レポートリード
市場の肥えた豚の需要が減少し、短期的な豚の価格上昇の勢いが減速している。新版GMPの着地は頭動保企業の市占有率の向上を加速させる。世界的に食糧供給が逼迫し、ロシアと烏の衝突によって食糧保護主義が高まり、栽培チェーンが続いたり、高い景色が続いたりしている。
投資のポイント
今週の相場回顧
農林牧畜漁業プレートは大皿に勝った。先週（2022/5/232022/5/27）の上海深300指数は1.87%下落し、同期の申万農林牧漁指数は0.86%上昇し、上海深300指数に2.73ポイント勝った。28の申万一級業界の中で6位だった。
農林牧漁子プレートを見ると、先週の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 加工/飼料/栽培業/畜鳥養殖/動物保健/漁業プレートの上昇幅はそれぞれ3.14%、-0.66%、0.35%、1.07%、-1.84%、4.27%だった。
今週の核心的な観点
生豚養殖生産能力の脱化は一足飛びではない
博亜和信の統計によると、今週の全国の豚の平均価格は15.76元/kgで、前月比1.28%上昇し、前年同期比13.74%下落した。繁雑欄からの損失は154.99元/頭で、前月比11.5%減少し、前年同期比222.68%減少した。外部購入養殖の収益は47.38元/頭で、前月比52.55%増加し、前年同期比104.97%増加した。
現在、豚の養殖プレートはすでに頭平均市場価値の合理的な区間に戻っており、全国の豚の平均価格はすでに16元/キロのコストラインの近くに徐々に戻っていると考えられている。生豚の出欄の選択が激しくなり、肥えた豚の出欄の罰則が増加し、消費が相対的に低迷していることを重ね合わせると、豚の価格が小幅に下がる可能性がある。週期を展望すると、現在の産業は3-4四半期の豚の価格に対して依然として高い予想を持っており、私たちは全業界の資本支出が低下しているにもかかわらず、母豚は秩序ある更新を示し、子豚の価格は大幅に上昇し、母豚を淘汰する価格は大幅に上昇し、現在の淘汰積極性が悪いことを証明し、同時に予備母豚の価格は明らかに上昇していないことを観察し、業界が生産能力を大幅に拡充していないことを示した。歴史的に見ると、生産能力の出清は一足飛びではなく、外部購入養殖コストが繁雑自養から逆さにかかったコストは来年第1四半期に1回再現される見込みだ。現在のハードル、二次肥料は、第4四半期の豚の価格を高める可能性があります。
白羽肉鶏上流供給加速脱化中
博亜和によると、今週の主な生産区の毛鶏の平均価格は9.30元/キロで、前月比2.76%上昇し、前年同期比5.56%上昇した。鶏肉製品の総合販売価格は10.40元/キロで、前月比1.66%上昇した。鶏苗の価格は2.58元/羽で、前月比0.9%上昇した。
私たちは、5月下旬に市場の肉毛鶏の供給量が徐々に増加し、鶏肉製品の出荷が遅く、疫病によって主要な消費ルートが損傷し、鶏肉の消費が引き続き弱体化し、毛鶏の価格が弱い運行を維持すると予想しています。下流の養殖利益は下落し、赤字になったり、上流の生産能力を追い出したりしている。また、2022年初め以来、米国で爆発した鳥インフルエンザはすでに全米24州、92県に蔓延し、2700万羽以上の鳥が殺処分され、明らかな緩和傾向は現れていない。現在、中国の白羽肉鶏種源の輸入依存度は依然として高く、2021年には70%の白羽種鶏が海外から輸入され、その57%が米国から輸入され、米国で再び鳥インフルエンザが発生したり、中国の種鶏供給リスクが激化したりしている。種子導入の減速に加え、2021年の強製換羽の二重要素の影響、および疫病の影響の弱体化による消費刺激政策の向上需要の下で、中国の鳥類価格は現在の熊市から徐々に台頭する見込みで、業界景気の反転は予想を上回る見込みだ。
動保業績の曲がり角が迫っており、新版GMPは業界集中度の向上を加速させる。
