1、プレートはレシート相場を継続し、自信は着実に回復している。今週の1級業界の食品飲料の下落幅は2.55%で、上証総合指数（-0.52%）は2.03ポイントだった。プレートは先週の動きを続け、全体は依然として横盤磨底期にあり、投資の主線が欠けており、主に事件の触媒の影響を受けている。上昇幅が上位にあるのは、前期の注目度が低いレシートが多い。各細分化業界では、今週の健康食品の上昇幅が最大（+0.48%）、次いでベーカリー食品プレート（+0.44%）で、他のサブプレートはそれぞれ異なる程度下落した。株については、 Qinghai Spring Medicinal Resources Technology Co.Ltd(600381) が上昇(+13.10%)、 Anji Foodstuff Co.Ltd(603696) （+8.80%）、 Shandong Huifa Foodstuff Co.Ltd(603536) （+7.90%）、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) （+6.88%）、 Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) （+6.59%）などの上昇幅が上位にある。今週の疫病状況は国境を越えて良い傾向が現れ、全国安定経済大盤テレビ会議が今週開催され、上海でCOVID-19の感染者が新たに増加し、明らかに減少し、操業再開が目前に迫っている。北京も今回の疫病状況をコントロールし、全体の情緒麺は徐々に改善され、消費回復に有利である。
2、疫病が業界に与える影響は限られており、第2四半期には酒企業の分化が激化し、底部に良質な株を配置する機会を把握すると予想されている。今週の水曜日、四線白酒会社、例えば Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) などの上昇幅が上位にあり、白酒小票が強いのは一部の会社の主販売市場が疫病の影響を受けるのが小さい一方で、現在の市場小票相場の触媒を受けていることである。最近、私たちは各酒企業の端午のルート表現に対して追跡を行った。現在、全国の大部分の省は疫病の影響を受けて小さく、白酒は正常な販売リズムを維持している。一部の疫病管理製御区域の防疫政策は前期の限界よりリラックスし、宴会、堂食などの消費シーンは徐々に回復し、各龍頭酒企業の年間業績に与える影響は限られていると予想されている。2）第2四半期の各酒企業の下落、分化を予想する。ハイエンド酒の基本麺は安定しており、消費シーンは贈り物の属性が多く、需要の剛性、返金の出荷リズムは予想に合っており、その中で Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) の表現が際立っている。一部の地域の飲食、宴会のシーンは損害を受け、次のハイエンドと中のハイエンドの価格帯の白酒の動販売に影響を与え、その中で全国化の次のハイエンドの酒企業、例えば捨得、酒鬼、井戸などは高い基数の圧力があり、疫病がその招商リズムを引きずっており、第2四半期の業績は第1四半期より下落する見通しだ。蘇酒、徽酒などの地域次ハイエンドリーダーの業績の確定性はより高く、古井、洋河の第1四半期の返金割合は比較的に高く、疫病状況は第2四半期のルート返金リズムに影響を与えず、現在のルート在庫は全体的にコントロールできる。 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) は5月中旬から販売の回復が明らかになり、5月には基本的にプラス成長を実現した。 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) は疫病の影響を受けて小さく、現在返金のリズムは正常で、在庫の良性がある。長期的に見ると、業界の構造的景気の傾向は変わらず、基本麺は安定しており、次のハイエンドは依然として未来の最大のチャンスである。短期的に見ると、白酒株価の前期の弱さは市場の自信不足の原因であり、現在の市場は磨底期にある。疫病が基本麺に与える影響は限られていることを考慮して、後続は疫病の菓ての好転と経済政策の着地の良い触媒に従って、市場の自信が修復された後、プレートも反発の機会を迎えて、底部の優位な株の配置の機会を把握することを提案します。
3、疫病状況は限界改善に影響し、疫病後の回復機会に注目し、業績の確定性が強い株が好ましい。5月の疫病状況は徐々に緩和され、全国の新規感染者数は減少し、4月末の新規感染者数は5646人、新規感染者は71人に下がった。物流の障害現象も徐々に緩和され、上海など各地のスーパー、コンビニ、外食、飲食などのシーンが続々と回復している。疫病の影響要素は徐々に改善され、各プレートは分化し、疫病の受益プレートは物流の回復に伴い、ルートの在庫補充需要が強く、冷凍食品、複合調味料（味噌漬物を含む）、レジャー食品の5月の販売量は引き続き比較的速い増加速度を維持している。損傷プレートにはビール、ソフトドリンク、ハロゲン製品、焙煎プレートが含まれており、5月も大きな圧力がかかっていたが、疫病の影響が緩和されるにつれて、消費シーンの損傷現象が改善された。コスト端では、魚のすり身、豚肉、野菜の頭の価格が下落し、一部の原材料の価格は依然として高位にあり、例えばパーム油、糖蜜、包材など、全体のコスト圧力は依然として大きい。将来の消費回復などの不確実性要素がまだ残っていることを考慮して、私たちはこれまでの株選びの主線の観点を維持します：短期疫病の被害に関心を持って、長期成長の論理は変わらず、推定値の回帰の先頭株、例えば Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) Juewei Food Co.Ltd(603517) Angel Yeast Co.Ltd(600298) 、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) など。同時に、インフレ抵抗力及び業績確定性の強い品種が好ましく、例えば、 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Chacha Food Company Limited(002557) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Sanquan Food Co.Ltd(002216) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) などである。
