イベントの概要：
5月24日、オーストラリアのリチウム鉱山サプライヤーPilbara Minerals（PLS）は公告を発表し、同社は第5回電池材料取引所（「BMX」）のリチウム精鉱現物オークションを完成したと発表した。競売数量は5000ドライトン、5.5%（酸化リチウム品位）で、2022年6月15日に出荷する予定です。
分析と判断：
リチウム精鉱の競売で6586ドル/トンが成約し、後市のリチウム塩価格の上昇を支えた。
5月25日、PLSの第5回リチウム精鉱競売の成約価格は5955ドル/トン（SC 5.5、ブラックドランク港離岸）で、割引SC 6.0計算して、1トンあたり86ドル/トンの運賃を加えて、6586ドル/トンに割引します（中国の着岸価格）。炭酸リチウムの加工費2.5万元/トンに基づいて計算すると、炭酸リチウムを折るコストは42.09万元/トン（付加価値税を含む）である。4月27日のオークションに比べて、成約価格は5650ドル/トン（SC 5.5、ブラックドランク港離岸）で、割引SC 6.0計算して、1トンあたり86ドル/トンの運賃を加えて、6250ドル/トンの中国の着岸価格を割引します。炭酸リチウムの加工費2.5万元/トンに基づいて計算すると、炭酸リチウムを折るコストは39.22万元/トン（付加価値税を含む）で、炭酸リチウムのコストはさらに上昇した。5月24日現在、電池級炭酸リチウムのオファーは47.65万元/トンで、今日オークションにかけられたリチウム精鉱価格に基づいて計算すると、リチウム塩工場の1トン当たりの加工純利益は4万元前後と予想されている。これは2022 Q 1でリチウム精鉱を購入してリチウム塩を加工した1トン当たり16万元の純利益に比べて、利益空間は大幅に圧縮されている。2022年通年でリチウム塩の供給が緊張し、原材料が大幅に上昇した場合、後続のリチウム塩価格は概ね上昇した。
2022 Q 3長協の上昇確率事件は、一体化企業の優位性が明らかになった。
PLSの4月と5月の2回の競売価格はそれぞれ6250ドル/トンと6586ドル/トン（CIF中国）であるが、各オーストラリア企業の公告と電話会の交流状況によると、2022 Q 2オーストラリアのリチウム精鉱長の協議価格は5 Jiangling Motors Corporation Ltd(000550) 0ドル/トン前後で、PLSの競売のたびに、次の四半期のリチウム精鉱長の協議価格に一定の予想作用がある。では、2022 Q 3リチウム精鉱長の協議価格の推定率はさらに上昇すると判断した。6000ドル/トンを突破した。精鉱の上昇によるコストの上昇は、一体化企業と加工企業の利益分化を加速させるに違いない。2022 Q 2に入ってから、上流のリチウム鉱資源が保障されている一体化企業はコストが製御可能な場合、リチウム塩の単トン利益はオーストラリアのリチウム精鉱を販売することによって加工された純リチウム塩の商工業より明らかに高くなり、一体化企業の競争力は明らかで、原料自給率が高い企業は、より豊富な利益を得ることになる。
2022 Q 1オーストラリアのリチウム精鉱サプライヤーの生産量は一般的に予想を下回っており、年間のリチウム精鉱需給の緊張は緩和できない。
2022 Q 1、オーストラリアにはMtCattlin、MtMarion、Mt Greenbushes、MtPilgangora、MtNgungaju（元Altura）の5つの鉱山が生産されており、合計47.60万トンのリチウム精鉱が生産され、リング比は0.65%減少し、前年同期比10%増加した。5つの鉱山の合計販売量はリチウム精鉱が46.31万トンで、前月比6.09%減少し、前年同期比8%増加した。ここでは、Greenbushes四半期の生産量が四半期の販売量に等しいと仮定します。オーストラリアのリチウム精鉱企業の第1四半期の生産経営状況を見ると、2022 Q 1オーストラリアのリチウム精鉱メーカーの生産量はいずれも予想を下回ったり、予想される下限にあったりして、全体の生産拡大と再生産後の登坂の進度は予想に及ばなかった。オーストラリアの2022 Q 1は前年同期比2021 Q 1の合計で80万トンの新規生産能力を増加させ、四半期ごとに平均20万トンの新規生産能力を増加させたが、実は私たちは新規生産能力による生産量の増加を見ていない。かつて生産停止した鉱山の再開後の調整登坂時間は資本市場の予想よりはるかに長い。5月にはすでに生産ラインのWodginaを再開し、7月にはさらに1つの生産ラインを再開する計画で、リチウム精鉱の年間生産能力は50万トンで、再生産の登坂効率は第2四半期の観察を待たなければならないと考えており、市場の予想ほど楽観的ではないと考えています。2022年通年のオーストラリアのリチウム精鉱の増量は依然として限られており、2022 Q 3リチウム精鉱長の協議価格は依然として上昇し、加工コストの増加も、将来のリチウム塩価格の硬い支えになると判断しています。
投資提案：
PLSは4月と5月の2回のオークションでそれぞれ6250ドル/トンと6586ドル/トン（CIF中国）に達し、2022 Q 2のオーストラリアのリチウム精鉱長の価格5 Jiangling Motors Corporation Ltd(000550) 0ドル/トンをはるかに上回っている。これは2022 Q 3リチウム精鉱長の価格にも価格案内をもたらしている。中国のリチウム塩生産量の6割を超える原材料はオーストラリアから輸入されたリチウム精鉱から来ており、リチウム精鉱価格の上昇が続くにつれて、リチウム塩の加工コストが急増し、リチウム塩価格は下半期の再生産と労働需要の下で再び前期の高位に回復し、さらに突破する見込みだ。産業チェーンの利益はすでに上流のリチウム鉱資源端に大幅に移転し、リチウム塩加工工場と一体化企業のトン利益分化はますます明らかになる。ここでは上下流一体化企業に注目することを提案する。甘孜州134の脈が採っていることに注目することをお勧めします。アバ州李家溝リチウム輝石鉱が間もなく生産を開始する[ Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) ]；茜坑リチウム雲母鉱の探採を行っている[ Jiangxi Special Electric Motor Co.Ltd(002176) ]；受益基準には、グリーンブッシュ鉱山が今後5年間増産され、OEMを通じて生産量の放出を実現できる[ Tianqi Lithium Corporation(002466) ]が含まれています。
リスクのヒント：
1）下流の消費需要の増加は予想に及ばない；
2）リチウム精鉱の開発進度が予想に及ばない；
3）リチウム塩の需給は明らかに改善され、リチウム塩の価格は急速に下落した。
4）オーストラリアのリチウム精鉱の供給生産能力は急速に拡大している。
