市場相場の回顧
2022年5月9日から5月20日まで、上証総指は4.83%上昇し、深証成指は5.96%上昇し、創業板指は7.68%上昇した。業界別に見ると、申万軽工業製造/紡績服装/商業貿易/食品飲料指数はそれぞれ6.89%/5.96%/5.27%/2.36%上昇し、上海深300指数よりそれぞれ+2.58/+1.64/+0.95/-1.95 pct上昇し、28の申万一級業界指数の中でそれぞれ8/11/14/24位だった。
週テーマ：インフレ下の消費市場：贅沢品と調味料には強い防御能力がある
米国のインフレ度が高いのは、エネルギーや外出類の価格が高騰しているからだ。2022年3月の米国のインフレ率は8.5%に達し、20世紀以来のインフレ度の最高レベルにある。高インフレは主にエネルギー類製品の価格の上昇に由来し、その中の燃料/ガソリンCPIはそれぞれ前年同期比70.1%/48.0%増加し、前月比はそれぞれ22.3%/18.3%増加し、主に2月のロシアとロシアの衝突のアップグレードによるものである。核心商品とサービスの中で中古自動車とトラック/外泊（ホテルと旅館を含む）/航空券はそれぞれ35.3%/29.0%/23.6%増加し、環比はそれぞれ-3.8%/3.7%/10.7%変化し、主に米国の疫病改善によるオフラインの外出需要の修復に由来し、航空券の価格は4月にさらに上昇した（環比+18.6%）。このインフレの根本的な原因は米国のこれまでの量的緩和政策による通貨のオーバーシュートであり、引き金はロシアとロシアの衝突によるエネルギー価格の急騰と米国のサプライチェーンが修復されていないことである。
米国は世界の主要な経済体として、そのインフレは他の国に影響を与える可能性がある。中国も現在、輸入型インフレの影響に直麺しており、主な伝導経路は国際市場の大口原材料価格の上昇による中国の生産資料価格の上昇である。この背景に基づいて、私たちはインフレを通り抜けることが期待される業界に対して分析を行い、贅沢品、調味料業界は強いインフレ抵抗力を持っていると考えています。
贅沢品製品は価値を保ち、消費者は価格に敏感ではない。そのブランド力、歴史的価値、芸術的価値、時間的価値、個性化、高価な価格などの属性を通じて消費者に感知され、その特定の需要を満たすことで贅沢品の消費を刺激する。贅沢品業界が高いインフレ防止能力を持っているのは、シャネル、グッチ、ディオール、LVなどの頭の贅沢品ブランドが過去数年で値上げ行為を行っているからだと考えられている。値上げ幅の多くは10%以上に達し、フォーブス統計の贅沢生活価格指数の増加幅はCPIの増加幅よりはるかに高い。主な原因は贅沢品製品の強い保値属性と贅沢品消費者の価格に対する低感度による贅沢品の値上げが消費者の購買意欲にあまり影響しないことだと考えられており、国際主要な贅沢品会社/電子商取引プラットフォームの増収と増益の業績もこれを証明している。
調味料も防御性の強い必須消費品です。私たちは主要消費財CPIとPPIの変動の中で、食品類製品が効菓的にコスト上昇圧力を下流に伝導できることを発見し、次に食品プレートの中で調味料CPIが20世紀以来下落したことがなく、ずっと安定した成長を維持し、2008年以外に5回の先導値上げ行為があり、近年CPI貯蓄がPPIを超えていることを発見した（2021年末には業界も値上げ行為がある）。さらに分析すると、調味料原材料は2017年に2021年Q 1でいずれも高い成長を遂げたが、トップ企業は値上げを通じて会社の利益能力を安定させることができることが分かった。会社の収入が値上げ後も増加を維持している理由は、主に調味料の長い購入週期（20日以上）と値上げが販促活動に伴い消費者の価格に対する感度を低下させることが多いからだ。注目することをお勧めします: Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 。
リスクのヒント
マクロ経済成長は予想されたリスクに及ばない。COVID-19疫病の影響；企業の経営状況は予想リスクを下回っている。原料価格の上昇リスク；為替レート変動リスク；競争構造が激化する。
