事件：2022年5月24日、華潤電力は12 GW高効率異質結 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池とコンポーネントプロジェクトの関連標準工場の工事総請負情報を発表した。
投資のポイント
華潤HJTプロジェクトは着実に推進され、設備入札は年内に実施される見込みである：2021年8月13日、華潤電力12 GW高効率ヘテロ接合 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池と部品の製造プロジェクトがスタートし、プロジェクトは舟山ハイテク産業園区に位置し、主な建設内容は24本の500 MW二世代ヘテロ接合 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池生産装備ラインと24本の500 MW電池部品パッケージ生産ラインなどの主体工事を含み、プロジェクトの総投資額は110億元に達し、2025年12 GWまでにプロジェクトが完成し、産後の年平均営業収入は190億元に達し、年平均利益総額は約20億元に達した。2021年8月に華潤電力と舟山海洋総合開発投資有限会社が合弁で浙江铧海新エネルギー有限会社を設立し、プロジェクト建設主体とした。後2021年12月6日、 Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) 、華潤電力物流（中国）有限会社及び舟山海洋総合開発投資有限会社が共同出資して合弁会社浙江潤海新エネルギー有限会社を建設主体として設立し、華潤電力、舟山海投と Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) 分別持株40%/40%/20%である。プロジェクトは4期に分けて建設され、1期は3 GWを先行して建設され、2022年の注文は3 GW前後になる見込みだと判断した。2022年5月24日、プロジェクトは工場建設の基礎入札を開始し、プロジェクトが順調に推進されていることを示しています。私たちは設備入札が間もなく開始され、年内に設備注文の着地を実現する見込みです。現在の設備の交付リズムによって、注文から設備進駐工場の交付まで約3-6ヶ月ぐらいかかりますので、最速で2023年Q 1設備を工場に搬入して交付を実現できると思います。
HJT片面微結晶設備はすでに成熟し、両面微結晶設備の下で効率は26%に達する見込みがある：HJT片面（N面）微結晶設備はすでに成熟し、量産効率は25%を突破する見込みがある：2002年4月9日、 Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) の初のHJT微結晶生産ラインの第1ロット電池チップ効率はすでに24.6%に達した。2022年4月30日、華晟二期2 GW高効率微結晶異質接合プロジェクトの第一陣210電池シートは順調に出片し、最高転化効率は24.68%に達し、 Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) と安徽華晟はいずれも Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) の設備を採用した。これは設備商としての邁が設備技術で初歩的な探索に成功し、微結晶の向上効菓に大きな潜在力を示したことを意味する。P面微結晶設備はすでに実験室の段階を通過し、量産方案を開発しており、2023年には両面微結晶設備の下でHJT効率は26%に達すると予想されている。
HJTのコスト削減効率の加速推進により、年内の電池チップの生産コスト曲線は著しく低下する：2022年のHJTのコスト削減効率の加速推進により、2022年のHJT電池チップの生産コストはPERCと引き分け、2022年の全業界の20-30 GWの生産拡大予想を維持し、2023年から全業界の生産拡大爆発&主流の大工場は規模な生産拡大を開始すると考えている。（1）銀ペースト：銀消費の低減によりHJT電池のコストが急速に低下し、低温銀包銅技術が年内に量産され、国産銀包銅ペーストが大いに異彩を放つと予想される。（2）シリコンシート：シート化&N型シリコンシートのコスト低下は将来のHJTコストダウンの主要な方向となることが期待されている。（3）ターゲット：AZOターゲットはHJTのコスト削減を支援し、インジウムの埋蔵量が十分であることは業界の発展を製約しない。
Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) はHJT整線の先頭設備商であり、他の設備商HJT路線は秩序正しく推進中である：現在HJT整線交付能力を備えている設備商は Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 、金石エネルギー（大株主鈞石電力持株75.7%）などを含み、核心設備PECVD量産交付能力を備えているのは Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 、理想万里暉（ Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 投資4.8%）を含み、クライアントが核心設備PECVDを試用しているのは Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) と Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) など。私たちは＊ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) はHJT整線設備のリーダーとしてリード優勢を備え、技術的に準動態めっき、微結晶技術などを持ち、量産経験上すでに華晟2 GWデータの支持を持っていると考えています。
中性仮定の下で、私たちは2025年にHJT設備の需要が500億元を超えると予想しています。中性仮定は（1）変換効率を含む：2022年末に量産効率が25%に達する。（2）コスト：HJT製造コストはPERCと引き分け、SMBC、銀包銅と国産銀スラリー、シリコンフレーク化、NP同価は順調に進展している。（3）プレイヤー：2022年に新規プレイヤーがHJTを生産拡大し、2023年から大規模な生産拡大を開始する。私たちは2025年にHJT設備の需要が500億元を超えると予想しています。
投資提案：電池チップ設備の推薦＊ Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 、注目＊ Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) 、＊ Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) ;シリコンチップの一環として、 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ;コンポーネントセッションの推奨 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) ;ホットスポットの一環として、 Kbc Corporation Ltd(688598) をお勧めします。
リスク提示：下流の生産拡大は市場予想に及ばず、HJT産業化プロセスは市場予想に及ばない。
