投資のポイント：
大家居：安定成長の背景の下で、不動産チェーンの限界が改善され、不動産後の週期プレートの評価値が向上するように駆動されています。22年の中国経済の下押し圧力は存在し、主基調の安定成長は不変を維持し、不動産は中国経済の支柱産業として、各地の不動産政策は持続的に緩和され、不動産チェーンの景気は回復する見込みで、不動産後の週期プレートの家庭需要は支持される見込みで、家庭プレートBetaは持続的に強化されると予想されている。5月以来、一部の都市、例えば杭州、ハルビン、包頭市、済南市、武漢市などは続々と不動産コントロール政策を発表し、不動産監督管理政策は徐々に緩和されている。22年1~4月の社会融資は累計12兆9700億元で、4月の社会融資規模は0.91兆元で、前年同期比-51.0%減少した。22年1-4月の不動産開発投資の完成額は累計3.92兆元で、前年同期比-2.70%増加し、4月の10大、30大中都市の分譲住宅の成約麺積はそれぞれ407.93万平方メートル、816.86万平方メートルで、前年同期比-58.21%、-54.24%減少した。22年1-4月の住宅住宅の竣工麺積は累計14662万平方メートルで、前年同期比-11.4%減少し、22年1-4月の住宅住宅の新規着工麺積は累計28877万平方メートルで、前年同期比-28.4%減少した。不動産販売端は徐々に回復し、多くの地域で購入製限、販売製限、積立金の使用敷居の引き下げ、頭金の引き下げ、ローン金利の引き下げなどの政策を適度に開放し、一部の地域では不動産販売の減少幅が縮小し、不動産の長期効菓メカニズムが持続的に完備されるにつれて、全国の不動産販売の下で態勢が緩和される見込みだ。中国の地域調整は不動産全体の基本的な態勢をボトムアップで改善することが期待され、不動産政策の緩和は不動産後の週期的な住宅プレートの回復を牽引することが期待され、4月から人民元の下落が続き、家庭輸出のトップ企業は率先して利益を得、ブランド、ルートの優位性によって市場シェアを拡大し続けることが期待されている。
多品種多ルート、大家庭モデルの走り、たんすとセット品の急速な成長に注目することを提案し、会社は「欧派」、「欧白金麗」、「白金尼思」、「欧白金尼」ブランド行列を構築し、21年に欧白金麗販売ルートが全麺的にグレードアップし、売上高は65%に達し、2022年に欧白金麗の予想目標は25%以上に達した。ルート端：伝統的な小売、装企業、電子商取引の一体化ルートの生態チェーンを構築し、徐々に小売サービス業者に転換する。ブランドの位置づけがハイエンドで、製品がキャビネット類業務のアップグレードからカスタマイズ、キャビネット衣木の多品種類まで同時に推進され、新しいルートを整備して加速的に開拓する Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) に延びることをよく見て、小売ルートのミラノの納戸店は比較的に速い出店速度を維持して、毎年200300軒の新店を設立して、ルートを整えて高速発展期に入って、各地のディーラーと地方のアパレル企業と協力を強化して、あるいは会社の業績の成長点になると予想している。研究開発技術の堀高、核心部品の自主生産、サプライチェーン内部の垂直一体化に注目し、開発の閉ループと自社生産を実現する Hhc Changzhou Corp(301061) に注目し、会社は積極的に海外顧客を開拓し、22年3月に新規顧客のコストコを締結し、注文需要は持続的に増加する見込みで、常州、ベトナムは2つの生産基地を配置し、すでに中越協同供給ネットワークを形成し、募集プロジェクトの生産開始後に45万枚のスマート電動ソファーの生産能力を追加する予定28万セットのスマート電動ベッドの生産能力、35万枚のマットレスの生産能力。全品種の大家庭を発展させ、品種の配置を持続的に改善し、製品構造を最適化する Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) に注目し、会社のソフトウェア分野はNatuzzi、Rolfbenz、顧家、天禧派などの多ブランド行列を持ち、異なる価格帯、異なるスタイルの選好消費者の需要を満たし、品種を細分し、ブランド市の占有率を高める見込みがある。「1+N+X」ルートの発展戦略を積極的に推進し、多品種融合大店モデルを構築し、地域小売センターの改革、前置ルート管理とマーケティング機能、端末ルートの決定権を与え、端末ルートの協同作用を強化する。ブランドのアップグレードとルートの開拓、デジタル化のモデルチェンジとアップグレード、革新的なルートモデル、大家庭の発展戦略に注目し、業績の持続的な成長を支援する Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 、会社の厨房棚の小売業務は着実に増加し、箪笥、木門は急速な成長を実現し、全部屋のカスタマイズ強化品類は互いに協力し、衛浴ベランダ、スマートホーム、台所、家庭用品の多品類の融合発展を実現し、同時に台所、衣、木、電気製品などの品目ルートの配置は、ルートの変革と沈下を加速させる。中国マットレス業界の頭部企業に注目し、マットレス業務が穏健に発展し、軟床、ソファー業務の規模が急速に成長している Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 、大口の優位性が際立ち、「多ブランド多品種」戦略が着実に推進され、品種とルートの配当を享受する Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) に注目し、ゼロ販売ルートのアップグレード、ルートの開拓推進、小売客の単価アップの Guangdong Piano Customized Furniture Co.Ltd(002853) に注目し、戦投賦エネルギーEkornesの成長の導入に注目し、「三新」マーケティング改革は小売の成長を促進し、財務コストを持続的に最適化する Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) 。
