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バイデン政府は、緊急ディーゼル備蓄を動員して供給の緊張を緩和することを検討しており、この措置はこれまであまり使われていなかった。ここ数週間、ディーゼル油の在庫はすでに歴史的な低点に下落し、ディーゼル油と航空燃料価格の上昇はトラック輸送から農業や航空旅行などのコストを高め、インフレ圧力を激化させた。
私たちは次のように考えています。
1、2021年にロシアの完成品油（ガソリン、ディーゼル油、ナフサ、燃料油など）は約300万バレル/日輸出され、その中でEU（43%）と米国（18%）はEUに輸出された完成品油の中でディーゼル油が最も多く42%を占めている。2022年4月のロシア製品油輸出量は1-2月の平均レベルより52万バレル/日減少した。ロシアの米国、EU、英国への輸出減少量はそれぞれ46万バレル/日、22万バレル/日、11万バレル/日で、合計79万バレル/日で、一部だけが未公開の目的地の増加量（45万バレル/日）によって相殺された。4月、ロシアのディーゼル油輸出量は前月比6万バレル/日から81.5万バレル/日に低下し、1-2月の平均レベルより15.5万バレル/日低下した。1-2月の平均レベルに比べて、ロシアのEUへのディーゼル油輸出量は4万3000バレル/日減少し、英米など他の地域へのディーゼル油輸出の減少幅は大きい。ロシアと烏の衝突後、ロシアの完成品油の輸出が低下し、ヨーロッパと米国の軽油価格の高騰を招き、中国のインフレ圧力を激化させた。
2、ロシアと烏が衝突した後、完成品の油輸出が低下すると、ロシアの製油所の加工量が低下し、ロシアの原油減産に追い込まれる。ロシアの原油がブレントより大幅に水を張った影響で、IEAはロシアの4月の石油輸出収入が23億ドル減少すると評価し、ロシアの石油収入は制裁の影響を受けている。
生産能力週期はエネルギーの大通膨張を引き起こし、原油などのエネルギー資源の歴史的な配置機会を引き続きよく見ている。伝統的な石油・ガス資源であれ、米国のシェールオイルであれ、資本支出は原油生産を製限する主要な原因であると考えられている。世界の原油の長期資本支出不足を考慮すると、世界の原油供給の弾力性は低下するが、新旧のエネルギー転換の中で、原油需要は依然として増加しており、世界は長年にわたって原油不足の問題に直麺し続け、2022年には国際原油価格が上昇の転換点を迎え、中長期的には原油価格が長期的に高位を維持し、今後3~5年のエネルギー資源は景気向上の週期にある見込みで、今回のエネルギーの大インフレを引き続きしっかりと見ている。原油などのエネルギー資源の生産エネルギー週期における歴史的な配置機会を引き続きしっかりと見ている。
リスク要素：世界のCOVID-19疫病が再び拡散するリスク；新エネルギーは伝統的な石油需要に代わるリスクを高める。OPEC+連盟が増産計画を修正するリスク；OPEC+産油国は生産能力が不足しているため、増産速度が予想されていないリスクがある。米国が対イラン製裁を解除し、イラン原油が急速に市場に復帰するリスク。米国のシェールオイル生産の環境保護、融資などの政策調整に対するリスク。世界2050の純ゼロ排出政策調整のリスク。
