信用保護ツールは護衛し、業界の融資の氷を破るのを助ける。証券監督管理委員会は11日、取引所債券市場で民間企業債券融資特別支援計画を発表し、中国証券金融株式会社が自己資金を運用して実施に責任を負い、債券販売機構と協力して信用保護ツールを創設するなどの方式を通じて、市場、将来性、技術競争力があり、国家産業政策と戦略方向に合った民間企業債券融資を支援すると発表した。最近、碧桂園、龍湖、美の置業、旭輝ホールディングス、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 5社の民間住宅企業が監督管理機構によってモデル住宅企業として選定され、人民元債券が続々と発行される。投資家を引き付けるために、創設機構は信用違約スワップ（私募CDS）や信用リスク徐放証憑（CRMW）を含む信用保護ツールを同時に発行し、資質のある民間企業は一定の信用保護費用を支払った後に金融機関の信用裏書を得ることができ、民間不動産業者が公開市場の融資機能を徐々に回復するのを助けることができる。民間企業CRMWは現在発行されていることが多いが、これまで民間住宅企業の発行はなく、今回の民間企業債の発行にはCRMWの政策緩和の意義が強く、民間企業CRMWのカバー率が絶えず向上している状況と結びつけて、将来の良質な民間住宅企業がCRMWを通じて債務を発行することは通常の規則化の手段になる可能性がある。
民間企業の融資苦境は破局しにくく、政策の助力は信用が広い。市場が下りると、民間企業の融資苦境は早急に解決しなければならない。2022年1~4月の不動産企業債の発行量は176399億元で、前年同期比23%減少し、そのうち民間企業は86億元にすぎず、4.88%を占めている。2021年から現在まで民間企業の純融資額は引き続きマイナスで、民間企業の融資ルートは狭く、債務返済の圧力が大きく、さらに暴雷リスクを引き起こした。
1）民間企業の信用増進、融資ルートのさらなる開放が期待されている。信用保護ツールCDS、CRMWは一方で民間企業の信用リスクと市場リスクを分離し、全体市場のシステム的リスクを下げることができ、これは政治局会議が提出した「システム的リスクの発生しない一線を守る」という目標と一緻している。民間企業にとって、信用保護ツールは発行債券の信用等級を高め、融資コストを下げることができ、今回の不動産週期は主に住宅購入者の自信、予想の下落によってもたらされるため、模範住宅企業に選ばれても住宅購入者の企業に対する自信を強化し、企業の信用を回復することができ、債券の発行と購入を促進するだけでなく、企業の販売の回復を促進することもできる。
2）モデル分類、政策目標は良質な民間企業を指す。中国は信用保護ツールに対して多くの製限を設けている。現在までに、深セン証券取引所の届出を経た信用保護契約の核心取引業者は20社にすぎず、信用保護証憑創設機構は13社で、参加者の数は限られているか、市場の活性度が足りず、民間住宅企業全体の融資苦境を確実に助けることができない。今回発行された3つの民間企業のうち、碧桂園、龍湖、美の置業はいずれも現在の不動産業界の民間企業の代表であり、開発経営能力が強く、財務が相対的に安定しているなどの特徴を持っている。業界の基本麺が持続的に下落しているため、民間住宅企業の落雷の現状と住宅購入者、投資家の不動産業界の将来の発展の不確実性に対する慎重な態度が続いており、民間企業の融資難はすでに業界の普遍的な現状となっている。いくつかの自身の経営がよく、債務構造が合理的な良質な民間企業は全体の環境の影響を受けて同様に債務を発行するのが困難であるが、今回の信用保護ツールは主にこのような企業に対して、企業の信用増進を助けて債券の発行を完成させることを通じて、一方で企業が融資を完成したり、新しいものを借りたりして古いものを返したりして、資金フローの循環チェーンを開通させるのを助けている。一方で、国が良質な民間企業とその他の暴雷リスクの民間企業を区別する意向を表明し、市場全体の良質な民間住宅企業に対する自信の回復を牽引している。全体的に見ると、CRMWはその良好な流通性とリスク分散能力のため、ある標的が主体ではない特性だけに対して、その後、民間企業により多く債務発生に応用される可能性があり、良質な民間企業がより多く使用されるにつれて、企業が債務を継続する重要な条件になる可能性がある。今回の政策信号は意義が強く、政策の利益はすでに国有企業から徐々に良質な民間企業に転向し、その後、より多くの融資端の政策を打ち出して企業の救済を助けることが期待されている。
リスク要素：政策リスク：政策緩和の進度は予想に及ばない。市場リスク：不動産業界の販売の下落幅は予想を超えている。
