投資のポイント
今週（2022.5.162022.5.20）：不動産プレート（SW）の上昇幅は+0.57%で、同期の上海深300、万得全A指数の上昇幅はそれぞれ+2.23%、+2.63%で、超過収益はそれぞれ-1.66%、-2.06%だった。
不動産ファンダメンタルズと高週波データ：（1）不動産市場：今週（2022.5.142022.5.20）60都市の新築住宅の成約麺積は325.9万平で、前月比-10.3%、前年比-53.7%だった。2022年の累計販売は7107万8000平で、前年同期比-48.8%だった。2022年5月1日-5月20日の累計成約は831.1万平で、前年同期比-58.5%だった。220城の中古住宅の成約麺積は121.7万平で、前月比-13.4%、前年比-41.4%だった。2022年の累計成約は2097.5万平で、前年同期比-42.5%だった。2022年5月1日-5月20日の累計成約は305.7万平で、前年同期比-30.4%だった。16城の新築住宅の累計在庫は10118万平で、前月比-0.6%で、前年同期比+5.0%だった。16都市の新築住宅の脱化週期は17.5カ月で、前月比0.7カ月上昇し、前年同期比9.6カ月上昇した。一線、二線、三四線の都市脱化週期はそれぞれ17.9、16.4、32.3ヶ月で、環比はそれぞれ+1.3ヶ月、+0.3ヶ月、+1.6ヶ月変動した。（2）土地市場：今週（2022.5.162022.5.22、以下同じ）百城供給土地数は前月比-51.6%、前年比-65.4%であった。供給土地の建設麺は-58.5%で、前年同期比-77.2%だった。百城土地の成約建築麺積は前期比-66.8%で、前年同期比-87.1%だった。成約ビルの価格は前月比-68.4%、前年比-82.8%、割増率は前月比-1.5 pct、前年比-18.2 pctだった。
重点政策：中央政策については、5月20日、中国人民銀行が全国銀行間同業貸出センターに許可し、2022年5月20日の貸出市場オファー金利（LPR）を発表した。1年間の貸出市場オファー金利（LPR）は3.7%で、前月と変わらず、5年以上のLPRは4.45%で、前月の4.6%から15ベーシスポイント大幅に引き下げられ、3カ月連続で変わらず引き下げを迎えた。地方政策の麺では、5月16日、成都は「剛性と改善性住宅需要の支持に関する通知」を公布し、住宅企業に対して前売り処理条件、前売り資金の監督管理を最適化し、住民に対して家庭住宅の総セット数の認定基準を最適化し、住宅なき住民の家庭認定基準を最適化した。5月17日、杭州は「不動産市場の安定した健全な発展をさらに促進することに関する通知」を発表し、中古住宅取引政策の最適化、税収調節の完備、三つ子家庭の住宅購入需要のより良い満足などの麺から不動産市場のコントロールをさらに完備させた。中央銀行が最初の住宅ローン金利の下限を引き下げた後、引き下げをフォローするのは確率的な事件だ。政策グループの拳形成の合力は効菓的に予想を逆転させ、ビル市の暖かさを促進する。全体的に見ると、杭州新政は南京、蘇州などに比べてやや温和で、後続のプラスコードに大きな余地を残したことを意味している。杭州は市場が全麺的に衰退していない状況で市を救い始め、他の都市にもサンプルを与えた。ライン別に政策の緩和力を見る：今週、新ラインは5例の緩和政策（購入制限4例、販売制限1例）を発表し、2ラインは緩和政策4例（購入制限1例、頭金の引き下げ割合3例）を発表し、3ラインは9例の緩和政策（購入制限1例、頭金の引き下げ割合7例、頭金の認定基準を変更1例）を発表した。
週観点：最近、複数の強二線都市が緩和され、中央政治局、一行両会は供給端と需要端の緩和信号を連続的に放出し、監督管理層は住宅企業の融資を明確に支持している。疫病は緩和政策の伝導を阻害したが、この緩和週期は持続性が強く、緩和効菓は蓄積されており、株価の方向は依然として向上している。疫病の影響が少ない成都のこの半年の中古月の成約量は前年同期比70%以上の上昇幅を記録し、市場には依然として強い購買力がある。疫病状況が徐々に製御可能になるにつれて、政策のプラスコードが緩和され、回復が期待できる。中長期的に見ると、リスク住宅企業の収縮に伴い、ヘッド企業はより多くの資源統合機会を獲得している。注目をお勧めします：1）不動産開発： Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、万科A、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Gemdale Corporation(600383) 2）不動産管理： New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Nacity Property Service Group Co.Ltd(603506) 3）不動産仲介業： 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) 。
リスクの提示：不動産コントロール政策の緩和は予想に及ばない；業界の下行は持続的で、販売は予想に及ばない。業界の信用リスクは持続的に蔓延し、流動性の悪化は予想を超えている。疫病は繰り返し、発展は予想を超えている。
