核心的な観点
需要不振により火力発電量が弱くなり、電気石炭の需給が改善される見込み
4月の原炭生産量は3億6000万トンで、前年同期比10.7%増加し、高い伸び率を維持した。輸入石炭では、4月に減少から2355万トンに増加し、前年同期比8.4%増加し、先月は39.6%減少した。
今年に入ってから一日平均発電量は低下し続け、4月には6086億キロワット時を発電し、前年同期比4.3%低下し、先月は0.2%増加した。このうち、火力発電の1日平均発電量は134億キロワット時で、前年同期より11.8%減少し、下落幅は前月より6.1ポイント拡大した。
4月、社会全体の電力使用量は6362億キロワット時で、3、4月の前年同期比上昇幅は2月の18.4%から急速に縮小し始め、4月までに前年同期の電力使用量と同じになった。このうち、第2次産業の電力使用量は4468億キロワット時で、前年同期比の上昇幅は今年2月の16.7%から4月の0.4%に縮小した。
石炭価格、電気価格の新常態における火力発電資産は底部の反転を迎える見込みである。
火力発電の基本麺はすでに闇い時になっており、石炭価格、電気価格の新常態では大きな業績の弾力性を放出することが期待されている。「市場石炭」と「計画電気」の長期的な位置ずれは政策の誘導の下で徐々に修正される見込みで、その時、火力発電の週期的な弱体化、公共事業の属性に回帰し、安定したROEリターンで、豊かなキャッシュフローを創造し、転換発展を支える資本支出やかなりの赤分け規模が期待されている。
中長期的には、将来的に新エネルギーを主体とする新型電力システムでは、火力は電力量型電源から徐々に柔軟性のあるピーク調整電源に移行し、新しいコスト回収メカニズムを迎えることが期待されています。その生命週期の最後のキャッシュフローは火力発電企業の「二次創業」を助け、昔の火力発電のリーダーは未来の新エネルギーの大物になる可能性が最も高い。
風力発電、太陽光発電の運営は長期成長空間を開く。
新エネルギー発電投資の長期コースにおいて、転換に直麺する伝統的な電気企業は重要な参加者になると予想され、新エネルギーは「第2の成長曲線」に構築される見込みで、その著しい優位性は伝統的な電力基本盤がもたらす余裕のあるキャッシュフロー、競争力の強い融資コスト、抜群の資源獲得能力である。
上流のコンポーネントとファンは長期的に見てもコスト削減の余地があり、また技術の進歩も発電時間数の内生成長を期待しており、これは運営段階の長期的な安定に良い収益率に有力な支持を提供する。風光発電は将来的にもグリーン環境属性のプレミアムを獲得し続けることが期待されており、現在主に取引されているのは電気のエネルギー価値です。
投資提案と投資目標の
細分化プレートの中で、火力発電、原子力発電、新エネルギー運営の投資機会をよく見る。特に伝統的な電力転換と新エネルギーの発展による価値再評価をよく見ている。
資産の良質、効率がリードし、新エネルギーの転換ペースが速い Huaneng Power International Inc(600011) Huaneng Power International Inc(600011) 、購入）、 Gd Power Development Co.Ltd(600795) Gd Power Development Co.Ltd(600795) 、未評価）、原子力発電+新エネルギーの二輪駆動の China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) 、未評価）に注目することを提案し、資産再編を通じて南方電力網傘下のエネルギー貯蔵運営プラットフォームの Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) 、未評価）になることが期待されている。その他の提案で注目されているのは、 China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) 、未格付け）、将来福建省の良質な海風資源を共有する可能性がある Fujian Funeng Co.Ltd(600483) Fujian Funeng Co.Ltd(600483) 、未格付け）、 Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) Zhongmin Energy Co.Ltd(600163) 、未格付け）、国網傘下の配電網省エネ上場プラットフォーム Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) 、未格付け）、三峡グループ傘下の核心配電と総合エネルギープラットフォーム Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) 、未格付け）です。
リスクのヒント
新エネルギー発電の成長空間は予想を下回る可能性がある。火力発電の基本麺は引き続き悪化する可能性がある。新エネルギー運営の収益率レベルは低下する可能性がある。電力市場化改革の推進は予想に及ばない可能性がある。
