投資のポイント：
大ダイカスト時代が来る。テスラは率先してModel Yに一体化ダイカスト技術を応用し、現在、前と後の底板をそれぞれ大型部品にダイカストすることができ、コスト削減と効率化、急速な生産拡大と営業利益率が世界の主流自動車企業を超えることを実現した。この影響を受けて、蔚来、小鵬、理想、ボルボなどの「新旧」勢力は手を携えて Wencan Group Co.Ltd(603348) Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) などのダイカストメーカーは積極的に一体化ダイカストを配置し、一部のメーカーはすでに試作を完成し、量産を目前にしている。
集中度の向上は大勢の赴くところであり、頭部企業は大幅に生産を拡大している。まず、一体化ダイカストは設備、原材料、金型、技術に強い資金と技術障壁を備えており、中小企業は規模と研究開発能力においてマッチングしにくい。次に、頭部上場会社は融資の優位性を利用してすでに率先して取引先を配置し、取引先を結びつけ、積極的に生産を拡大し、将来の成長のために堅固な基礎を築いた。2019年から2021年にかけて、私たちは頭部の6つの専門ダイカスト企業の市場シェアを12.3%から16.3%に増加し、着実に向上させたと試算しています。
業界の収益力は持続的な改善を迎え、トップ企業が業績爆発期に入ることが期待されている。1）長週期の角度から見ると、20162020年に業界の固定資産の回転率は連続的に下落し、減価償却/収入の割合が年々上昇し、粗金利が持続的に下落した。2021年の回転率と減価償却/収入の割合はいずれも転換点を迎えている。2）短期的に見ると、2021年のアルミニウム値上げは粗利益率（前年同期比6 pct低下）を大幅に牽引し、コスト圧力が下流の顧客に伝達されるにつれて、22 Q 1粗利益率は前月比+2.7 pctである。アルミニウム価格の高位下落に伴い、粗利益率はさらに改善される。3）20162021年、業界期間の費用率は比較的安定している；そのため、粗金利の持続的な改善は純金利の上昇に直接反映される。4）生産能力の拡張による収入の排出量を重ね合わせると、大手企業の業績が爆発する見込みだ。
主流ダイカスト部品の上場会社一覧：1）製品、顧客と業務の見所：＊ Wencan Group Co.Ltd(603348) 車体構造部品に先発優勢があり、率先して一体化ダイカストを配置する；＊ Ikd Co.Ltd(600933) 汎用中小部品の市場占有率が高く、 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 深さがテスラを縛っている。2）成長性：20162021年、プレート収入側は利益側より弱く、＊ Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) と＊ Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) の総合表現は比較的に良い。3）利益能力：①20162021年、 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) Ikd Co.Ltd(600933) 粗利益率の下落幅が大きく、前者はテスラの収入の割合が高く、粗利益率の下落幅が大きいことと関係があり、後者は大きな業務の拡充と関係がある。② Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) と Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) の費用率が高く、主に規模が小さい。③2019年から2021年までの Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) の非純金利の連続的な上昇は、主に粗金利の安定、費用率の改善の恩恵を受けている。4）研究開発能力：一体化ダイカストは業界の技術障壁を高め、研究開発能力は持続的な発展の基礎であり、研究開発支出と強度、研究開発人員数と学歴構成から見ると、＊ Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) と＊ Ikd Co.Ltd(600933) の実力が強い。
投資提案：20222024年ダイカスト部品プレート（6社の専門ダイカスト部品会社）の純利益CAGRは48%で、22年PEに対応して23倍で、評価値は相対的に低い。 Wencan Group Co.Ltd(603348) Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) Ikd Co.Ltd(600933) Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) に注目することをお勧めします。
リスク提示：1）疫病が自動車生産に与える影響は予想を超え、2）マクロ経済の下落による自動車需要の弱さ、3）アルミニウムの値上げは予想を超え、4）コストが下流の顧客に伝達される過程または幅は予想を下回った、5）固定資産の回転率の改善は予想を下回った。
