貴金属：ドル指数は下落し、地縁&インフレリスクは金価格に長期的な支持を提供している。金：①名目金利：週内にドル指数と米債金利は共に弱くなり、10年期の米債収益率は2.93%から15 BPから2.78%に下落し、金は1800ドル/オンスの支持位に触れた後、底打ちして反発した。後ろを見ると、米国のインフレの下落と雇用状況の好転に伴い、10 Y米債はすでに3%を占め、上昇幅は限られており、一部は金価格の上方圧力を緩和している。②インフレ予想：週内にインフレ予想-14 BPから2.55%を含み、インフレ予想は頂点に下落し、実際の金利-1 BPから0.23%となった。原油商品チェーンは依然として地政学の影響を受けて変動が大きく、局地的な疫病の繰り返しを重ね、世界経済はインフレリスクに直麺し、貴金属価格は靭性を備えている。注目することをお勧めします： Zijin Mining Group Company Limited(601899) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) など。
工業金属：LPR触媒銅アルミニウムの価格が反発し、地産チェーン工業金属の推定値が修理を迎えた。（1）銅：①マクロ麺では、ドルと米債の高位が下落し、全国の住宅ローン金利が35 BP引き下げられ、安定した成長自信の幕が開き、後続の不動産、インフラ消費の回復が期待できる。②供給麺では、中国の集中検査修理は供給妨害に対して依然として存在し、最近輸入比価は急速に修復され、輸入窓口が開き、保税区の在庫は3週連続で純流入状態を呈し、中国の需給構造が強いことを検証した。③需要&在庫については、SMM調査研究の今週の銅企業の稼働率は2.06%から65.69%増加し、稼働率は修復を続けている。5年間のLPRは15 BP引き下げられ、消費サイクルの改善が金属価格の上方修正をもたらすと予想され、上方修正幅は銅材企業の稼働率、注文などの高週波データの検証を追跡する必要がある。（2）アルミニウム：①コスト面：週内に予定焙煎陽極の単トン純利益は9元/トンから1698元/トンに上昇し、週内の動力石炭価格は831元/トンから838元/トンに上昇し、アルミナの単トン価格は週内に小幅に下落し、単トン電解アルミニウム（自家発電所）の利益レベルは週内に561.9元/トンから2215元/トンに上昇した。②供給麺：現在、中国の操業生産能力は4054万6000トン、操業率は87.67%で、アルミニウム工場の生産停止事故により今週の供給端は小幅に低下した。スウェーデン、フィンランドはNATO加盟を正式に発表し、ロシアとの交渉は停滞し、海外のエネルギー懸念を再び引き起こしている。天然ガス価格が上昇し、ヨーロッパでは減産生産能力が回復しにくくなり、LMEアルミニウム在庫は引き続き在庫を下げ、外盤のアルミニウム価格は上昇した。③需要&在庫について：上海の疫病状況は実質的な好転を迎え、疫病の反復性は河南省の一部の地域に一定の影響を与え、廃アルミニウムは元のアルミニウム代替量を増加させ、消費サイクルの改善が加速した。中国の産業支援政策とLPRの引き下げは市場の後期消費回復に対する期待を高め、海外供給の不足が続き、アルミニウム価格は短期的に上昇しやすく下落しにくい。注目することをお勧めします： China Molybdenum Co.Ltd(603993) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) 、中国有色鉱業、6 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 036126016 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) など。
エネルギー金属：EVの再生産は着実に推進され、エネルギー金属需要と推定値はいずれも修理を迎えている。（1）リチウム：今週の電池級炭酸リチウム価格は週内に962元/トンから47.64万元/トンに上昇し、電池級水酸化リチウム（微粉）は先週と同じ49.48万元/トンだった。①コスト麺：今週のリチウム輝石価格は500ドル/トンから4350ドル/トン（CFR、税抜）に上昇し、電池級炭酸リチウムの利益空間は2.25万元/トンから16.93万元/トンに減少した。産業チェーンの利益は資源端に移転し続け、製錬所の利益空間は圧縮され続けている。②供給麺：今週の炭酸リチウム生産量は5220トンで、先週より+110トンで、リチウム鉱資源は緊張しており、鉱端メーカーの増分は限られており、塩湖端の生産能力は飽和しており、供給はやや緩和されているが、大工場は主に長協顧客を維持しており、市場にはほとんど外販注文と大口出荷がない。前期の検査・修理減量の先導工場は徐々に回復し、今週の水酸化リチウムの生産量は4116トン、前月比+607トンだった。③需要&在庫について：抗疫病限界は良好で、＊ Saic Motor Corporation Limited(600104) は連続安定生産を実現し、テスラはすでに1クラスのフル生産レベルに達している。4月に疫病の影響を受けて、業界の生産と販売が底をつき、多くの場所で補助金政策を打ち出し始め、自動車消費を促進し、EVサプライチェーンシステムは内需の向上を迎えた。5月に主流の電気コア工場はすでに電池の排出目標を引き上げ、排出サイクル比+4.5%/+2 Gwhを開始した。疫病の影響で、正極材料工場の倉庫補充期間が延期され、現在在庫が底をつき、産業チェーンの需要回復に伴い、徐々に大量の倉庫補充需要を迎えている。炭酸リチウムと水酸化リチウムの今週の生産量は増加したが、需要の限界はよく、在庫はほぼ安定しており、全体的に見ると、中期的な供給緊張は依然として存在している。（2）ニッケル：今週SHFEニッケルは4.52%から212800元/トン上昇し、硫酸ニッケルの今週の価格は先週と同じ4.35万元/トンであった。高ニッケル鉄価格は週内に0.93%から1600元/ニッケルまで下落した。今週、インドネシアで12万トンのニッケル量火法高氷ニッケルプロジェクトを建設することを公告し、中間品の供給が徐々にゆとりがあり、硫酸ニッケルの生産コストが下がり、ニッケル豆の硫酸ニッケルの生産経済性が下落し、利益が抑えられて硫酸ニッケルの生産量が低い。下流の前駆体企業は価格の回復を待って需要に応じて購入し、価格を抑える態度が明らかで、疫病の影響で消費生産量がまだ緩やかに修復されていることを重ねて、硫酸ニッケルの需要に対して明らかな改善が見られなかった。（3）コバルト：金曜日までに、中国の電解コバルトは2.91%から50万元/トンまで下落し、硫酸コバルトは週内に4.85%から9.8万元/トンまで下落した。今週、コバルト原料を除去した後の硫酸コバルト加工の利益空間は週内に0.14万元/トンから-6.21万元/トンまで下落した。硫酸コバルトの生産量は4週連続で下落し、利益の下落は企業の選択装置の負荷低下や駐車点検を招いた。デジタル消費の不振により購入が回復していないため、最近、前駆体企業は在庫の消費を主とし、外注を減らす。注目することをお勧めします： Tibet Mineral Development Co.Ltd(000762) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) Guangyuyuan Chinese Herbal Medicine Co.Ltd(600771) 1 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Tianqi Lithium Corporation(002466) Youngy Co.Ltd(002192) Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) Nanjing Hanrui Cobalt Co.Ltd(300618) Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) Xtc New Energy Materials(Xiamen) Co.Ltd(688778) Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) など。
リスク提示：世界経済の回復が予想されていないリスク、世界の疫病発展が予想を超えているリスク、政治リスクなど。
