基本的な結論
欧叡の統計によると、2021年の世界の新型タバコ市場規模は668億9000万ドルに達し、前年同期比17.8%増加した。その中で、無煙タバコ/霧化電子タバコ/加熱タバコ製品の世界市場規模はそれぞれ141.6/240.2/254.1億ドルで、それぞれ前年同期比2.9%/14.1%/27.1%増加した。霧化電子タバコについては、2021年の北米/西欧/アジア太平洋市場規模はそれぞれ前年同期比11.7%/13.5%/27.4%増加し、アジア太平洋市場の成長は主に中国市場の持続的な急速な成長に牽引され、中国市場の霧化タバコ市場規模CAGR 3は54.4%に達した。HNBによると、2021年のアジア太平洋/東欧/西欧市場規模はそれぞれ前年同期比10.0%/51.7%/39.7%増加し、ロシアとイタリア市場の牽引の下で全体のヨーロッパHNB市場規模は近年急速に向上し、2022年にはアジア太平洋市場を超える見込みだ。
フィモ国際：Q 1新型タバコの売上高は30%を超え、スウェーデンのマッチを買収する戦略的決意を示した。22 Q 1社の新型タバコの売上高は前年同期比10.7%増の23億5000万ドルで、東欧地域の販売はロシアとロシアの衝突の影響で伸びが鈍化した。IQOSILUMAの優れた製品は伝統的な喫煙者の転化率の持続的な向上を支援し、同社のQ 1の主力市場におけるシェアはいずれも上昇傾向を続け、イタリア/ポーランド/ドイツ市のシェアはそれぞれ21年末より3.3/1.3/2.8 pctから14.8%/7.6%/5.9%上昇した。また、同社は5月に161億ドルでスウェーデンのマッチを買収する計画を明らかにし、2025年の無煙収入の50%超を目標に掲げており、新型タバコ分野での同社の確固たる発展の決意を十分に示している。
オルシア：Q 1全体の霧化タバコの販売は引き続き増加し、Juulシェアは依然として下落している。会社の霧化電子タバコ22 Q 1の世界販売量は前年同期比10%から5億5000万本増加し、主に業界の急速な拡大に頼っている。Juulは自身の製品力の優位性が欠けているため、これまでのマーケティング戦略が政策の方向に背いており、その市場シェアは依然として下落傾向を続けており、22 Q 1市場シェアは前月比1 pctから26%下落した。現在、JuulのPMTA申請は依然として審査中で、今年に入ってFDAは審査速度を加速させ、Juulの審査結菓も間もなく地に落ちる見込みで、最終的にPMTAを順調に通過できれば、会社の霧化分野の良い成長を取り戻すのに役立つと予想されています。HNBでは、IQOSの米国での販売は現在も停滞している。
英米たばこ：新型たばこ事業は全麺的に突破し、2025年の収入目標は50億ポンド。会社の2021年の新型タバコ事業は急速に増加し、収入は前年同期比42.3%から20.5億ポンド増加し、2025年の目標新型タバコ事業の売上高は50億ポンドを超え、この事業はすでに会社の将来の核心的な発展方向となっている。分類別に見ると、2021年の霧化タバコの収入は前年同期比+51.7%から9.3億ポンドで、その中でVuse 2021年の収入は前年同期比+59%から7.8億ポンドで、思モルが代行しているAltoシリーズはすでに核心的な駆動になっており、Vuseの収入に占める割合はさらに90%に上昇し、思モルの製品力を証明するのに十分である。HNBについては、gloHyperの各地域での優れた表現によって、同社のHNB事業は急速な成長を迎え、2021年のHNB全体の収入は前年同期比+34.5~8.5億ポンドだった。
日本たばこ：PloomX駆動会社Q 1減害製品の成長再加速。会社は2021年8月に次世代加熱不燃設備PloomXを発表し、RRP製品の販売台数は21 Q 4から明らかに加速し、22 Q 1会社の日本市場の販売台数は前年同期比33.0%から1.4億本増加し、21 Q 4よりさらに加速し、市場シェアは21 Q 4より0.2 pctから12%上昇した。
投資提案：思モルは世界の電子タバコOEM市場のヘッド企業として、英米タバコと深く結びついて、Altoシリーズのシェアが持続的に向上して、海外市場の優れた成長に著しい利益を得ることができる。短期中国市場規模は食味禁止の影響を受けるが、合法化の背景には長期的な空間が期待できる。私たちは会社の20222024年のEPSはそれぞれ0.73元/1.06元/1.28元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ20/14/11倍で、「買い」の格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント
政策の監督管理の力は予想を超えている。PMTA認証が不合格です。為替レートが大幅に変動する。