新版GMP認証は獣薬の短期淘汰に対して明らかな増分を示し、立ち後れた生産能力の脱退と養殖下流の集中度の向上は頭部企業の市占有率の向上をさらに加速させることを観察した。獣薬企業の粗金利の改善は明らかではなく、4四半期の大量の買いだめは今年1四半期の動保製品の相対的な低迷を招いた。COVID-19の疫病の影響を受け、顧客との粘性は最近断ち切られたのが明らかで、全体的にハイエンド獣薬、ワクチンの販売は悪いが、同時に豚がより多くの養殖企業に低価格で一部の獣薬の国産代替を試み始めた。私たちは動保業界が業績改善の曲がり角に入り始めたことを観察し、獣薬企業がワクチン企業をリードして率先して週期の谷を出ることが期待されると判断した。
栽培チェーン世界の食糧供給が逼迫し、食糧の安全が栽培景気を支える
2022年5月27日現在、国際CBOT小麦、トウモロコシ、大豆の価格はそれぞれ11587771732セント/浦式耳で、年初に比べてそれぞれ52.70%、31.90%、27.79%上昇し、CBOT豆粕の価格は432ドル/短トンで、年初に比べて5.11%上昇した。中国の小麦、トウモロコシ、大豆、豆粕の現物の平均価格はそれぞれ31882901、58084343元/トンで、年初に比べてそれぞれ12.05%、6.02%、11.25%、20.40%上昇した。
中国の食糧安全から出発して、私たちは現在主食糧を飼育する安全リスクが人用主食糧より大きいと考えて、需給の緊張の角度からソートします：大豆＞小麦＞トウモロコシ＞籾。自給率から出発して、現在激化している地政学リスク、および世界の産業チェーン分業は徐々に構造化しており、コスト優位は第一優先の出発点としてではなく、食糧危機の潜在的な爆発リスクはさらに上昇している。中国の油脂の旺盛な需要と、現在の中国の一人当たりの肉類消費量は依然として世界中のレベルにあり、将来も大きな上昇空間があり、中国の現在の搾利のマイナス値が高いことを考慮して、豆粕の添加量の改善と企業の膨張庫などの麺から観察して、現在の豆粕の価格は依然として大きな上昇空間がある。
投資提案
豚の養殖私たちは上場豚企業が2022 Q 1で生産性生物資産の減損、棚卸資産の値下がりを計上する準備を行い、後続の経営改善のために基礎を築くと同時に、プレートの最近のコールバックはすでに十分にリスクを放出し、プレートは非常に投資に値する位置になったと考えています。養殖寒冬は、「資金チェーンの安全」と「柵から出ることが期待できる」という蛇口 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) を第一に推し、次に安全限界と成長性を兼ね備えた二線ダークホース Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) を推薦した。
白羽肉鶏下流の深い損失抑製補欄の積極性、あるいは種鶏場に自発的に生産能力を除去させ、米国の鳥インフルエンザの爆発または白羽鶏の種源の輸入に影響を与え、種鶏の供給リスクを激化させ、白羽鶏の週期または準備を開始している。全産業チェーン業務を配置する Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) と、上流の主な鶏苗販売業務の弾力性標識に注目することをお勧めします。
動保プレートは豚の価格に引きずられてすでに合理的な区間に下落し、現在の豚の価格は上流または下流の免疫積極性を向上させ、動保企業の業績は季節ごとに改善を迎える見込みで、プレートは修復を評価する見込みで、低位配置を提案する。サブユニットのワクチン開発の優位性が明らかな Pulike Biological Engineering Inc(603566) に注目し、製品の備蓄が豊富な業界のトップに注目することをお勧めします。
栽培チェーン直接受益食糧価格の上昇の標的に注目する。食糧価格の上昇は種業の景気上昇を牽引し、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) （遺伝子組み換え性状備蓄が豊富）、 Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) （トウモロコシと水稲種子の先導）に注目することを推奨している。
リスクのヒント
COVID-19疫病の蔓延リスク、国際情勢の変動リスク、政策の着地が予想されるリスクなどに及ばない。
