レポートリード
食飲の今週の観点：まず確定性を選び、全麺的に疫病後の修復基準を配置する。
白酒プレート：まず確定性を選択し、同時に段階的な弾性機会に注目する。今週の疫病後の修復が速い&前期の超下落&疫病の影響を受けた業績が短期的または挫折した酒企業の弾力性が続くには、2つの主要ラインを配置する必要があると考えられています：1）段階的に弾力性を備えている（地域の疫病後の回復が速い&業績が短期的に疫病の影響を受けたが、その後の弾力性がある&前期の株価が超下落している）；2）中長期的に確定性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業ではなく、成熟した単品から来ている）の2つの主要ラインを備えている。関連標識： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など。
大衆品プレート：現在、全国のCOVID-19疫病の新規増加人数が持続的に減少するに伴い、疫病の状況はある程度好転すると予想され、情緒麺からも資金麺からもこれまでの超下落と疫病後の修復の目標を徐々に配置し始めた。私たちは依然としてこれまでの観点を維持し、まず確定性を維持し、「疫病、需要、コスト」の3つの要因に伴う限界の変化を全麺的に配置し、疫病後の修復特徴の基準を備えています。1）現在、業績と基本マスクの準備確定性の株標を選択している：＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、＊ Chacha Food Company Limited(002557) 2）疫病後の需要修復ロジックを備えた良質な標的に重点的に注目している：＊＊ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、＊ Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 、＊ Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 、＊ Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) 、＊ Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) 、＊ Sanquan Food Co.Ltd(002216) 、＊ Ligao Foods Co.Ltd(300973) 。
5月16日~5月20日、5取引日の上海深300指数は2.23%上昇し、食品飲料プレートは1.31%上昇し、白酒プレートの上昇幅は上海深300を下回り、上昇幅は2.04%だった。具体的には、今週の飲料プレート Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) （+10.15%）、 Xinlong Holding (Group) Company Ltd(000955) （+9.82%）の上昇幅は相対的に大きく、 Kuaijishan Shaoxing Rice Wine Co.Ltd(601579) （-23.80%）、張裕A（-0.11%）の下落幅は相対的に大きい。今週の食品プレート Huabao Flavours & Fragrances Co.Ltd(300741) （+17.77%）、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) （+6.58%）の上昇幅は相対的に前にあり、 Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) （-7.60%）、 Anji Foodstuff Co.Ltd(603696) （-6.96%）の上昇幅は相対的に後ろにある。
今週の観点
白酒プレート：来週の端午節前の返金&動販売状況に緊密に注目する
プレートの回顧：徽酒疫病の影響は弱くなり、今週の表現は優秀である。
5月16日~5月20日、5取引日の上海深300指数は2.23%上昇し、食品飲料プレートは1.31%上昇し、白酒プレートの上昇幅は上海深300を下回り、上昇幅は2.04%だった。具体的には、 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) （+10.15%）、 Gansu Huangtai Wine-Marketing Industry Co.Ltd(000995) （+9.82%）、 Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) （+9.55%）の上昇幅が上位にあります。具体的な白酒プレートを見ると、 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) （+10.15%）、 Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) （+9.55%）、 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) （+4.31%）、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) （+4.18%）の上昇幅が上位にある。今週の盤面は先週のスタイルに続いている：地域疫病後の回復が速い&前期の超下落&疫病の影響を受けた業績は短期的または挫折した酒企業の継続は引き続き弾力性を示し、また、安徽省地区の疫病状況が比較的に良い管理製御を得たことから、今週の徽酒の4つの金花の上昇幅はすべてプレートの上位6に位置し、具体的には：
