業界追跡（2022.5.142022.5.20）
5月5年LPRが引き下げられ、信用環境が緩和された。
2022年5月20日、中央銀行は全国銀行間の同業貸出センターに対して、1年期のLPRは3.7%（前の値は3.7%）で、前月と変わらないと発表した。5年以上のLPRは4.45%（前の値4.6%）で、前月より15 bps引き下げられた。5月の貝殻研究院が監視した重点103都市の主流の最初の住宅ローン金利は4.91%、2つの住宅金利は5.32%で、4月より26、13 bps低下し、8カ月連続で前月比低下し、21年9月よりそれぞれ83、68 bps下落した。
住宅ローン金利の引き下げ加速
5年LPRは22年1月の5 BP引き下げに続き15 BP引き下げられ、5月15日のニューディールを重ねて、
現在、第1セット、2セットの住宅ローン金利の下限はさらに4.25%と5.05%に下がった。中央銀行の口径の個人住宅ローンの加重平均金利を参考にすると、現在の最初の住宅ローン金利の下限は09年6月の4.34%と16年9月の4.52%の前期の低さを下回っている。また、転居研究院の統計によると、広州、深セン、天津、済南、青島、鄭州、蘇州、昆明、重慶、瀋陽など20の都市では4.4%の住宅ローン金利（一線2、二線8、三線10）が発生し、住宅ローン金利は加速調整態勢を呈しており、これまでの市場の住宅ローン金利の漸進的な調整に対する認識とは異なる。
一歩一歩のコントロールを期待して、時間は空間よりも重要です。
15 BP+20 BPを単純に見ると、現在の需要側の損傷した自信とキャッシュフローに比べて、確かに取るに足らないが、銀行が実際の実行麺では、単月で50-60 BPを引き下げた都市の数が急速に増加していることも見られた。政策効菓の角度から見ると、一歩一歩のコントロールはコントロール効菓を最大化して発揮できると思います（政策ツールの浪費を避けると同時に、需要側の様子見感情も避けることができる）。現在のファンダメンタルズの位置から見ても、前期の因城施策の効菓から見ても、政策には十分な理由があると信じており、より多くの段階的な調整が発生する可能性があります。政策空間が限られているか、明らかな妨害がある場合、時間は空間よりも重要である可能性があるからだ。
疫病の影響で、新築住宅、中古住宅、土地市場の今週の成約下落幅は持続的に拡大している。
新築住宅市場は今週387万平で、月次は前年同期比-49.58%で、前月より1.72 pct改善した。累計在庫は15708万平で、二線、三線及び以下の脱化が加速し、一線の脱化が緩和された。中古住宅市場の今週の成約は140万平で、毎月は前年同期比-29.37%で、先月より9.07 pct改善した。土地市場は今週成約した建設麺は1761万平で、12週連続で前年同期比-34.2%だった。成約総額は417億元で、12週間のスクロールは前年同期比-54.23%だった。全国平均プレミアム率は+3.03%で、12週間スクロールして前年同期比-17.16 pctだった。
今週の申万不動産指数は+0.57%で、先週より3.34 pct下落し、上昇幅は30/31位で、上海の深さ300指数1.66 pctに負けた。H株については、今週のWind香港不動産指数は+3.49%で、先週より4.55 pct上昇し、上昇幅は8/11で、ハンセン指数は0.62 pctだった。克而瑞内房株のリード指数は4.64%で、先週より7.67 pct上昇した。
政策構造的にゆとりのあるbetaと買収合併のalphaを把握する
投資提案：未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の出清リズムと政策の底打ち力にかかっている。alphaは重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆週期プラスレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な掘削にある。持続的な推薦：1）良質な蛇口： Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) China Vanke Co.Ltd(000002) 、龍湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）良質成長： Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、旭輝ホールディングス；3）良質な物管：碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利物業、旭輝永昇サービス。注目をお勧めします： Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、越秀不動産、建発国際などの地方国有企業。
リスクの提示：業界信用リスクの蔓延；業界の販売は予想を超えている。都市の施策の力が予想に及ばないため
