投資のポイント
今週の相場回顧
農林牧畜漁業プレートは大皿に負けた。先週（2022/5/162022/5/20）の上海深300指数は2.23%上昇し、同期の申万農林牧漁指数は1.65%上昇し、上海深300指数は0.58ポイント上昇し、28の申万一級業界の中で16位だった。農林牧畜漁子プレートを見ると、先週の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 加工/飼料/栽培業/畜禽養殖/動物保健/漁業プレートの上昇幅はそれぞれ1.99%、-1.07%、8.21%、0.09%、3.90%、4.57%だった。
今週の核心的な観点
生豚養殖時間交換空間
博亜和信の統計によると、今週の全国の豚の平均価格は15.56元/kgで、前月比3.62%上昇し、前年同期比16.55%下落した。繁雑欄からの損失は175.24元/頭で、前月比25.99%減少し、前年同期比200.57%減少した。外部購入養殖の収益は31.06元/頭で、前月比193.81%増加し、前年同期比103.51%増加した。
短期豚の価格や振動調整。最近の豚価格の上昇は、年初の新入生の健仔数が減少したため、現在供給可能な豚の減量に対応する一方、疫病予防製御によって輸送が阻害され、一部の閉鎖製御されている家庭の高価な生活物資に対する受け入れ度が向上したほか、広東省ではメーデー以降、外省の豚源の転入が禁止され、地元の豚価格の上昇が週辺の省の豚価格の上昇を牽引している。しかし、端末消費はまだ明らかな上昇がなく、豚の価格が業界のコストラインを超えた後、上昇の勢いは減速する見通しだ。
今回の豚の価格は上昇したか、3四半期末にピークを迎え、4四半期は小幅に下落した。昨年冬以来、業界の雌豚の全体的な生産性能が最適化され、気温が上昇した後、子豚の生存率が向上したことに加え、博亜和信の統計によると、4月の離乳子豚の供給量は前月比2.88%増加し、5月の離乳子豚の供給量の変動は大きくないと予想されている。一方、飼料原材料の価格が下落したことに加え、市場は秋冬の出荷価格をよく見ており、養戸の補充欄が積極的に増加し、一部の散戸はハードルの増加を始め、第4四半期の市場の豚肉供給圧力をさらに増加させることになる。
市場のゲームをどう思いますか？市場が懸念しているのは、今年下半期の養殖温暖化刺激補足欄で、繁殖できる雌豚の飼育欄が連続的に増加すれば、来年下半期の豚の価格を下げることだ。しかし、現在の豚価格の超予想パルス、第1四半期の雌豚材料の前年同期比30%近くの下落、円環と偽狂犬などの非強免疫苗バッチの発行数が前年同期比30%を超えた下落判断によると、業界の実際の生産能力の脱化幅は8.4%のレベルを超えていると考えられている。次に、現在の豚の価格は依然として多くの養戸のコストラインを下回っているが、国際地政学的な衝突は依然としてあり、トウモロコシ、豆粕などの飼料原材料の価格は下半期に再び高くなり、養殖の損失を激化させ、業界の生産能力の脱化は再び開かれ、新しい景気週期は来年2四半期に開かれる見込みだ。
白羽肉鶏上流供給加速脱化中
博亜和によると、今週の主な生産区の毛鶏の平均価格は9.05元/キロで、前月比0.11%上昇し、前年同期比1.52%下落した。鶏肉製品の総合販売価格は10.23元/キロで、前月比0.68%下落した。鶏苗の価格は2.57元/羽で、前月比0.77%下落した。
私たちは、5月下旬に市場の肉毛鶏の供給量が徐々に増加し、鶏肉製品の出荷が遅く、疫病によって主要な消費ルートが損傷し、鶏肉の消費が引き続き弱体化し、毛鶏の価格が弱い運行を維持すると予想しています。下流の養殖利益は下落し、赤字になったり、上流の生産能力を追い出したりしている。また、2022年初め以来、米国で爆発した鳥インフルエンザはすでに全米24州、92県に蔓延し、2700万羽以上の鳥が殺処分され、明らかな緩和傾向は現れていない。現在、中国の白羽肉鶏種源の輸入依存度は依然として高く、2021年には70%の白羽種鶏が海外から輸入され、その57%が米国から輸入され、米国で再び鳥インフルエンザが発生したり、中国の種鶏供給リスクが激化したりしている。種子導入の減速に加え、2021年の強製換羽の二重要素の影響、および疫病の影響の弱体化による消費刺激政策の向上需要の下で、中国の鳥類価格は現在の熊市から徐々に台頭する見込みで、業界景気の反転は予想を上回る見込みだ。
栽培チェーン世界の食糧供給が逼迫し、栽培チェーンは景気を継続する
2022年5月20日現在、国際CBOT小麦、トウモロコシ、大豆の価格はそれぞれ11697791705セント/蒲式耳で、年初よりそれぞれ54.19%、32.16%、25.80%上昇した。中国の小麦、トウモロコシ、大豆の現物の平均価格はそれぞれ32472908、5793元/トンで、年初よりそれぞれ14.12、6.28%、10.94%上昇した。