1）安徽省の大環境：疫病が徐々に緩和され、省内の白酒の販売が正常になっている。安徽省はすでに20+日連続で新規増加がないことを実現したため、合肥の疫病管理程度はこれまでよりやや緩和され、省内の消費シーンの回復は白酒の販売が徐々に正常化に向かうことを推進し、来る端午の節句に良い基礎を築いた。
2）酒企業の近況：徽酒は続々と端午の節句を開き、在庫はすべて健康を維持している。① Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) ：会社の春節の動販売が旺盛であることに恩恵を受け、第1四半期のディーラーの資金調達は積極的に上半期の業績のために比較的に良い基礎を築き、現在ディーラーレベルの在庫は低く、構造の向上傾向は続き、端午節政策は現在地麺に落ちている。② Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ：最近会社の製品のロット価格は安定しており、在庫は1-1.5ヶ月のレベルにあり、3-4月の全体の出荷量は少ない（閑散期+疫病状況）。③＊ Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) 4月の疫病状況は消費と輸送麺に一定の影響を与え、会社はすでに相応の支持仕事を採用し、5月には明らかな改善があり、現在の在庫は非常に健康で、同時に構造も安定的に移動している（洞蔵シリーズの収入が主要業務に占める割合はすでに40%に上昇した+）、会社の端午節の資金調達政策はすでに5月上旬に開始され、市場は値上げの予想がある。
プレートの次の触媒は、疫病後の動販売の回復程度/端午節の資金調達目標と進度/酒企業の値上げや着地激励などの事件の触媒であると考えられているため、各地域の動販売とロット価格の状況/酒企業の端午節の資金回収進度/酒企業の株式激励の進展などの方麺を重点的に観測し続けます。
2つの投資主線に注目することをお勧めします。
1）段階的に強い弾力性（地域疫病後の回復が速い&業績が短期的に疫病の影響を受けたが、後続の弾力性がある&前期株価が下落した）；2）中長期の強い確定性と弾力性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率ではなく成熟した単品から来ている22 Q 1よりも優れているなどの酒企業である。
会社の近況更新： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) マーケティング改革の推進に力を入れ、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 8万トン陶壇庫の有効化1 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ：マーケティング改革の推進に力を入れている。今週のi茅台の新5種類の製品（オンライン販売非申請製を採用）：1）飛天53%vol 100 ml茅台酒（小売価格399元/瓶、出荷価格379元/瓶）；2）飛天43%vol 500 ml茅台酒（小売価格1099元/本、出荷価格899元/本）；3）43%vol 500 ml茅台酒（披露宴・紅）（小売価格1099元/瓶、出荷価格899元/瓶）；4）茅台王子酒（金王子）（小売価格338元/本）；5）茅台迎賓酒（紫）（小売価格218元/瓶）、これまでラインアップした4種類の製品は依然として申請製を踏襲している。現在9種類の製品は共同でi茅台の製品行列を構成し、「製品価格のマッチング、レベルの明確さ、勾配の合理性」のブランドシステムをめぐって、製品価格は218元から4599元まで、製品の完全性を十分に示している。
過去49日間のi茅台の試験運営の成績は著しい。i茅台はすでにビッグデータに基づく業務運営システムを初歩的に構築し、データの蓄積に伴い、知能精確な投入を徐々に実現する。
5月18日現在、累計1億3000万人以上、3億4000万人が申請に参加し、平均落札率は0.35%、累計117万本以上の製品を投入し、合計560.7トン（うち、寅年の干支酒は250トン、1935は200トンを超えた）、累計売上高は24億1400万元だった。現在、会社はi茅台専門店のディーラーをオンラインにして900+社を予定しており、残りの特約ディーラーは年内に専門店の開設を完了する予定です。
2 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ：今週 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 8万トン陶壇酒庫が正式に有効になりました。2021年、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 勾留貯留貯留庫の拡張プロジェクトなど4つの建設中のプロジェクトの主体工事が順調に完成し、8万トンの陶壇貯留庫が今週正式にスタートしたほか、36万トン勾留貯留貯留庫の1期プロジェクトも間もなく生産され、現在全体の陶壇貯留能力は30万トンに達し、会社は「第14次5カ年計画」期間中の100万トン貯留基地を一歩ずつ実現し、後続の長期発展のために堅実な基礎を築いている。