4、元の乳コストは内から外へ下がり、業界の閑散期の供給は需要より大きく、乳企業のコストは限界的に改善されたが、短期的な圧力は依然として大きい。1）5月11日現在、内モンゴル、河北など10の生鮮乳主産地の平均価格は4.16元/キロで、前月比0.2%下落し、前年同期比1.7%下落した。しかし、国際輸入価格の乳製品は前年同期比で上昇幅が大きく、2022年1~4月に中国は各種類の乳製品126.65万トンを輸入し、前年同期比13.9%減少し、輸入価格は約25%上昇し、主な輸入品の大包粉、乳清粉、乳児配粉の輸入量はいずれも減少した。高い輸入コストは一部の需要を中国に転向させた。2）短期中国外需の平均耐圧：現在、国際乳製品価格の高位振動はやや下落し、5月17日までのGDT全脂粉ミルクの入札価格は3916ドル/トンで、前年同期比-4.9%で、供給側から言えば、飼料、化学肥料とエネルギーコストの持続的な上昇は世界主要生産区の生産量を持続的に耐圧させ、疫病と経済の圧力も世界乳製品需要に一定の不確実性を存在させた。中国の疫病封じ込め製御は第2四半期の乳製品需要にマイナスの影響を与え、特に氷品、ヨーグルトなどの業務。第3四半期は疫病の緩和に伴い、全体的な需要が反発する見通しだ。3）乳製品企業の原乳コストの圧力は段階的に緩和されるが、下落幅は限られていると予想され、疫病後の需要回復状況及び国際乳製品の需給状況に注目する必要がある。
5、業界と会社の観点の更新：
1 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ：夢の青の割合はさらに向上し、会社の向上傾向は変わらない。今週、会社は業績交流会を開き、市場と十分なコミュニケーションを取った。核心的なポイントは1）会社は市場の導きと競争の導きを堅持し、ハイエンド化、ブランド化戦略をめぐって、「2+5+10」主導的な製品配置を構築する。2）販売審査口径統計によると、2021年の海、天、夢シリーズの合計が会社の売上高に占める割合は75%を超えた。その中で、夢の青が売上高に占める割合は30%を超え、夢6+売上が夢の青に占める割合は50%を超えた。3）会社がすでに発表した6813万の延期財テクを除いて、他の製品はすべて正常に現金化されている。4）昨年以来、会社は製品ラインの整理を積極的に推進し、整理したSKUの数は40%以上に達した。
長期的に会社のブランドと渠道端での核心競争力は変わらず、良質な基本的な酒の生産能力と貯蔵能力も業界をリードしている。ここ2年間のシステム的な調整は配当放出期に入り、激励案は順調に着地し、審査目標は前期よりスピードアップし、会社の経営活力も十分に放出される見通しだ。
2 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 1-4月の動販売任務は半分を超え、将来は安定した成長を続けている。今週、会社は株主総会を開き、市場と十分なコミュニケーションを取った。核心的なポイントは1）第2四半期と下半期は引き続き2桁の安定した成長を維持している。十四五は「5111」と「2118」の2つの発展目標を堅持する。2）各生産拡大プロジェクトが完成すると、会社の酒造生産能力は20万トンに拡大し、貯蔵能力は将来100トン近くに拡大する。3）八代普五1-4月はわずかに増加し、50%の動販売目標を実現した。疫病の影響を受けない11の地域は前年同期比で増加し、そのうち2つの地域は15%以上の増加を実現し、華東地域の1-4月も基本的に50%の動販売任務量を実現した。4）会社は現在主な製品の順価を実現し、将来の目標は小歩ジョギングで、安定の中で上昇している。5）五糧濃香販売は送金量の増加から構造式の成長に転換し、第1四半期の四大全国戦略性ブランドは二桁以上の成長を実現した。6）古典＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は経済成長点とブランド価値の向上の最も主要な取っ手であり、会社は慌てず、安定した中で前進している。長期的に見ると、会社は千元の価格帯でブランド力が際立ち、核心製品の需要が良性で、将来も継続的に量を放出する。千元価格帯の減速を背景に、会社の業績に対する弾力的な予想を適切に下げ、会社の安定した成長を期待しなければならない。
3 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ：青と白のポテンシャルは持続的に放出され、「速、量、質」の全方位的な高品質発展を継続する。今週、会社は業績交流会を開き、市場と十分なコミュニケーションを取った。核心的なポイントは：1）疫病が発生して段階的な物流が中断し、販売シーンが欠落した場合、現在市場の物流供給は有効に保障されている。2）疫病の影響で在庫に一定の変動があるが、市場の第一線の在庫数は高くなく、合理的な状態にある。3）年間成長目標は修正せず、2022年の営業収入の前年度比25%程度の成長を目指す。4）省外市場の販売と占有率は史上最高のレベルに達した。長江以南市場は3年連続で22 Q 1を含めて平均50%以上の増加幅で成長している。5）青と白は強力なブランド力と製品力を爆発させ、増加幅は予想をはるかに上回った。青と白の50は品類のハイエンドの位置付けで、青と白の40はブランドのハイエンドの位置付けで、青と白の汾酒のブランドは40を通じて昇格します。青と白の30は製品のハイエンドの位置づけです。6）ガラス汾の新製品は製品の投入、企業誘致などの麺でいずれも不足しても乱さない原則に基づいており、不快であれば参入してはならない。7）「大基地市場+リーダー市場」をめぐって重点突破を行う。伝統的な山西根拠地市場は環山西市場を主とする大基地市場に拡大し、河南、山東、河北、内蒙、陝西を含む。同時に、次のステップは北京、上海などの市場で率先して高品質の突破を実現する。