供給が逼迫している+貿易製限+コストが上昇し、国際食糧価格や維持の揺れが強い。
（1）世界の食糧供給が逼迫している。一方、ロシアとウクライナの小麦、トウモロコシの新シーズンの生産と輸出に影響を与える。一方、インド、南米、オーストラリアなどの多くの地域は幹ばつ、洪水などの悪天候に見舞われ、食糧生産に影響を与えている。
（2）貿易製限。5月13日、インド政府は小麦の輸出禁止令を執行すると発表し、中国の小麦の供給を保障し、食糧価格の安定を維持することを目的としている。これまでインドは中国の小麦減産予想と貿易商の買収の影響を受け、小麦価格は10年来の最高水準に迫っていた。ロシアと烏の衝突によって食糧保護主義が高まり、食糧輸出規製を受動的に採用することは世界の食糧貿易に影響を与え、さらに1 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格を押し上げる。
（3）コスト上昇。原油、天然ガスなどのエネルギー価格の上昇により下流の化学肥料、農薬などの農業コストが上昇し、交通輸送の油費も上昇し、食糧価格に影響を及ぼしている。
中国の食糧価格の後市の動きはどうですか？
（1）小麦の価格は安定しており、高品質の小麦は値上がりする可能性がある。中国の小麦は自給自足を主とし、輸入依存が低く、国際小麦の値上げの影響を受けていない。しかし、昨年冬の小麦の播種時期が延期されたことに加え、今年第2四半期にラニーニャの気候妨害を受けたことで、今年の小麦の単産レベルと品質が例年を下回っており、高品質小麦の値上げが見込まれている。
（2）トウモロコシの需給ギャップは依然としてあり、景気は続いている。東北は疫病の影響を受けて春耕の進度を影響し、大豆栽培の圧縮トウモロコシの播種麺積を増やし、ウクライナのトウモロコシの減産や中国への輸出に影響を与え、下流の養殖の暖かさが飼料需要を回復させ、中国のトウモロコシ価格は依然として高位の揺れを維持すると予想されている。
（3）大豆の輸入コストが上昇し、豆粕価格や振動が強い。4月以降、中国の大豆の香港到着量の上昇と備蓄オークションにより、大豆と豆粕の在庫が明らかに回復し、6~7月の香港到着量は徐々に下落し、第3四半期には中国の豆粕が供給緊張に転換すると予想されている。世界の小麦価格の上昇は比価の上昇をもたらし、米豆価格の持続的な上昇を支え、中国からの大豆輸入コストが上昇し続け、石油工場の圧搾損失が下半期の飼料需要の改善を重ねたり、中国の豆粕価格が再び高くなったりすることを支えている。
投資提案
豚の養殖私たちは上場豚企業が2022 Q 1で生産性生物資産の減損、棚卸資産の値下がりを計上する準備を行い、後続の経営改善のために基礎を築くと同時に、プレートの最近のコールバックはすでに十分にリスクを放出し、プレートは非常に投資に値する位置になったと考えています。養殖寒冬は、「資金チェーンの安全」と「柵から出ることが期待できる」という蛇口 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) を第一に推し、次に安全限界と成長性を兼ね備えた二線ダークホース Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) を推薦した。
白羽肉鶏下流の深い損失抑製補欄の積極性、あるいは種鶏場に自発的に生産能力を除去させ、米国の鳥インフルエンザの爆発または白羽鶏の種源の輸入に影響を与え、種鶏の供給リスクを激化させ、白羽鶏の週期または準備を開始している。全産業チェーン業務を配置する企業、上流の主な鶏苗販売業務の弾力性標識に注目することをお勧めします。
動保プレートは豚の価格に引きずられてすでに合理的な区間に下落し、現在の豚の価格は上流または下流の免疫積極性を向上させ、動保企業の業績は季節ごとに改善を迎える見込みで、プレートは修復を評価する見込みで、低位配置を提案する。サブユニットのワクチン開発の優位性が明らかな Pulike Biological Engineering Inc(603566) に注目し、製品の備蓄が豊富な業界のトップに注目することをお勧めします。
栽培チェーン直接受益食糧価格の上昇の標的に注目する。食糧価格の上昇は種業の景気上昇を牽引し、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) （遺伝子組み換え性状備蓄が豊富）、 Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) （トウモロコシと水稲種子の先導）に注目することを推奨している。
リスクのヒント
COVID-19疫病の蔓延リスク、国際情勢の変動リスク、政策の着地が予想されるリスクなどに及ばない。