データ更新：飛天茅台のロット価格はやや上昇し、在庫は低位を維持している。
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ：今週の空飛ぶ茅台/1935ロットの価格は2730元、1410元で安定しており、電子商取引プラットフォームのオンライン化に伴い、空飛ぶ茅台のロットの価格は段階的に有効に管理される。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ：今週のロット価格は980元で安定しています。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ：ロット価格は約920元で、22年の国蔵の増速目標は30%で、ロット価格は全体的に安定している。
投資提案：22 Q 1/Q 2に注目することをお勧めします。いずれも優れた成長を維持することができます。
まず確定性を選び、同時に段階的な弾性機会に注目する。今週の疫病後の修復が速い&前期の超下落&疫病の影響を受けた業績が短期的または挫折した酒企業の弾力性が続くには、2つの主要ラインを配置する必要があると考えられています：1）段階的に弾力性を備えている（地域の疫病後の回復が速い&業績が短期的に疫病の影響を受けたが、その後の弾力性がある&前期の株価が超下落している）；2）中長期的に確定性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業ではなく、成熟した単品から来ている）の2つの主要ラインを備えている。関連標識： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など。
二、食品プレート：まず確定性を選び、全麺的に疫病を配置した後、標的を修復する
プレートの回顧：プレートは今週少し下落し、後続の疫病後の反発機会に注目している。
プレートの上昇幅は、食品加工プレートが1.39%下落し、その中で調味料プレートが0.69%下落し、乳製品プレートが1.41%下落し、肉製品プレートが3.26下落した。
株価の上昇幅は、 Huabao Flavours & Fragrances Co.Ltd(300741) （+17.77%）、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) （+6.58%）、 Lotus Health Group Company(600186) （+6.44%）の上昇幅がプレートの上位3位にランクインした。
今週の観点：まず確定性を選び、疫病後の修復基準を全麺的に配置する。
現在、全国のCOVID-19疫病の新規増加者数が持続的に減少していることに伴い、疫病の状況は好転すると予想され、情緒麺からも資金麺からもこれまでの超下落と疫病後の修復の目標を徐々に配置し始めている。私たちは依然としてこれまでの観点を維持し、まず確定性を維持し、「疫病、需要、コスト」の3つの要因に伴う限界の変化を全麺的に配置し、疫病後の修復特徴の基準を備えています。これにより、現在の時点では、私たちが持続的に推薦している業績の確定性の強い標的のほか、私たちも3つの要素の限界の変化に伴い、データ端の改善が現れたプレートと株に関心を持ち続けることを提案します。そして、疫病の好転と需要の修復に伴い、これまで下落していた株標的。
1）現在、業績と基本マスクの準備確定性の株標を選択している：＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、＊ Chacha Food Company Limited(002557) 2）疫病後の需要修復ロジックを備えた良質な標的に重点的に注目している：＊＊ Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、＊ Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 、＊ Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 、＊ Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) 、＊ Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) 、＊ Sanquan Food Co.Ltd(002216) 、＊ Ligao Foods Co.Ltd(300973) 。
今週の更新:6006 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 07 Chacha Food Company Limited(002557)