4 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ：マーケティング改革を持続的に推進し、長期的な向上傾向が明確である。今週、会社は業績交流会を開き、市場と十分なコミュニケーションを取った。核心的なポイントは1）第1四半期の会社の200元以上の価格帯の製品の成長率は比較的速く、22年計画の成長目標は15%を下回っていない。2）製品端は次のハイエンドの口20年、兼香518と口30年を際立たせる；兼香518の販売は予想に達し、全省の市場は全麺的にカバーされている。3）水路端は安徽市場ルートの扁平化をさらに推進する。4）合肥市場は現在も調整期にあり、合肥運営センターは間もなく設立され、会社は合肥販売店と切り分け、分散経営、ルート平坦化の仕事を行う。5）安徽省の疫病状況はコントロールがよく、大部分の地域は依然として正常に消費でき、影響は大きくなく、市場ルートの在庫は全体的に合理的である。6）口子産業園の第二期は9月に生産を開始する予定で、将来会社の65度原酒の生産能力は5万トン+、貯蔵酒の規模は30万トンである。私たちは引き続きブランドの集中と価格のアップグレードによる会社の長期的な成長性をよく見ています。未来の改革配当は持続的に放出され、長期的な向上傾向が明確である。また、会社の買い戻しは順調に完了し、将来の激励の着地も利益の触媒をもたらすだろう。
5 New Hope Dairy Co.Ltd(002946) ：デジタル化の転換とユーザーマーケティングの端発力、会社は疫病の試練に耐えている。今週、会社は株主総会と新製品発表会を開きます。2020年、会社は「3年で5年で世界乳業の先進的な行列に入る」という目標を提出し、「低温優先、鮮酸双強」という戦略を終始堅持し、最新の4月の市場シェアデータの中で、会社は単月の生乳シェアが最も高くなり、前年同期比で2点以上増加した。上海の疫病発生期間中、会社は初めてコミュニティの団体購入を開始し、同時に New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) コールドチェーンの優位性に頼って、唯品上海の逆勢の成長は50%を超えた。上海を中心とする長江デルタ地域は乳製品の消費の重点地と消費の高地であり、会社は上海に子会社「緑源唯品」を設立することを通じて、循環型生態農業モデルを採用して生産された高品質の「唯品」などのハイエンド製品を突破し、重点地域における業務の配置を加速させ、過去3年間の唯品収入の複合成長率は40%を超えた。同時に、会社は買収合併効率を絶えず向上させ、夏進乳業を買収した後、急速に統合され、2021年の夏進収入は18%増加し、ここ5年で最高の成長を記録し、利益は20%を超え、非常に良い投資効菓を得た。
6、業界の格付けと投資戦略：全体的に白酒業界の穏健で良い傾向は変わらず、次のハイエンド論理は持続的に実行されている。大衆品の情緒は最も悲観的な時点を過ぎ、評価値が下落した後、トップ企業の投資価値が明らかになり、これに基づいて食品飲料業界の格付けを「推薦」に維持した。
白酒：推奨＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 、＊ Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 、＊ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、＊ Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) 、＊ Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、＊ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 、＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、＊ Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) 、＊ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 、＊ Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) など。
大衆品：＊ Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) 、＊ Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 、＊ Chacha Food Company Limited(002557) 、＊ Angel Yeast Co.Ltd(600298) 、＊ Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) 、＊ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) 、＊ Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 、＊ Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) などをお勧めします。
短期的には Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) などをお勧めします。
7、リスクの提示：1）疫病の影響による飲食ルートの回復は予想を下回った；2）マクロ経済の変動により消費の進級速度が阻害される；3）業界政策の変化による競争の激化；4）原材料価格が大幅に上昇した；5）会社の業績に重点的に注目したり、予想に及ばなかったりする；6）食品安全事件など。7）本文に引用された資料とデータは会社の公告と一緻しない場合、会社の公告に準じる。
