核心ポイント：
革新薬：研究開発競争が激化し、国際化の突破が目前に迫っている
Biotechの商業化リズムは加速し、ヘッド企業の優位性は明らかである：2021年Biotechは営業収入325億元を実現し、前年同期比118%、前月比37 pct上昇し、商業化リズムは持続的に加速し、19社が製品の商業化を実現し、2018年より3.8倍になった。第一梯隊の4社の百済神州、 Cansino Biologics Inc(688185) 生物、信達生物及び Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 営業収入は合計202億元を実現し、Biotech業界に占める割合は62%である。純利益の麺では、2021年に6社が赤字を転換し、15社が赤字を縮小し、20社が赤字を拡大した。研究開発費用は高い成長を維持し、Top 40の研究開発費用は677億元に達し、前年同期比30%増加し、全業界の研究開発費用の58%を占めた。
化学製薬：収入の伸び率は収集の影響を受け、費用の低下は純利益の伸び率の加速を牽引する
2021年の化学製薬の売上高は3663億元で、前年同期比8.5%増加し、帰母純利益は328億元で、前年同期比27%増加し、粗利益率は51.08%、前月比2.61 pct低下し、販売費率は持続的に低下し、費用の低下が純利益の増加速度を加速させた。研究開発費は276億元で、前年同期比15%増加し、研究開発費率は7.5%で、前年同期比0.4 pct上昇した。
原料薬：短期コストの上昇による利益の抑圧
特色ある原料薬の収入の増加速度が加速し、コスト上昇が利益を浸食する：2021年の特色ある原料薬の収入は569億元で、前年同期比10%増加し、前月比3 pct上昇し、母の純利益は43億元で、前年同期比28%減少した。コスト上昇により粗利益率と純金利はそれぞれ33.73%、7.6%となり、前月比はそれぞれ4.21 pct、4 pct低下した。
大口原料薬の生産能力の放出と価格上昇は業績の高い成長を推進している：2021年の大口原料薬の売上高は289億元で、前年同期比34.7%増加し、帰母純利益は64億元で、前年同期比27%増加した。粗利益率は43.03%で、前月比はそれぞれ6.45 pct低下し、コスト上昇により粗利益率は大幅に低下した。費用の良好な製御のおかげで、純金利は相対的に安定している。
投資提案
ポストコロナウイルス下の中長期投資構想は産業運営の趨勢に回帰し、基礎技術革新、最前線科学技術革新の2つの投資主線を把握しなければならない。
1、基礎技術革新の主線：TO B端ステルスチャンピオンは、生物薬産業チェーン上流設備、遺伝子消耗品、生物酵素、ハイエンド分析機器及び試薬などの細分化分野の個別株機会に注目することを提案した。
2、最先端の科学技術革新のメインライン：最先端の技術プラットフォームの価値、配置ADC、デュアルアンチエイト、mRNAの3つの技術プラットフォーム会社の潜在的な投資機会に注目することを提案します。
中長期的な次元から見ると、業界はモデルチェンジとアップグレードの歴史的なチャンスを迎え、短期的には外部のマクロ環境と情緒の影響を受けて一定の変動が現れ、長期的には業界に対して購入評価を維持しています。
リスクのヒント
1、革新薬の臨床研究開発が失敗し、医薬購入政策は持続的に高圧である。
2、国際登録と商業化が予想を下回る
