投資提案：持続的な改善を期待し、触媒プレートが上昇する。夏の到来と操業再開の推進に伴い、安定成長の決意が強く、下流の持続的な改善予想が強い。政策的には石炭長協の実行と価格監視が厳しくなっているが、価格空間は予想より高く、利益がある。コークス石炭は依然として不動産緩和後の実際の影響を観察しなければならない。全体的に言えば、石炭需給構造は依然として緊張しており、業界の景気度は依然として高位を維持するだろう。石炭企業の一季報業績の伸び率は一般的に速く、第2四半期の業績の前期比改善は予想を上回る表現を継続する見込みだ。上場企業の高割合配当は上場以来の高値を記録し、市場の情緒を奮い立たせ、後市の相場を引き続きよく見ている。重点的に標的に注目することを提案した：動力石炭会社＊ Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、＊ Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱エネルギー、＊ China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、＊ China Coal Energy Company Limited(601898) ；コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) 。
核心論理：生産能力週期駆動、石炭業界の高景気度継続。2016年にスタートした供給側改革による過剰生産能力の解消は目標を超えて任務を完成し、供給能力は予想を超えて低下した。国家発展改革委員会は発展を加速させ、新しい運動エネルギーを強化し、良質な先進的な生産能力を育成し、発展させることを要求しているが、近渇を遠加水分解することはできない。3~5年の鉱山建設週期の判断によると、将来実際に放出できる石炭生産能力の規模は全体的に限られている。第十四次五カ年計画期間中、国民経済の成長に伴い、社会全体のエネルギー需要は依然として成長態勢を維持すると予想され、石炭のエネルギーシステムにおける底打ち保障作用はさらに際立ち、石炭の絶対消費量は安定して増加し、石炭業界は依然として高景気発展段階にある。
超予想点：1）増産と供給の難しさは予想を超えている：2022年の生産能力の再整理、再掘削の空間は限られており、さらに3億トンの生産能力を増やす難しさは大きい。2022年3月18日、発改委は「作業専門班の設立による石炭増産保証の推進に関する通知」を発布し、増産保証の緊迫性と困難度が想像以上に厳しいことを示した。2）需要増加靭性は予想を超えている：2022年Q 1石炭下流データは表現がよくないように見えるが、昨年同期の高成長を考慮すると、今年の実際の表現はまずまずで、需要増加靭性は依然として強い。国の「安定成長」措置が持続的に力を入れることに伴い、下流企業の操業率は着実に向上し、石炭下流の需要が予想を超えて増加するのを牽引することが期待されている。3）価格製限令は電気石炭を製限し、上限を引き上げて予想を超えた：発改委は前後して「石炭市場価格形成メカニズムのさらなる改善に関する通知」（発改価格[2022303号）と2022年4号公告を発表し、石炭価格を規範化した。価格製限令の範囲は明確である：対象は主に動力石炭中の電気石炭であり、コークス石炭、無煙炭及び非電気用石炭を含まない。現物価格の上限上昇は予想を超えている：現物価格の上限は前期の「坑口は700元/トンを超えず、港は900元/トンを超えない」の制限価格より上昇し、石炭企業の利益空間は再び開いた。4）ロシアと烏の危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の高騰は予想を超えている：国際三大動力石炭のスポット価格指数は大幅に上昇し、オーストラリアの輸入石炭の開放見通しが混乱していることとインドネシアの炭鉱がDMOによる輸出を履行する必要があることを重ねて、輸入石炭の中国市場の供給量に対する補充作用は限られており、石炭の輸入情勢は偏重している。高企業の海外石炭価格は、輸入が内貿易に転換したり、沿海部の石炭供給の緊張を激化させたりする。
石炭価格：動力石炭価格は堅調で、コークス炭コークス価格は下落した。
動力石炭については、今週の港の価格は安定しており、坑口の価格は堅調だ。供給端、主要生産区の供給は小幅に引き締まり、チケット不足現象が増え、坑口在庫が減少し、優先的に供給を保証する場合、市場の石炭購入はさらに緊張し、下流の購入は良好で、価格は強すぎる。港の方麺では、出荷コストが高く、下流の購入が一般的で、成約が閑散としており、在庫が高く、価格が安定している。国際石炭価格と運賃はいずれも下落した。需要端、水力発電、発電所の日消費が低下し、全体の需要は依然として弱い。供給収縮支持価格は堅調で、長協価格と現金化の監督管理にはまだプラスコードがあり、今後も政策執行とピークを迎えて夏を過ごす需要の状況に注目している。
