投資提案：改善が期待され、攻撃が目前に迫っている。疫病の好転と需要回復の予想はますます強くなり、動力石炭価格は強気で、政策的には石炭長協の実行と価格監視が厳しくなっているが、価格空間は予想より高く、依然として利益がある。コークス石炭は依然として不動産緩和後の実際の影響を観察しなければならない。全体的に言えば、石炭需給構造は依然として緊張しており、業界の景気度は依然として高位を維持するだろう。石炭企業の一季報業績の伸び率は一般的に速く、第2四半期の業績の前期比改善は予想を上回る表現を継続する見込みだ。上場企業の高割合配当は上場以来の高値を記録し、市場の情緒を奮い立たせ、後市の相場を引き続きよく見ている。重点的に標的に注目することを提案した：動力石炭会社＊ Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、＊ Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱エネルギー、＊ China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、＊ China Coal Energy Company Limited(601898) ；コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) 。
核心論理：生産能力週期駆動、石炭業界の高景気度継続。2016年にスタートした供給側改革による過剰生産能力の解消は目標を超えて任務を完成し、供給能力は予想を超えて低下した。国家発展改革委員会は発展を加速させ、新しい運動エネルギーを強化し、良質な先進的な生産能力を育成し、発展させることを要求しているが、近渇を遠加水分解することはできない。3~5年の鉱山建設週期の判断によると、将来実際に放出できる石炭生産能力の規模は全体的に限られている。第十四次五カ年計画期間中、国民経済の成長に伴い、社会全体のエネルギー需要は依然として成長態勢を維持すると予想され、石炭のエネルギーシステムにおける底打ち保障作用はさらに際立ち、石炭の絶対消費量は安定して増加し、石炭業界は依然として高景気発展段階にある。
超予想点：1）増産と供給の難しさは予想を超えている：2022年の生産能力の再整理、再掘削の空間は限られており、さらに3億トンの生産能力を増やす難しさは大きい。2022年3月18日、発改委は「作業専門班の設立による石炭増産保証の推進に関する通知」を発布し、増産保証の緊迫性と困難度が想像以上に厳しいことを示した。2）需要増加靭性は予想を超えている：2022年Q 1石炭下流データは表現がよくないように見えるが、昨年同期の高成長を考慮すると、今年の実際の表現はまずまずで、需要増加靭性は依然として強い。国の「安定成長」措置が持続的に力を入れることに伴い、下流企業の操業率は着実に向上し、石炭下流の需要が予想を超えて増加するのを牽引することが期待されている。3）価格製限令は電気石炭を製限し、上限を引き上げて予想を超えた：発改委は前後して「石炭市場価格形成メカニズムのさらなる改善に関する通知」（発改価格[2022303号）と2022年4号公告を発表し、石炭価格を規範化した。価格製限令の範囲は明確である：対象は主に動力石炭中の電気石炭であり、コークス石炭、無煙炭及び非電気用石炭を含まない。現物価格の上限上昇は予想を超えている：現物価格の上限は前期の「坑口は700元/トンを超えず、港は900元/トンを超えない」の制限価格より上昇し、石炭企業の利益空間は再び開いた。4）ロシアと烏の危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の高騰は予想を超えている：国際三大動力石炭のスポット価格指数は大幅に上昇し、オーストラリアの輸入石炭の開放見通しが混乱していることとインドネシアの炭鉱がDMOによる輸出を履行する必要があることを重ねて、輸入石炭の中国市場の供給量に対する補充作用は限られており、石炭の輸入情勢は偏重している。高企業の海外石炭価格は、輸入が内貿易に転換したり、沿海部の石炭供給の緊張を激化させたりする。
石炭価格：動力石炭価格は強気で、コークスコークス価格は下落した。
動力石炭については、今週の港の価格は安定しており、坑口の価格は強い。供給端、主要生産区の供給は小幅に引き締まり、販売は良好で、石炭を引く車の列が多く、保長協は市場の石炭源が偏重し、価格が強く、一部の炭鉱では値上げが約束されている現象がある。港の方麺では、出荷コストが高く、オファー価格の差が大きく、成約が少なく、購入は非電気石炭ユーザーを主とし、価格は安定している。国際石炭市場の需要は比較的よく、輸入石炭の価格は依然として高い。需要端では、発電所の日消費が低下し、全体の需要は依然として弱い。月末に近づくと、産地の石炭管理票が緊張し始めるとともに、下流の需要が好転する見込みで、多くの貿易商が予想しており、操業再開の状況や下流の倉庫補充需要の状況に引き続き注目している。
