ガイド：本報告書は中国式ファーストフード業界のトップ会社である郷鶏に焦点を当て、会社の概要、業界分析と核心優勢の3つの麺から深く分析した。老郷鶏は老舗の中国式ファーストフード会社として、その上下流の産業チェーンの配置が完備している。会社は「母鶏養殖+食品加工+チェーン経営+デジタル転換」の4つの次元で経営を展開している。同郷の鶏は全過程で核心食材の母鶏の繁殖と加工の一環を製御して、製品の品質を保障します。近年、同郷の鶏は高速で店を拡大し、創業加盟の新しい経営モデルを試みている。今回の上場後、会社は異郷の拡張を加速させる。業界の麺から、中国式飲食業界は疫病後に連鎖化率が急速に向上する週期を迎えることが期待されている。飲食工業化の傾向が加勢され、中国式ファーストフード会社は積極的に店を展開し、経営効率の麺で優位性を示している。そのため、同郷鶏は業界のトップ会社として、上流サプライチェーンは豊富な経験と配置を持っており、業績の安定した加速成長を実現することが期待されており、重点的に注目することを提案している。
中国式ファーストフード業界はどのような需要を満たしていますか？疫病が「中国式ケンタッキー」を生むかどうか。2020年の中国ファーストフード業界の収入は9334億元に達し、20162020年の平均複合成長率は4.1%だった。構造から見ると、洋風ファーストフード業界の構造は相対的に集中しており、2020年の百勝中国の洋風ファーストフード業界における市場占有率は22.64%であるが、老郷鶏と米さんの中国式ファーストフードにおける市場占有率はそれぞれ0.52%と0.18%であり、中国式ファーストフード業界の集中度は相対的に低く、リードは依然として地域が全国に拡大する発展中にある（e.g.老郷鶏、米さん、真カンフー、老女おじさんなど）。会社は中国式ファーストフード分野のトップ企業として、2018年から異郷の拡張を加速させており、疫病の影響があっても、同様に強い経営靭性を示している。今後、私たちは202324年にも核心的に2つの指標を追跡する必要があると考えています。①省外（上海、北京、江蘇、広東、湖北）が拡張した店舗の利益率が持続的に向上するかどうか。②省内（安徽省）C類コミュニティ店の沈下はモデル最適化を実現できるか。この2つの指標が検証されれば、会社は中国の中国式ファーストフードのリーダー企業になる可能性がある。
雌鶏養殖+食品加工+チェーン経営+デジタル転換の経営モデルは、中国式ファーストフード業界のトップを形成している。中国の飲食業界では規模が大きいが、より多くの生存量競争があり、トップ企業はより優れた単店モデルを追求し、構造的な機会を求め、ブランド飲食企業が株成長論理を踏み出す主な駆動力となっている。①サプライチェーンでは、同郷の鶏はすでに3つの養殖基地の計109棟の標準化鶏舎を建設し、2段式養殖を行い、160180日の養殖週期の老母鶏を厳格に選択した。複数の食品工場とセントラルキッチンを建設し、食材の安定供給を保証する（2021年には一括購入&一括配送が99%/97%に達する）。②標準化の上で、会社は店端のレストランモデルの設計を重視して、創始者の束従軒はかつて1年の時間を費やして、自ら6冊の経営マニュアルを製定して、生産、仕入れ、サービス、開店などの問題をカバーして、その後、会社は経営過程で絶えず単店モデルを磨いて、郷鶏会社を精密化の運営麺で業界の先頭に立たせた。会社全体の利益能力は比較的安定しており、モデルは複製性と経営継続性を持っている。
安徽省の全国への拡張に基づいて、同郷の鶏は2017年前後、省内に400軒以上の店を持っている上で、急速な異郷の拡張の歩みを開いた。2021年末現在、同社は華東安徽省と江蘇省、湖北省を中心にカバーすると同時に、北上深などの高線都市をカバーする店舗ネットワークの配置を形成している。会社は全国に991の直営店と82の加盟店を持っている。会社の主要な製品の販売状況を見ると、その人気のある料理はご飯を除いて、上位はそれぞれ：蒸し卵類、鶏スープ類、農家の炒め肉と梅菜のボタン肉で、この4種類の料理は故郷の鶏会社全体の収入の29.75%を占めている。同郷の鶏料理はある地方の料理の特色に集中しておらず、社内には20人以上の研究開発チームがあり、料理SKUだけでなく「月月上新」活動を展開している。