海外ルートとサービスサイトの数は年々増加している。2021年、三一、徐工、中聯の海外収入はそれぞれ248129、58億元で、占める割合はそれぞれ23.3%、15.4%、8.6%で、世界のトップキャタピラーと比較して、2021年、北米外市場の収入規模は1800億元を超えて、占める割合は55%を超えて、国産ブランドの海外市場の向上空間はわりに大きくて、中国業界の週期的な波動をアイロンがけすることに対して積極的な貢献を持っている。電動化の麺：現在、工事車両、掘削機械、積載機械、クレーン機械などの品種はすべて電動化製品のラインオフがあり、将来、電気駆動、電気製御、電池技術の持続的な成熟と応用シーンの持続的な拡大に伴い、電動化製品は全生命週期内のコスト優勢によって在庫機種の更新と交換を加速することが期待され、国産のリードも電動化分野の先発優勢と産業チェーンの組み合わせの優勢によって期待されている。世界の建設機械市場の構造再構築に参加する。
投資提案：工事機械プレートは基本麺の底にあり、龍頭会社はすべて業界の上り期と下り期の試練を経て、現在の業界の下り段階で積極的にデジタル化、国際化、電動化のモデルチェンジとグレードアップを配置し、革新駆動によってより深い堀を鋳造し、中長期的な配置価値を備えている。低評価値の蛇口＊ Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 、＊ Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) 、＊ Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) 、＊ Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 、＊ Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 、＊ Hangcha Group Co.Ltd(603298) 、＊ Anhui Heli Co.Ltd(600761) などに注目することをお勧めします。
リスクの提示：インフラ投資は予想に及ばない；政策の着地は予想に及ばない。市場競争の激化により利益能力が低下した。海外市場の開拓が阻まれて輸出が予想に及ばなかった。統計サンプルはプレートの全貌をある程度反映するしかなく、歪む可能性がある。