コークス炭やコークスについては、価格が下落した。供給側、産地は環境保護検査などの要素で生産停止現象があり、供給が引き締まっている。石炭の輸入については、今週の甘其毛都港の通関は4日、日平均433車、週環比は58車増加し、港の在庫は増加し、策克港は25日に正式に通関し、2日間の累計通関は96車で、石炭の供給は増加し、石炭のオファーは下落し続けた。需要端では、コークスの第4ラウンドの値下げが基本的に着地し、コークス化工場の損失が重くなり、生産製限力が大きくなり、価格の下落も一部の貿易商の底取り購入を招き、鉄水の生産量が上昇し続け、鉄鋼工場は依然として需要のある調達を主としている。下流の不動産は限界緩和の予想があり、引き続き端末需要の状況に注目しなければならない。
高週波データ追跡
動力石炭港の価格は横ばいである。コークス石炭の港の価格は横ばいで、坑口は下落した。5月25日現在、総合平均価格指数：環渤海動力石炭（Q 5500 K）は735.0元/トンで、週環比は横ばいだった。5月27日現在、総合取引価格：CCTD秦皇島動力石炭（Q 5500）は786.0元/トンで、週輪比は横ばいだった。5月20日現在、秦皇島港の動力末炭（Q 5500）山西産平倉価格は1205.0元/トンで、週輪比は横ばいである。5月27日現在、インドネシア石炭（Q 5500）庫の価格は1346.0元/トン上昇し、週環比は3.0元/トン上昇した。 Guangzhou Port Company Limited(601228) オーストラリア石炭（Q 5500）倉庫の価格は1351.0元/トンで、週環比は3.0元/トン（+0.2%）上昇した。コークス炭の精製については、5月27日現在、京唐港山西産主コークス炭庫が3050.0元/トン値上げされ、週囲比は横ばいだった。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 山西産主コークス石炭の平倉価格（税込）は3434.0元/トンで、週輪比は横ばいである。5月27日現在、山西省の主な石炭平の平均価格は2625.0元/トンで、週輪比は107.0元/トン（-3.9%）下落した。5月27日現在、山西呂梁の1/3コークス石炭車の板価格は2150.0元/トンで、週輪比は250.0元/トン（-10.4%）下落した。
動力石炭港の在庫が増加し、端末在庫が増加し、コークス石炭港の在庫が減少し、端末在庫が減少した。5月26日現在、沿海8省の動力石炭在庫は合計3059.4万トンで、週環比は35.4万トン（+1.2%）増加した。5月27日現在、秦皇島港の石炭在庫は473.0万トンで、週環比は21.0万トン（+4.6%）上昇した。5月27日現在、6大港の石炭精製在庫は137.0万トンで、週輪比は26.0万トン（-16.0%）下落した。5月23日現在、中国のコークス化工場のコークス石炭の総在庫は304万5000トンで、週輪比は6.3万トン（-2.0%）下落した。
秦皇島港の鉄道から車の量が増加し、港のスループットが増加した。石炭海運費が下落した。5月27日現在、秦皇島港鉄道の到着車量は6927.0車で、週環比は1636.0車(+30.9%)増加した。秦皇島港の港の取扱量は53.0万トンで、週環比は9.5万トン（+21.8%）上昇した。5月27日現在、秦皇島-上海（4-5万DWT）海運石炭運賃指数OCFIは23.2元/トンで、週環比は6.0元/トン（-20.5%）下落した。秦皇島-広州（5-6万DWT）海運石炭運賃指数OCFI 37.0元/トン、週環比8.7元/トン（-19.0%）下落した。
下流の表現：コークス価格の下落、鉄鋼価格の下落、高炉の稼働率の上昇、メタノール価格の上昇、セメント価格の下落。5月27日現在、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 準一級冶金コークス平倉価格（税込）は3210.0元/トンで、週輪比は200.0元/トン（-5.9%）下落した。5月27日現在、上海ねじ鋼価格（HRB 40020 mm）は4760.0元/トンで、週輪比は60.0元/トン（-1.2%）下落した。5月27日現在、全国の高炉稼働率（247社）は83.8%、週環比は0.8%（+1.0%）上昇した。5月27日現在、メタノール価格指数は2694.0で、週環比は6.0（+0.2%）上昇した。5月27日現在、全国セメント価格指数は161.0で、週輪比は2.2（-1.4%）下落した。
リスク提示：政策価格製限リスク；石炭輸入量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
