相場の回顧：今週（5月16日-5月20日）申万食品飲料業界の週の上昇幅は1.94%で、上昇幅は上海の深さ300の上昇幅2.10%より小さい。その中で、ビール（申万三級、以下同じ）（5.04%）、ソフトドリンク（4.49%）、白酒（4.03%）の3つのプレートは申万三級食品飲料の各プレートの中で上昇幅がトップ3である。肉製品（-2.28%）、保健品（-1.69%）、ベーカリー食品（0.68%）の3つのプレートは、申万三級食品飲料の各プレートの中でトップ3に下落した。
白酒：短期返済遅延在庫の耐圧中長期安定成長政策は依然として白酒消費の強い支えである。今週の飛天散瓶は26802755元で、箱全体のロット価格は29102970元で、リング比は約100元上昇し、普五ロット価格は約980元で、リング比価格は横ばいで、ルート利益は安定している。茅台はデジタルマーケティング改革を深く実施し、i茅台は5月19日に正式にオンライン運行を開始し、飛天53%vol 100 ml茅台酒、金王子酒など5種類の製品を増やし、全価格帯をカバーし、オンライン製品の行列を完備した。6月1日から白酒の新国家基準が正式に実施され、食品添加物を使用した調香白酒が調合酒の分類に組み入れられ、白酒の分類から取り除かれ、業界の敷居が向上し、立ち後れた生産能力の脱退を加速させ、業界の集中度の向上と高品質の発展に有利である。短期的に見ると、4、5月にはチャネル在庫が前年同期より上昇し、返金リズムが遅れる現象があり、消費シーンは操業再開とオフライン消費シーンの開放に伴い徐々に修復される。酒企業は5月中下旬から続々と返金を推進し始め、端午節の連休に白酒が集まるシーンの消費は正常に回復する。22年の疫病は20年に比べて消費能力の損失の回復が遅く、みそ酒ブームに伴い、20年は白酒の急速な値上げ週期にあり、価格の上昇は量の損失をヘッジしたが、22年の損失は予想内であり、株価の変動に反映されていると考えられている。中長期的に見ると、業界の集中度の向上と構造化繁栄の発展傾向は変わらず、国のマクロ経済の安定成長に関する政策の加速的な着地、不動産インフラ建設などの白酒消費に対する強い支持に注目することを提案し、2022年の2 H白酒消費の業績も現金化保障され、後期の限界は徐々によくなる見込みだ。
大衆品：3つのメインラインの下で消費シーンの修復に注目し、配置がメインラインを回復する。各地の疫病状況は徐々にコントロールされ、飲食などのオフラインの消費シーンは徐々に回復しており、飲食産業チェーンは重点的に注目する価値があり、商超などのルートの客流も改善を迎え、乳製品、レジャー食品のトップ企業は利益を得る見込みだ。現在、大衆品は上流の大口原材料と補助材料の価格変動の影響を受ける一方で、中国の経済環境と収支要素の変動の影響を受けてB端、C端、G端の消費需要も一定の週期性を示している。コストと需要週期の変動は業界の長期成長ロジックに影響を与えず、（1）価格決定権を購入すること、つまりシーン/品目を細分化する上で価格決定権があるか、持続的な価格引き上げ能力がある会社を推薦する。（2）規模化優勢の先導者、すなわち優勢企業が規模効菓によって運営効率を絶えず向上させる会社；（3）投資シーンとコストの限界から業界企業を変える。
投資提案：（1）長周期は国家経済の安定成長に関する政策が加速的に着地することに注目し、不動産インフラ建設などの牽引によって2022年の2 H白酒消費業績も現金化保障され、中長期的に見ると、農村振興政策は地域の中心都市の台頭、人口と資金資源の集積を加速させ、あるいは低線都市の都市化率の向上を牽引し、不動産類白酒消費と食品のリードのブランドとルートの沈下を刺激する。（2）現在、私たちは：社交シーンの限界改善品種の回復性成長、食品端Q 2/Q 3の低基数下で22年間の前期比加速が期待されている。（3）総合推薦順位：白酒、ビール、大衆品。白酒は確実性を備えたハイエンド酒+地域のリーダーを推薦します： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) 。同時に、私たちも次のハイエンドと中国経済の強い相関性を見て、未来は依然として業界の平均成長率を超える傾向を維持して、 Shede Spirits Co.Ltd(600702) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) を推薦します。大衆品プレートの推薦：大衆品は上述の3つの投資本線に従って推薦します：＊ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、＊ Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 、＊ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、＊ Chacha Food Company Limited(002557) 、＊ Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 、＊ Angel Yeast Co.Ltd(600298) 、＊ Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) 、＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、＊ Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) 、＊ Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) 、＊ Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) 、＊ Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 、＊ Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 2507。
リスク提示：製限的な産業政策の調整は予想を超え、疫病の散発的な発生と管理製御は消費シーンの回復に影響し、原材料コストは予想を超えてリスクを上昇し、食品安全リスクなどを上昇させる。
