今回の特別テーマ報告書では、2020年の疫病状況を回顧することを通じて、その影響を下板の動きと現在の疫病状況が紡績服飾板に与える影響を比較分析し、以下の質問に答えることを目的としている。
2020年の疫病の影響は何ですか？2022年の疫病暴発にはどのような異なる影響がありますか？2020年初めのCOVID-19疫病による社会消費の低迷。2022年初めに吉林、上海、広東などで疫病が発生し、服装とジュエリープレートは選択性が強いため、端末の変動は全体の消費より大きく、服装針紡績類/金銀ジュエリー類社はゼロ：4月当月はそれぞれ-22.8%/-26.7%（社零総額-11.1%）、1-4月累計はそれぞれ-6.0%/+0.2%（社零総額-0.2%）だった。2020年に比べて、この疫病の下で一二線都市が受けた衝撃はもっと明らかで、同時に物流製限のために電子商取引業務が影響を受けた。
2020年の疫病ショック後のプレート表現はなぜ分化したのか。今、スニーカーの板の表現をどう思いますか？2020年の疫病後、住民運動の参加度の向上、新疆綿事件の触媒と国家政策の奨励の恩恵を受け、運動靴服プレートのファンダメンタルズは最初に反発し、プレートは2021 Q 2~2022 Q 2の間に株価の上昇幅は250%を超えた。現在、高基数と疫病の影響を受けて、プレート会社の2022 Q 2流水の増速圧力を予想しています。しかし、中長期的には、1）疫病が終息した後もスニーカー需要が急速に回復する見込みがあると判断し、2）競争構造の最適化を背景に、プレートは依然として良い成長性を備えている。
疫病後、ブランドアパレル会社の競争力にはどのような変化がありましたか？1）電子商取引チャネルの役割の転換。疫病後、オンライン販売は急速に増加し、2021年末までに実物商品のオンライン小売額の割合は24.5%に達し、同時に生放送電子商取引とソーシャル電子商取引が興り、新しい業務の成長点をもたらした。2）オフライン店舗構造の最適化。非効率店の出清、ルート品質の向上、同時にルート管理の力を高めるために、一部の会社はDTC建設を強化した。3）疫病発生後、ブランド会社の在庫品質の回復が迅速である。2020年上半期は各ブランド会社の在庫回転状況が悪化したが、下半期以降は端末需要の回復と会社の効率的な在庫脱化措置の恩恵を受け、会社の在庫回転状況の回復が明らかになった。
疫病後、製造会社の競争力にはどのような変化がありましたか？1）欧米下流の需要は安定して回復し、上流の生産能力は緊張しており、注文は安定したサプライチェーンに向かって流れている。2021年通年の中国アパレルの成衣輸出額は累計で前年同期比23.9%と急速に増加し、現在、ベトナムなどの海外生産能力は比較的安定しており、中国の生産能力は疫病の変動によってリスクをもたらしている。2）メーカーにとって、安定性はより重要である。①多地独立一体化の産業チェーン配置は、疫病の影響を弱めることが期待される。②安定した産業協力関係は注文の安定性に有利で、2021年の申州国際の上位4大顧客の割合は84%/製造リーダーはNIKE、Adidas、Pumaなどのヘッドブランドと協力しており、環境変動の下で優先的に注文資源を獲得することが期待されている。
私たちはどのような投資決定をするべきですか？短期推薦ファンダメンタルズの確定性が強化されたメーカー Huali Industrial Group Company Limited(300979) Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) 、申洲国際は、2022年のPEに対応してそれぞれ27/26/28倍である。流水表現が安定している Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) を推薦し、22年PEに対応して18倍である。高成長性スポーツコース標識の李寧、安踏スポーツ、特歩国際を推薦し、22年PEに対応してそれぞれ28/24/21倍である。
リスクの提示：COVID-19疫病の影響は予想を超えている；為替レート変動リスク；店の拡張は期待できない。
