投資のポイント
業界データ：
ブランドアパレル：4月の疫病の影響は持続的に拡大し、紡績服端末小売は2022年4月の社会消費財小売総額の当月の前年同期比-11.1%（増速リング比-7.6 PCTs）を受け、1-4月の社会消費財小売総額の累計は前年同期比-0.2%、増速リング比は3.5 PCTs減速した。その中で、紡績服類は前年同期比-22.8%（増速リング比-10.1 PCTs）で、1~4月の累計小売額を見ると、紡績服社は前年同期比-6%だった。
ルート別に見ると、2022年1~4月の全国の着用類ネット上の実物商品の売上高は前年同期比-1.7%だったが、下落幅の輪は徐々に狭くなっている。オフラインでは、4月の実店舗消費財小売額の当月/累計は前年同期比-13%/-1.8%で、成長率はそれぞれ-7.4/-3.5 PCTsで、2020年5月以来最大の下落幅となった。
紡績製造：USDAは中国の綿花需要を引き下げ、下流需要の不振で綿花価格が小幅に下落した状況：2022年5月22日現在、綿花328価格指数は22105元/トンに収まり、前月比/前年比-509/+6254元変動した。
需給状況：5月USDAは202223年の中国綿花供給が827万3000トンで、需要が828万5000トンで、需給ギャップが1万2000トンで、4月の予想より61.5万トン縮小し、在庫販売が対応+1.2 PCTsから94.56%に達すると予想している。世界市場から見ると、202223年の需給ギャップは64.9~20.1万トン縮小し、在庫販売比は-0.8 PCTs~48.85%だった。生産量は56.6万トン増加すると予想されているが、期首の在庫低下により全体の供給は前年同期比減少し、同時に世界の綿花消費は前年同期比21.8万トン減少すると予想されている。主な原因は現在の綿花価格が2011年以来の最高水準にあり、綿花洗浄価格の差も過去最高位にあり、世界の綿花輸出入量はほぼ横ばいであることにある。
輸出データから見ると、2022年1~4月の紡績服の累計輸出金額は前年同期比+8.5%だった。品目別に見ると、4月の同月の服装類/紡績類製品の輸出金額はそれぞれ前年同期比+5.9%/+11.1%、単月の輸出金額はそれぞれ前年比+1.9%/+0.9%だった。上海と週辺地区の疫病防止措置の進級、生産と物流が阻害され、東南アジアの生産能力が上昇し続けている背景の下で、中国の紡績服装の輸出の伸び率は明らかに減速している。
ベトナム紡績：RCEP協定と疫病防止措置の緩和の恩恵を受け、4月のベトナム紡績品の当月輸出金額は31億ドルで、前年同期比+34.8%で、過去同期の最高を更新し、輸出需要は引き続き高い景気を続けている。
業界の観点と投資提案：1）ブランドアパレルは、疫病と高基数の影響を受けており、短期Q 2需要にはまだ大きな圧力があると予想されています。長期的に業界の景気度の高い運動の先導者をよく見て、グループ化能力が際立っていることに注目して、主なブランドDTCの転換と効菓を高めることを提案して、新しいブランドの高い安踏スポーツ（2022年22 x）；2）紡績製織、疫病による損傷に注目することを提案したが、4月の状況は予想よりよく、長論理は依然としてはっきりしているハイエンド差異化民用ナイロン一体化リード Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) 2022年16 x）；需要と生産能力は海外では、疫病の影響を受けず、生産拡大が加速している良質なスニーカー製造の蛇口 Huali Industrial Group Company Limited(300979) 2022年26 x）。また、昨年は中国外の疫病の影響が大きく、今年は注文が豊富で、海外の生産能力が急速に回復し、生産拡大を続けている Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) 2022年15 x）。
リスクの提示：マクロ経済の成長速度の減速リスク；端末消費需要の減速；綿価格の変動リスク；第三者データの信頼性リスク、情報データの更新がタイムリーでないリスクについて研究報告します。