コークス炭やコークスについては、価格が下落した。供給端、生産停止炭鉱は基本的に正常に回復し、供給は引き続き増加し、下流には一定の購入があり、鉱上在庫の増加幅は減速した。石炭の輸入については、今週の甘其毛都港通関は4日、日平均375車を通関し、週環比は77車増加し、下流の購入は慎重で、石炭のオファーは下落し続けた。需要端、下流の購買はやや好転したが、コークスが3ラウンド連続で値下げした後、利益は明らかに圧縮され、一部は生産製限を始めたが、製鉄所の利益は修復されておらず、購買意欲は強くない。下流の不動産は限界緩和の予想があり、引き続き端末需要の状況に注目しなければならない。
高週波データ追跡
動力石炭港の価格は横ばいである。コークス石炭の港の価格は横ばいで、坑口は下落した。5月18日現在、総合平均価格指数：環渤海動力石炭（Q 5500 K）は735.0元/トンで、週環比は横ばいだった。5月20日現在、総合取引価格：CCTD秦皇島動力石炭（Q 5500）は786.0元/トンで、週輪比は横ばいだった。5月20日現在、秦皇島港の動力末炭（Q 5500）山西産平倉価格は1205.0元/トンで、週輪比は横ばいである。5月20日現在、インドネシア石炭（Q 5500）庫の価格は1343.0元/トン上昇し、週囲比は9.0元/トン下落した。 Guangzhou Port Company Limited(601228) オーストラリア石炭（Q 5500）庫は1348.0元/トン値上げされ、週囲比は9.0元/トン（-0.7%）下落した。コークス炭の精製については、5月20日現在、京唐港山西産主コークス炭庫が3050.0元/トン値上げされ、週囲比は横ばいだった。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 山西産主コークス石炭の平倉価格（税込）は3434.0元/トンで、週輪比は横ばいである。5月20日現在、山西省の主な石炭平の平均価格は2732.0元/トンで、週輪比は50.0元/トン（-1.8%）下落した。5月20日現在、山西呂梁の1/3コークス石炭車板の価格は2400.0元/トンで、週輪比は横ばいである。
動力石炭港の在庫が減少し、端末在庫が増加し、コークス石炭港の在庫が減少し、端末在庫が減少した。5月19日現在、沿海8省の動力石炭在庫は合計3024万トンで、週環比は23.8万トン（+0.79%）増加した。5月21日現在、秦皇島港の石炭在庫は450.0万トンで、週輪比は22.0万トン（-4.7%）下落した。コークス炭については、5月20日現在、6大港のコークス炭在庫は163.0万トンで、週囲比は9.0万トン（-5.23%）下落した。5月16日現在、中国のコークス化工場のコークス石炭の総在庫は310.8万トンで、週輪比は3.6万トン（-1.1%）下落した。
秦皇島港の鉄道から車の量が減少し、港のスループットが減少した。石炭海運費が下落した。
5月20日現在、秦皇島港鉄道の到着車量は5291.0車で、週環比は791.0車（-13.0%）減少した。秦皇島港の港の取扱量は43.5万トンで、週囲比は4.1万トン（-8.6%）下落した。5月20日現在、秦皇島-上海（4-5万DWT）海運石炭運賃指数OCFIは29.2元/トンで、週輪比は4.3元/トン（-12.8%）下落した。秦皇島-広州（5-6万DWT）海運石炭運賃指数OCFI 45.7元/トン、週輪比は5.3元/トン（-10.4%）下落した。
下流の表現：コークス価格の下落、鉄鋼価格の下落、高炉の稼働率の上昇、メタノール価格の横ばい、セメント価格の下落。5月20日現在、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 準一級冶金コークス平倉価格（税込）は341000元/トンで、週輪比は200.0元/トン（-5.5%）下落した。5月20日現在、上海ねじ鋼価格（HRB 400 20 mm）は4820.0元/トンで、週輪比は80.0元/トン（-1.6%）下落した。5月20日現在、全国の高炉稼働率（247社）は83.0%で、週環比は0.4%（+0.5%）上昇した。5月20日現在、メタノール価格指数は2688.0で、週輪比は横ばいである。5月20日現在、全国セメント価格指数は163.2で、週輪比は2.1(-1.2%)下落した。
リスク提示：政策価格製限リスク；石炭輸入量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
