事件：5月20日、中国人民銀行は全国銀行間の同業借入センターに対して、貸付市場のオファー金利（LPR）を：1年LPRは3.7%で、前の値を維持して変わらず、5年以上LPRは4.45%で、先月の4.6%より15 BP引き下げたと発表した。
5年間のLPRは予想を超えて15 BP引き下げられ、不動産安定への自信がさらに強化された。5月15日、中央銀行、銀保監会は共同で「差別化住宅ローン政策の調整」を発文し、普通の自住宅をローンで購入した住民家庭に対して、初の個人住宅ローン金利の下限をLPRマイナス20ベーシスポイントに調整し、2スイートルームの下限はLPRのままだ。今回の5年間のLPRの引き下げに合わせて、現在、最初の住宅ローン金利の下限は4.6%から4.25%に低下し、中古住宅の下限は4.45%になった。2022年4月に貝殻研究院が監視した103の重点都市の主流の最初の住宅ローン金利は5.17%、2セットの金利は5.45%で、それぞれ3月より17、15ベーシスポイント下落し、現在の下限を大幅に上回った。今回の引き下げでは、増量住宅ローンの外存量住宅ローンのほかにも利益が得られ、30年期の300万元の住宅ローンを例に、同額の元利方式では、金利は4.6%、月供給は15379元となる。金利が4.25%に下がると、月供給は14758元で、621元低下し、返済総額は約22万元減少した。最近のコンビ拳は実際には4月18日の「23の金融措置」のさらなる延長であり、今年の底打ち不動産の安定成長の自信を強化している。
歴史を振り返ると、今回の週期金利引き下げのリズムは遅く、市場はナイキ型の回復を示している。ファーストスイート認定基準の緩みに合わせて、振動需要を高めるコンビネーションパンチを形成する必要があります。2008年と2014年の緩和週期を振り返ってみると、持続的な金利引き下げ政策は、最初のローン金利の下限をローン基準金利の0.7倍に下げ、住宅ローン金利を急速に低下させた。2008年に2つのスイートルームの実際の認定が緩和され、2014年にも「住宅を認めてローンを認める」が「住宅を認めない」に変わり、大量の改善型2つのスイートルームの購入者が最初の住宅ローンの頭金比率と金利優遇を享受し、需要に有効な支持を形成した。現在の市場の下落幅は08.14級に匹敵するが、都市化率、住民のレバレッジ率、住民の自信は08.14年に及ばない。そのため、今回のサイクル全体のリラックス力は08.14に匹敵するが、リズムは遅く、市場はナイキ型の回復を呈し、傾斜は減速し、サイクルはそれに応じて引き延ばすと考えられている。核心都市の四限政策は徐々に開放され、住宅購入需要をさらに高めることが期待されている。
4月の販売下落幅はさらに拡大し、脱化サイクルの向上が明らかになり、政策方向は販売と企業融資側の振興に着目する見通しだ。中指データによると、4月のサンプル102都市の商品住宅販売額は3648億元で、前月比23.2%低下し、同57.2%低下し、下落幅は前月比12.1 pct拡大した。4月の49のサンプル都市の新築住宅在庫麺積は33851万方で、前月比1.3%増加し、前年同期比2.9%増加した。販売景気の低下により、全国のサンプル都市の脱化週期は急速に上昇し、2021年8月の8.1月から2022年4月の15.9月に上昇した。私たちは今回の回復サイクルの目標は販売のために掲げず、底部より明らかに回復し、高位に戻るのではないと考えています。私たちは政策の将来の方向予測に対して、1、核心都市の購入製限ローンなどの4製限政策を徐々に緩和しています。2、住宅ローン金利は引き続き下落する。3、企業の融資ルートの改善；4、平準基金を設立する；5、株式融資窓口などを開く。
投資提案：安定成長事業は競争せず、不動産開発プレートの「増持」格付けを維持する。私たちは今回の政策刺激の核心点は需要側（販売）と企業資金側（融資）にあると考えています。今年は大きなレベルの政策緩和週期であり、betaレベルの相場である。信用資質が良好で、流動性が豊かで、土埋蔵量が十分で質の良い住宅企業は主な選択方向である。注目をお勧めします：A株＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、＊ China Vanke Co.Ltd(000002) 、＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、＊ China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、＊ Gemdale Corporation(600383) 、＊ Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) 、＊ Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) 9;H株緑城中国、華潤置地、中国海外発展、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングス、中国海外宏洋。物管：華潤万象生活、緑城サービス、中海物業、保利物業、碧桂園サービス、永昇生活サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 。
リスクの提示：疫病状況は繰り返し予想を超えている；防疫政策の引き締めは予想を超えている。基本麺の下りは予想を超えている。政策の緩和は予想に及ばない。
