扶助政策は着地する見込みで、燃料車や利益を受ける見込みだ：5月23日国務院常務会議は、一部の乗用車購入税を段階的に600億元減免することを提案した。現在、燃料車の購入税率は10%、新エネルギー車の購入税は2022年末まで減免されると判断した。現在開示されている情報が購入税の総金額を減免するだけであることを考慮して、私たちは以下の2つの状況があると予測しています。1）ガソリン車に対する購入税の減免；小排気量の購入税率を半減優遇で試算すると、購入税の減免総額は約600億元になると予想されています。2）購入税の減免新エネルギー車に対する；2023 E新エネルギー自動車購入税の減免継続による試算によると、私たちは購入税の減免総額が約800億以上で、今回の購入税の減免総額を超えると予想している。政策が発表した購入税の減免総額によると、今回の政策は小排気量の燃料車を支援したり、対象にしたりする見通しだ。
小排気量購入税減免が業界需要の牽引に与える影響は明らかである：複盤過去2回の自動車購入税減免政策：1）2008金融危機に対応するため、2009/1/20200912/31に1.6リットル以下の排気量乗用車を5%に減らして車両購入税を徴収し、2010年通年に7.5%に基づいて車両購入税を徴収する。20092010年の乗用車販売台数は前年同期比+52.9%/+33.2%から1033.1万台/1375.8万台に対応している。2）20142015年の販売台数の前年同期比増加率の下落に対応するため、201510/1-201612/31に1.6リットル以下の排気量乗用車に対して5%の車両購入税を再起動し、2017年通年で7.5%に基づいて車両購入税を徴収する。20162017年の乗用車販売台数は前年同期比+14.9%/+1.4%から2437.7万台/2471.8万台に対応している。私たちは支援政策や主に2 H 22 Eを対象にすると予想しています。小排気量乗用車の市場占有率を考慮すると、今回の購入税減免は2 H 22 Eの100万台近くの燃料車の生産販売増分を牽引する見込みだ。
購入税減免は自動車の農村への進出とは等しくなく、景気の曲がり角での完成車の弾力性が最も高いと予想されている。私たちは、1）市場がこれまで支援政策の予想に対して変動しており、購入税減免は税収減免下の補助政策に基づいており、業界需要への牽引影響は自動車の農村への進出より強いと予想されている。2）業界景気の上向き段階における完成車の弾力性または最高を見込み、サプライチェーン+物流の徐々に回復、2 H 22 E政策の予定通りの着地後の販売量とファンダメンタルズの改善見通しをよく見る。3）燃料車が比較的高い完成車と産業チェーンを占めていると予想され、本輪の支持を十分に受け、頭部の自主/合弁完成車、および良質な部品会社をよく見ている。4）燃料車が新エネルギー車（特に中・低端の初購入ユーザー向け新エネルギー車）に与える代替影響が予想される。
投資提案：私たちは2 H 22 E業界の需給の双方向最適化による販売台数の前期比改善の将来性をよく見ています。今回の購入税減免政策の支援を考慮して、私たちは受益基準の1）頭の自主車企業を推薦します。2）合弁車企業： Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 3）良質な部品：＊ Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) 、＊ Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 。
リスク分析：政策は期待に及ばない；需要は予想に及ばない。サプライチェーンの改善は予想できなかった。原材料価格の上昇；新しい車種の発売と坂を登るのは予想に及ばない。コスト費用の製御は予想に及ばない。疫病が繰り返される。市場リスク。