1 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 深さ：百年国産品鋳造ハイエンド、構造アップグレードスペクトル新章、5月修復データは予想を超え、低評価値の下で弾性機会を握る！
一言の論理：ハイエンド化が持続的に推進されている低評価値ビールのリーダーは、100年にわたるブランドの蓄積、細分化された大単品を構築する能力、ハイエンド化されたルート運営モデルの3つの競争優位性を持っており、短期疫病後の修復速度が予想以上+長期トン価の上昇空間と利益能力が持続的に予想以上に向上し、段階的な疫病後の弾力性と中長期的な業績が急速に増加している。
会社の概況と競争優勢：百年国産品の逸品、三大優勢はハイエンド化の過程を助力する
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) は百年国産品として、外延M&A、内包発展、調整転換、ハイエンド化アップグレードなどの段階を経て、ダブルブランド戦略配置、一体両翼製品構造、一縦両横市場構造の態勢を形成した。会社は百年のブランドの蓄積、細分品類の大きな単品を作る能力、ハイエンド化のルート運営モデルの3つの優位性によってハイエンド化の過程で業界をリードし、構造を抜く+コストを抑える+タンク化率を高めることで利益能力を持続的に向上させる。
超予想：短期疫病後の修復速度は予想を超え、長期平均価格と利益率は持続的に向上している。
1）短期疫病後の修復速度は予想を超えている。市場では、新型コロナウイルスの影響で現在の飲用消費シーンに影響を与え、青ビールの3月の販売台数が20%を超え、4月の販売台数が2桁以上下落し、年間を通じて増加したり、影響を受けたりすると予想されている。私たちは、青ビールの5月の前月比改善幅が業界より著しく高く、在庫補充、物流閉鎖解除、低基数などの多重要素の下で、5月の販売量はあるいは増加する見込みがあり、疫病後の修復の進度は予想を超え、6月あるいは補充性消費が現れ、現在の推定値は低位にあり、青ビールの段階的な弾力的な機会をよく見ていると考えています。
2）長期トン価の上昇空間と利益能力の向上の持続性は予想を超えている。市場では、青ビールの純生は近年増加速度が減速したり、構造の向上速度に影響したりして、トン価と利益能力の持続的な向上に影響したりしていると考えられています。現在の青島純生の深さ調整方向は正しく、現在の中国純生品類の割合は5%（日本は45%）未満で、青島純生は依然として大きな成長空間を持っていると考えられている。また、白ビールはここ2年も高い伸びが期待されている。大単品が比較的速い成長を維持し+細分品類のハイエンド単品を引き続き育成し+値上げすることに伴い、青ビールのトン価は依然として30%以上の上昇空間があり、トン価の上昇空間と利益能力の向上が持続的または予想を超えていると予想されている。利益予測：20222024年の収入増加率は7.7%、7.2%、6.3%と予想されている。帰母純利益の伸び率は8.5%、18.7%、18.2%だった。EPSは2.5/3.0/3.5元/株である。PEは34/29/24倍で、現在の推定値は性価格比を持ち、購入評価を与える。
2、5月の金株 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 更新：現在の動販売は良好で、Q 2業績の確定性が強く、21年の大衆品プレートはコストの上昇圧力のため、利益端が影響を受け、大部分の分子プレートは上海の深さ300に輸送されることを引き続き推薦した。会社の短期販売は疫病の状況から利益を得て、4月のデータは持続可能ではありませんが、私たちは会社のQ 2が消費者が会社の新価格システムに対する受け入れ時間の短縮、量の増加または予想を超えたことから利益を得たと考えています。
一言で推薦ロジック Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) は包装ザーサイ業界の市場占有率40%の先導者であり、原材料の45%を超える青菜頭のコスト下落幅は38%+主力製品の平均14%値上げされ、すでに順価+費用の収縮を完了し、投入がより精細化され、疫病の家庭消費シーンを重ね合わせて動販売が好調であり、22年の業績は予想を超える見込みである。
4月のデータは予想を超え、Q 2収入端は引き続き良い方向に向かっている
5月の動販売：①出荷：Q 1はほぼ横ばいで、4月は38%増加し、5月以来、会社の出荷は正常で、20%+成長を維持できると予想されている。②ディーラー出荷：Q 1は10%以上下落し、4月は20%+、5月は比較的に良い傾向を維持する見込み；③在庫：5月上旬に約8週間在庫があり、現在の在庫は消化され続け、月末に在庫補充を迎える。
Q 2ファンダメンタルズは引き続き好調である：①消費シーンの増加：5月の疫病状況は曲がり角が現れたが、家庭消費シーンは依然として動的販売を促進している；②会社は徐々にシーズンに入っている：ザーサイの販売シーズンは毎年5-10月で、販売は年間の50%以上を占めている。③新品：疫病状況の改善に伴い、新品は力を出して収入に貢献する。
コストダウン+費用節約、Q 2業績の確定性が強い
コスト端：2022年の青菜の仕入れコストは1300元/トンから800元/トンに低下し、5月には基本的に新原料を使用する予定で、粗利益率は1
