事件：財政部、民航局は「中国旅客輸送便の運行財政補助金の段階的な実施に関する通知」を発表した。通知によると、中国運輸航空会社は条件に合った中国旅客輸送便を運航し、資金支援の範囲に組み入れ、最高補助金基準の上限を1時間当たり2万4000元と設定し、政策実施期限は2022年5月21日から2022年7月20日までで、補助金は中央と地方の財政政策が共同で負担する。
補助金政策の登場背景：中国の民間航空は闇い時まで。2022年に入って、中国の民間航空業界はかつてない困難に遭遇し、中国の疫病状況が繰り返し需要が低位にあるほか（2022年前4月の全民間航空旅客輸送量は前年同期比45%減少し、19年同期の39%にすぎない）、油為替なども負の衝撃を与え、2020年の疫病期間のレベルをはるかに超えている。民航総局の統計：20202021年、全業界はそれぞれ974億元、842億元の赤字だった。2022年第1四半期、A株上場航空司、空港の合計帰母純損失はそれぞれ297億元、8.8億元で、損失は前年同期より大幅に増加した。
補助金の計算基準は厳しい。通知によりますと、財政補助金の開始条件は、日曜日の中国旅客輸送便の量が4500便以下（安全運行を維持する最低飛行便数）で、補助金の条件に合致する便の要求は以下の通りです。1、中国航空司が運航する中国航路旅客輸送便（香港・マカオ・台湾便、重大な緊急輸送任務を担う便、調機、公務機などを含まない）2、各航路の平均客席率は75%を超えない。3、フライトの実際の収入は変動コストをカバーできない。補助金の支給基準はフライトの実際の収入が変動コストを控除した後の損失額（上限は1時間あたり2.4万元）である。政策実施期限は22年5月21日から22年7月20日まで。政策実施期間内に中国の旅客輸送便が補助金の要求上限に達し、補助金の基準が上限であると仮定し、また補助金の要求を満たすすべての便の1日の平均飛行時間が2.23時間（21年平均）であると仮定し、補助金の期限内に中国の航空会社が得ることができる補助金の上限は約147億元である。将来、中国の航空需要が急速に回復すれば、上記の前提は完全に満たされない可能性があり、需要が回復する過程で、運賃の上昇も実際の収入から変動コストを差し引いた後の損失額の減少を招き、補助金の減少を招く可能性がある。今回の補助金は空港に関連していないが、空港の収入はフライト量、旅客量と密接に関連しているため、補助金政策は航空会社のフライト数の増加を駆動し、空港会社の収入の増加を直接もたらすことができる。
航空司が「飛ぶべきだ」と奨励するための補助金政策。民間航空業の特殊性のため、監督管理はこれまで民間航空業に対して多くの扶養政策と補助金措置を持ってきた。しかし、歴史的経験から見ると、監督管理は税金減免などの政策を通じて民間航空業を支援することが多く、直接的な財政補助金方式を通過することは少ない。2020年のCOVID-19疫病発生以来、監督管理は国際旅客クラスと国際貨物クラス（客改品を含む）に対してのみ直接的な財政補助金を受けており、補助金の計算方式はすべて実際の飛行状況を基礎とし、補助金の持続時間が短い。政策の目的も極端な状況の下で航空会社の多くの飛行便が輸送任務を達成することを奨励するためである。今回の監督管理補助金の中国旅客クラスも以上の原則に従い、最低運行便量の確保と安全飛行の確保を目標とし、航空司が中国旅客クラスを多く運営することを奨励し、「飛ぶべきで飛ぶべきだ」とし、国民経済関連業界に対する民間航空業の支持作用を発揮し、経済発展を促進する。
投資提案：中国旅客輸送便補助金政策が公布され、航空空港会社の短期的な赤字削減と増収に役立ち、航空会社の「飛ぶべきは飛ぶ」を推進し、民間航空業の関連業界に対する支持作用を発揮する。長期的に見ると、COVID-19ワクチン/治療技術の継続的な推進に伴い、航空旅客輸送需要は徐々に回復し、会社価値の再評価は確定性事件である。私たちは業界の「増加」評価を維持し、 Air China Limited(601111) Spring Airlines Co.Ltd(601021) 6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 0015160 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 015160 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 38856 Tunghsu Azure Renewable Energy Co.Ltd(000040) 00089、および China Express Airlines Co.Ltd(002928) を推奨します。
リスクの提示：COVID-19疫病の持続時間は市場の予想を超えている；マクロ経済の大幅な下落は業界需要の低下を招いた。中米貿易摩擦が持続的に発酵し、人民元の為替レートに大きな変動が現れた。原油価格が大幅に上昇した。要点
