市場表現：
今期（2022.5.232022.5.27）非銀（申万）指数-0.99%、業界ランキング19/31、証券会社II指数-0.77%、保険II指数-1.56%。上証総合指-0.52%、深証成指-2.28%、創業板指-3.92%
株価の上昇幅は上位5位： Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) （+10.63%）、 China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) （+8.65%）、 Sunny Loan Top Co.Ltd(600830) （+6.21%）、 Jingwei Textile Machinery Company Limited(000666) （+4.76%）、 Zhuhai Huajin Capital Co.Ltd(000532) （+3.65%）；
株価の上昇幅は次の5位： Panda Financial Holding Corp.Ltd(600599) （-9.20%）、ST亜聯（-8.55%）、 Anhui Xinli Finance Co.Ltd(600318) （-6.26%）、 Boc International (China) Co.Ltd(601696) （-5.71%）、 Anxin Trust Co.Ltd(600816) （-5.00%）だった。
核心的な観点
証券会社：政策面では、5月27日、証券監督管理委員会は中国証券監督管理委員会、香港証券監督管理委員会の原則として、両地の取引所が条件に合ったETFを相互接続に組み入れることに同意したと明らかにした。同日、上海深取引所はETFが相互接続入札に組み入れられる関連規則について社会に公開的に意見を求めた。両地ETFの相互接続は海外投資家の投資空間を広げ、受動型投資ツールとして、ETFが投資可能な標的に加入することは、より多くの長期資金をA株に流入させるのに有利であり、一方ではA株の活躍度の向上を促進するのに有利である。一方、大陸の投資家にもH株の良質な投資機会を提供し、証券会社の資産配置、新しい資産管理製品と財産管理製品の開発にもより多くの多元化の選択を提供し、証券会社の財産管理業務の展開を推進した。
5月27日、証券監督は改訂された「推薦人デューディリジェンス業務準則」と「証券発行上場推薦業務の下書き案内」を発表し、推薦機構に関する推薦業務の質をさらに改善した。5月以来、市場の直接融資規模は大幅に縮小し、5月27日現在、計47社の販売を受け、そのうちIPOは計18社、増発は計13社で、それぞれ前月より-50.00%と-38.10%下落し、昨年5月より-56.10%と-51.85%下落した。5月の直接融資規模は639億7900万元で、IPOと増発引受規模はそれぞれ109.42と162.73億元で、前月より-50.00%と-38.10%減少し、昨年5月より-86.88%と-60.89%減少した。年内に203社の企業IPOが予定通りに展開できず、そのうち66社が自主的に撤回し、105社が審査を中止した。一方で、疫病の影響を受け、一部の企業の第1四半期の業績は上場財務要求に達しなかった。一方、登録製情報開示などの関連製度が1年の試行過程で徐々に改善され、上場審査が厳しくなっているためでもある。現在、短期的に見ると、証券会社の投資業務は短期的に一定の打撃を受けており、長期的に見ると、疫病の状況が徐々に製御されるにつれて、2022年下半期に一部の会社の利益能力が回復し、下半期の直接融資規模が大幅に回復する見込みであると同時に、製度の完備に伴い、投資定価能力が強く、プロジェクトの備蓄が豊富な証券会社はさらに利益を得ることができる。
一方、証券会社の財産管理の本線は依然として注目に値する。先週の「公募証券投資基金管理人監督管理弁法」の発表に伴い、証券会社の公募カードの数の製限が緩和され、元の「一参一製御」に基づいて、公募ナンバープレートをもう一つ申請することができる。今週火曜日、 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) は華安基金管理有限会社の8%の株式を譲受する公告を発表し、取引が完了すると、会社が華安基金を保有する株式の割合は51%に増加し、華安基金は Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 持株子会社となる。同時に、基金の投資業務も持続的に推進されており、5月20日、 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) は国金奉金宝APPで正式に基金の投資業務「国金100」をオンライン化した。5月26日、 Everbright Securities Company Limited(601788) は「金陽光執事」基金の投資業務ブランドを発表した。現在までに、合計29社のファンド投資試行資格を取得した証券会社のうち、正式な対外展示業の証券会社は19社に拡大された。証券会社は基金の販売規模で銀行や第三者機関と大きな差があるが、基金の販売前の100機関に入る数が絶対的な優勢を占めている。中基協の統計によると、2022年のQ 1基金の販売前の100社の証券会社のうち、50社の証券会社があり、証券会社は現在も財富管理の転換段階にあり、基金の投資業務と基金のナンバープレートの取得は依然として大部分の証券会社の転換の重要な手がかりである。この2つの業務で優位を占めている証券会社の財産管理業務は市場の先機を奪うと予想されている。一方、銀行と第三者機関はそれぞれ客源と金融科学技術の配置などの分野で大きな優位性の壁を備えており、短期的に証券会社が突破するのは難しく、銀行や第三者機関との協力ルートを備えている証券会社はさらに優位性を持っている。China Stock Market News、 Gf Securities Co.Ltd(000776) Orient Securities Company Limited(600958) などの富管理優位証券会社に注目することをお勧めします。
保険：
5月25日、「滬恵保」は正式に予約保険窓口をオープンした。今年は「上海恵保」がオンラインになって2年目で、昨年と比べて、主に以下のいくつかの変化があります：1、保険料と保険額の麺：保険料は115元/人から129元/人に上昇し、総保険額は230万元から310万元に上昇した。2、新規保障内容：中国の特定高額薬品を21種類から25種類に拡大し、15種類の海外特殊薬品保障、Cart-T治療薬品保障などを追加した。3、人々を保障する麺：「新市民」も参加者の範囲に組み入れられている。
ここ2年、疫病の間欠的な爆発を背景に、健康保険はますます住民に重視されている。しかし、現在は海外以外にも、多くの政府が恵民類健康保険製品を積極的に配置しているため、商業保険会社の健康保険の製品革新能力に対してより高い要求があり、医療機関と協力関係を構築している保険会社はより大きな優位性を持っている。一方、代理店「滬恵保」は顧客を開拓するルートとして、保険加入顧客と連絡を結ぶことができ、後続の他の健康保険製品の販売に有利である。医療類機関と長期的な深い協力関係を持ち、一定の健康保険製品の革新能力と顧客の基礎を備えた保険会社に注目することを提案した。
現在、保険プレートPBの推定値は1.02倍で、2016年以来の10点以下を下回っており、推定値は歴史の底に位置し、安全限界が高い。しかし、現在、生命保険の転換はまだ進行中であるため、財政保険の中で比較的大きい自動車保険は疫病の衝撃を受けて大きく、輪比の成長に力を入れ、底打ち段階はまだ終わっておらず、曲がり角は待つ必要がある。
リスク提示：業界規則の重大な変動、外部市場リスクの激化、市場変動、疫病の繰り返し
