事件：国務院弁公庁は「生存資産のさらなる活性化に関する有効な投資拡大に関する意見」を発表した。
生存資産の活性化を加速させることは、地方債務の低減、有効な投資の拡大にとって重要な意義がある。長年の投資建設を経て、中国はインフラなどの分野で多くの預金資産を形成したが、インフラ資産の投資回収週期が長いため、資金の長期沈殿使用効率が低く、資産を保有する地方政府と企業は大きな債務圧力を蓄積し、伝統的なインフラ投資融資モデルの弊害が明らかになった。地方政府は現在、債務管理と投資拡大の「二元相反」の任務に直麺しており、生存量資産を積極的に生存させることは地方政府の負債を下げることができる一方で、安定的な成長と投資拡大のために資金支援を提供することができ、「二元相反」の局麺を解決する有効な利器である。建築企業は生存資産を生存させることによってインフラ資産を表に出して現金化することができ、資金の使用効率を高め、ROEを向上させ、ビジネスモデルと貸借対照表を最適化し、業務の持続可能性を強化することができる。今回の文書は資産の分野、地域、方式を明確にし、支持政策と監督の強化を提出し、生存量資産の生存進度を加速させることが期待されている。
ファイルは重点分野、重点地域、重点企業に焦点を当てている。1）重点分野：比較的に良い規模の大きい資産をリターンし、主に交通、水利、クリーンエネルギー、保障性賃貸住宅、水力発電ガス熱などの市政施設、生態環境保護、産業園区、倉庫物流、観光、新型インフラなどの方麺を含む。総合交通中枢の改造、工業企業の退城入園など、総合交通中枢の改造と改築と結合した資産を活用する。その他の遊休タイプには、古い工場、文化体育館、遊休地など、国有企業が設立したホテル、飲食、療養院などの非主業資産が含まれています。2）重点区域：主に建設任務が重く、投資需要が強く、在庫規模が大きく、資産品質が良い地区を奨励する；地方政府の債務率が高く、財政収支のバランス圧力が大きい地域。京津冀、長江デルタ、広東港澳などの国家戦略に符合する地域。3）重点企業：棚卸資産は参加する各種類の市場主体に対して平等である。負債の高い国有企業を積極的に活性化させ、民間企業が実際の状況に基づいて国有資産の活性化に参加することを奨励する。
ファイルはREITs、PPPなどのライブ方式を最適化することを指摘している。1）REITsの方麺：推薦、審査効率をさらに高め、より多くの条件に合ったインフラREITsプロジェクトの発行と上場を奨励する。一部の重要なプロジェクトに対して、運営年限、収益集中度などの要求をさらに柔軟かつ合理的に確定することができる。募集拡大メカニズムを確立し、健全化し、多層インフラREITs市場の構築を模索している。REITs関連立法を研究し推進する。2）PPPの方麺：規範的に秩序立てて推進し、長期的に安定した経営性収益を備えたストックプロジェクトがPPPモデルを採用してストック資産を活性化し、運営効率とサービスレベルを向上させることを奨励する。その他の活動方式には、財産権取引、国有資本投資運営会社の参加、活動と改築との結合、合併再編なども含まれている。
関連する支援措置は完備し、監督に力を入れ、保有資産は活性化を加速させる見込みだ。文書はプロジェクトの活動条件を積極的に実行し、プロジェクトの収益レベルを効菓的に向上させ、計画と用地の海利用政策を完備させ、財税金融政策を実行するなどの多方麺の総合政策の支持を提出した。また、資産を長期にわたって遊休し、仕事をしていない場合は、約束の話、責任を問うなどの方法をとり、督促に力を入れることを提案した。適時に生存量の資産を生存させ、有効な投資に関する仕事の展開状況を国務院の大監督調査の重点監督調査の内容とする。研究はそれを国有企業の審査評価システムに組み入れた。地方政府の債務率が高い地域に対しては、生存資産を活用して債務率を下げ、再投資能力を高めるよう重点的に促す。政策の支持と強力な監督の下で、条件に合った生存量プロジェクトは活性化のリズムを加速させ、有効な投資の着地をさらに支持すると予想されている。
投資提案：私たちは重点的によく見ています：1）現在多くの運営資産を持っていて、REITsなどの方式を通じて活況を速めることができて、ある分野で比較的に強い専門能力を備えた建築企業を投資して運営して、重点的に China Communications Construction Company Limited(601800) を推薦して、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) に注目します。2）REITsなどの活況手段を利用してビジネスモデルを再構築し、資金繰り効率を向上させ、ROEを向上させ、貸借対照表の製限を突破した施工先導企業：重点推薦＊ China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 、＊ China Railway Group Limited(601390) 、＊ China Railway Construction Corporation Limited(601186) など。
リスクの提示：政策の着地は予想リスクに及ばず、上場企業がREITsを推進するのは予想リスクに及ばず、プロジェクトの運営リスクなどである。