同時に、異郷での複製には場所によって適切に料理を選び、人気のある料理はすべて全国化遺伝子を持っている。そのため、私たちは故郷の鶏が味の角度から全国化出店の潜在力を備えていると考えていますが、一部の省外地域は地元の既存の中国式ファーストフードの強いブランドの直麺競争に直麺する可能性があります。また、会社の製品は中国式ファーストフードの中の高品質+高価格を位置づけており、ブランド力はその後、新メディアで、「土味」要素を主力とするネット有名人の属性を通じて、中国ビジネスやホワイトカラーの間で率先して伝達と認知を実現することができるかどうか。同様に重点的に追跡する必要がある（e.g.太二と似て、同郷鶏は同様にネット人気の属性を備えており、2020年に理事長が発表した「200元ブランド戦略発表会」でも、岳雲鵬を「土味」の代弁者として招待しても、取締役会で鳳凰新メディア総裁の劉春氏をメンバーとして招待しても、会社が新メディアルートで、ブランドマーケティングに対する重視を見ることができる）。
会社は加盟を導入したが、試験水の段階にあり、加盟者7割が元の従業員となり、ブランド発展に対する自信を示している。会社は2020年から、安徽省や江蘇省など7つの特定の都市で加盟を開放することを試み、2021年末までに合計82の加盟店と73人の加盟店を持つ。会社は加盟者に対して多くの要求を持っている（e.g.は投資創業式の加盟だけを受け入れ、一定の資金実力を持ち、目標を達成するなどの訓練を必要とし、具体的な経営麺では会社の業務指導と監督を受けなければならない）。高い加盟要求+小範囲の試水は、ブランド力建設+店舗の拡張加速にリスク製御可能な保障を提供していると考えられています。また、内部従業員の転加盟は73人の加盟者の約7割を占め、同様に内部従業員の会社ブランド力に対する発展の将来性を示している。
募集資金：核心は省外店舗の拡張（3年間で700店舗の新規出店を計画している/省外店舗の割合は91%に達している）+補強セントラルキッチンに使用されている。郷鶏の今回の募金の主な3つの用途：①華東中央厨房建設プロジェクトを展開する：上海と週辺の将来1200店の製品加工、倉庫、配送機能を積載するために使用する。②飲食店を新たに追加し、全国の店舗配置を完備する：会社は20222024年内に華東地区の10の重点都市に700軒の直営店を開設する計画（その中、上海/江蘇/湖北/浙江、それぞれ225軒/150軒/90軒/80軒を新規出店する計画）。③データ情報化能力の向上：主にユーザーのデジタル化建設、会社の情報化プラットフォームのアップグレード、サプライチェーンのデジタル化建設と店舗設備の情報化などの4つの方向能力の補強を含む。
投資提案：業界規模が高く、コースに絶対的なリーダーがなく、製品力の強い障壁がない三重の利益の下で、会社の中長期的な店舗拡張の潜在力をよく見ている。1）業界の表現から：2022年は中国式チェーン飲食企業の上場融資の当たり年であり、その核心原因は：第一に、疫病の影響の下で、飲食企業はキャッシュフローの重要性を認識し、自身のリスク抵抗能力を高めることを望んでいる；第二に、疫病が回復した後、業界には多くの優位性のある店舗が現れ、飲食会社は順週期的に資本支出を増やし、出店のチャンスを把握し、市場シェアを拡大しなければならない。第三に、飲食工業化の波の下で、頭部企業は上流の食材の繁殖、中流の食材の加工及び下流のデジタル化運営などの麺で自分の経営優位を強化することを意図している。そのため、2022年は中国の飲食チェーン化率が急速に向上する元年になる可能性がある。2）会社の経営上：郷鶏の料理は厳格に品質をコントロールし、すでに安徽省と長江デルタ地区の消費者の心の中で比較的に良いブランドイメージを形成し、料理は全国化拡張遺伝子を備えている。将来的には安徽省に依存し、華東と華中を放射する版図の拡張、疫病後の回復+省外展店の拡張が期待され、成長経路がはっきりしていることを推進し、重点的に注目することを提案します。
リスク提示：マクロ経済の下振れリスク、市場競争の激化リスク、疫病の影響リスク、店舗拡張が予想リスクに達しず、同店の販売下落リスク、営業コストの上昇リスク、加盟店の管理リスクなど。
