ジュエリーの本質は価値記号であり、オプション属性が強く、業界空間が大きい。ゴールドジュエリーの価値はほとんど完全にその希少な属性から来ており、それ自体は特に高い実際の使用価値を備えていないため、ジュエリービジネスの本質は商品を販売するのではなく、価値記号を販売することであり、ジュエリーに強いオプション消費属性を示しています。シーンから見ると、ジュエリーは主に消費者の結婚と恋愛、「自分を喜ばせる」という投資需要を満たし、潜在的な視聴者の規模は大きく、普遍性は極めて強く、ジュエリー製品の単位価値量が高いことを重ねているため、天然は高天井業界になる潜在質を備えており、Euromonitorのデータによると、2019年の世界のジュエリー業界の規模は3239億ドルに達した。
ジュエリービジネスの優位性は際立っています：低リスクで価格設定の潜在力を持っています。ジュエリー業界の製品の反復リスク、在庫の減損リスクとルートの変革リスクは小売業界の中で比較的に低いレベルにあり、また一般の小売業界と比べて、ジュエリー企業は製品とルートの2つの核心部分を占め、より豊富な産業チェーンの利益を享受でき、長期的な価値を持つブランド資産を沈殿形成することができ、それによって長期的な定価能力を得る潜在力を備えている。
成長と週期属性を兼ね備えており、中長期的な需要は引き続き見る価値がある。2021年の中国ジュエリー市場規模は8000億元を突破し、過去の長年の発展の中で成長と週期を兼ね備えた特徴を呈し、成長属性は主に一人当たりの可処分所得の向上によって駆動され、週期属性は主に金を主とする製品構造によって形成された。今年第2四半期以来、全国の多くの地域の疫病状況が特に深セン、上海などの一線都市の疫病状況の段階的な悪化の影響を受け、金価格の変動が大きく、ジュエリー需要がある程度抑圧されているが、中国の常態化した疫病状況の防止措置が徐々に実施されるにつれて、疫病状況が安定している中で結婚祝いなどの剛性需要が下半期には回復し、景気が逆転する可能性がある。同時に、中期的な次元では、結婚者の規模が安定し、「国潮」によって駆動される非結婚市場の規模が拡大するにつれて、ジュエリー消費は柔軟性と弾力性を兼ね備えていると考えられています。長期的な次元では、ジュエリー消費は同時に品目の拡充、構造改善によって駆動される規模の向上と利益能力の最適化の増量機会が存在し、穏健性と成長性に優れた良質な業界である。
集中度の向上空間は依然として大きく、龍頭の積極的な展示店は急速に沈下している。ここ数年来、大陸部のジュエリー業界の集中度は年々向上し、2021年にCR 5とCR 10はそれぞれ21.0%と24.5%に達したが、中国の香港、日本などの地域と比べて、理論の向上空間は依然として大きい。ジュエリーは典型的なオプション消費財として、その発展は製品の浸透率の向上、業界の集中度の向上と成熟の段階を経験すると考えられており、現在、中国のジュエリー業界は業界の集中度の向上の初期にあり、この段階では、中国のジュエリーリーダーは積極的な出店を通じて急速に沈み、低ライン市場の配当を継続的に刈り取り、長期的な価値を持つブランド資産に徐々に沈殿させている。将来を展望すると、中国のジュエリーリーダーは需要配当からブランド配当への転化を実現する見込みで、長期的な利益能力は向上する見込みだ。
投資提案：ゴールドジュエリーは経営リスクの低い良質な業界であり、需要側は柔軟性と成長性を兼ね備え、供給側は競争構造の最適化予想を備え、「推薦」の格付けを維持する。一定のブランド優位性を備え、積極的に店舗を展開する週大福、 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) 、及び Mclon Jewellery Co.Ltd(300945) に注目することを提案します。
リスク提示：疫病の衝撃は予想を超え、住民の収入は大幅に下落し、業界の競争構造が悪化したなど。
