事件：SMMによると、5月19日、インドネシア投資部長兼投資統括機構主任のBahlilLahadalia氏は、同国政府が今年ボーキサイトと錫の輸出を禁止し、鉱業の下流発展を支援すると明らかにした。インドネシアのゾコ・ヴィド大統領は2021年11月、2022年にボーキサイトの輸出を停止し、2023年に銅鉱山の輸出を停止するか、2024年に錫の輸出を停止する可能性があると述べた。
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インドネシアのボーキサイトは中国の2021年の輸入比重の約17%を占め、鉱山を禁止するか、アルミナのコストを引き上げる。税関データの統計によると、20192021年のインドネシアのボーキサイト輸入量が中国のボーキサイト輸入量に占める割合はそれぞれ14.3%、16.7%と16.6%だった。2022年1~3月のインドネシアのボーキサイト輸入量の割合は20.7%に達し、割合が増加したか、中国のアルミナ工場がインドネシアのボーキサイト輸出禁止を懸念していることと関係がある。インドネシアが輸出を禁止した後、中国やギニアなどのボーキサイトの富産国に輸入を増やし、海運距離の増加などの影響を考慮して、ボーキサイトのコストが上昇したり、コストがアルミナや下流の電解アルミニウムに伝導されたりします。
需要：疫病の影響が弱まり、第3四半期の需要回復をよく見ている。3月末以来、アルミニウム在庫は100110万トンの間で変動している。5月19日現在、電解アルミニウムの現物在庫は94.3万トンに低下し、5月5日より7万トン低下し、前年同期より4.7万トン低下した。私たちは疫病が下流の着工に与える影響が徐々に弱体化しており、第2四半期のシーズン需要は第3四半期に移転し、中国の第3四半期の不動産竣工、自動車などの分野の需要が持続的に改善されることを期待している。
海外供給の緊張は変わらず、輸入窓口は閉鎖された。海外のエネルギー価格が高い企業では、アルミニウムの供給が全体的に緊張しており、5月19日現在、海外LMEのアルミニウム在庫は51.2万トンで、5月初めより6.6万トン下落し、年初より42.3万トン下落した。現在、海外のアルミニウム価格は依然として中国より高く、2022年には中国の元のアルミニウム輸入が前年同期より大幅に低下するかもしれない。（1-3月の中国の元アルミニウム輸入は9.6万トンで、前年同期比71%下落した）。ヨーロッパの電力コストの高い企業とロシアのアルミニウムの生産はウクライナのアルミナ工場の生産停止の妨害を受け、海外のアルミニウム供給や緊張した局麺を維持している。
需要修復が電解アルミニウム価格とアルミニウム企業の利益能力を向上させることを期待している。中国の電解アルミニウムの生産能力は徐々に回復しているが、海外からの供給が逼迫していることを受けて、輸入は前年同期比で明らかに下落している。今週の電解アルミニウム業界の平均毛利は2878元/トンで、前月より532元/トン上昇した。アルミニウム価格の上昇に伴い、トンのアルミニウム毛利は引き続き拡大する見込みだ。中国の宏橋、 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) を引き続き推薦します。
リスクの提示：電気価格政策の調整リスク；アルミニウム価格の上昇幅が高すぎて下流の需要リスクを抑製する。廃アルミニウム回収の増加は予想を超えている。