速消品：国潮の個護が台頭し、疫病予防とコントロールの限界が改善され、「618」電子商取引節の販売促進は需要の放出量を牽引する見込みである。最近、上海の疫病予防・コントロール情勢の限界改善に注目し、需要端は疫病予防・コントロールの解除に伴い向上する見込みだ。ルート障壁が強く、科力普放量、九木安定拓店の朝光株式に注目し、研究開発投入による製品のグレードアップ、精品文創による製品のプレミアムアップ、2022 Q 1筆記具、学生文具と事務文具の粗金利が上昇し、文具がハイエンド化したり、利益空間を開くことができる。事務用品のワンストップサービス、マーケティングギフト、MROの開拓が続き、科力普業務の高速成長は会社の推定値を高めることが期待されている。九木雑物社の店舗数は持続的に拡大し、短期的な疫病状況や妨害があり、長期的には単独店の運営能力の改善を期待して会社に業績の新しい増量を提供している。家庭保護、個人保護、旅行家の3つの分野を持続的に整備し、生活用紙、介護用品、健康逸品などのプレートを最適化する C&S Paper Co.Ltd(002511) に注目し、会社は清潔で柔らかく、太陽のダブルブランドを駆動とし、ブランドのハイエンド化、若返りを持続的に強化し、製品の競争力と収入の向上を効菓的に牽引する。激励計画の着地に注目し、管理層を深く結びつけ、業績考課目標は長期的な発展自信を明らかにし、ルートの拡張が安定している Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 、女性衛生看護用品の価格は依然として低く、片価の上昇は業界の成長を駆動する可能性がある。会社はオンラインで力を入れ、オフラインで最適化し、自由点ブランドの高成長を推進している。
新型タバコ：新型タバコ監督管理政策ブーツが着地し、新型タバコ産業チェーンの配置価値に注目している。2022年5月27日、国家タバコ専売局事務室、国家市場監督管理総局事務庁は「電子タバコの検査・測定の規範化に関する通知」を発布し、電子タバコの監督管理をさらに強化し、電子タバコ製品の品質と安全を保障し、電子タバコの検査・測定に関する仕事を規範化する。今年4月以来、中国の電子タバコ政策は続々と発表され、4月12日に電子タバコ国標が承認され、4月13日に国家市場監督管理総局と国家タバコ専売局の関係部門は業界の監督管理範囲、過渡期、許可証申請と取引プラットフォームなどの問題に対して明確な返事をし、4月15日に製品生産、卸売と小売許可証、技術審査と追跡管理細則の5つの指導文書が発表された。中国の電子タバコ監督管理システムは基本的に確立されている。中国の政策：「電子タバコ」の強製的な国家基準が発表され、10月1日から実施され、政策の不確実性が尽き、長期的に電子タバコ業界の規範化発展をよく見ている。
今回の「電子タバコ」の国標は主に以下のいくつかの麺に対して規定を行った：1）タバコから抽出したニコチンを使用し、純度は99%（品質点数）を下回ってはならず、電子タバコの風味はタバコの風味を表現することを主とし、ニコチン、草本タバコ弾などを合成することが製限される。2）霧化添加剤ホワイトリストは101種類で、その中に冷味剤と甘味剤を含み、副香型を調製する空間を保留する。3）霧化物中のニコチン濃度は20 mg/gを超えてはならず、ニコチン総量は200 mgを超えてはならず、市場に現存する3%、5%のタバコ爆弾は販売を続けることができない。4月25日、国家タバコ専売局は「電子タバコ産業の法治化規範化の促進に関するいくつかの政策措置（試行）」を発表し、電子タバコ産業構造の調整と最適化、新規生産能力の厳格な製御、生産能力規模の合理的な製御、生産能力過剰の防止を提案した。研究開発の実力が際立ち、製芯の高い壁を築く思モル国際に注目することを提案し、会社の核心の独供地位は安定しており、中国の今回の中国政策の着地に伴い、注文量は前年の正常なレベルに回復する見込みで、陶磁器霧化技術がリードし、世界シェアが上昇し、自動化生産ラインの配置、生産能力が秩序正しく投入され、大顧客の専用供給優勢を備え、製品の総合競争力がリードしている。
製紙：パルプ価格は持続的に上昇し、パルプ産業チェーンの一体化は利益を得ている。パルプ価格の上昇は値上げ相場を駆動し、自家製パルプ充足紙工場は持続的に利益を得、持続可能なコスト圧力を伝導し、リードは安定した利益を維持する見込みだ。「林漿紙一体化」生産システムを備え、一定の上流原料のコントロール力を備え、生産能力が持続的に放出される Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) を備え、会社は山東、広西、ラオスの「三大生産基地」を構築し、「林漿紙一体化」生産システムを備え、自家製木漿品種は化学漿、溶解漿、半化学漿、化学機械漿、廃パルプ、本色化学漿、木屑漿などを含み、長期発展のために堅固な基礎を築いた。2022年3月に広西六景成全（年産パルプ15万トン、紙20万トン）を買収し、太陽宏河は年産3.4万トンの超高強度特殊紙プロジェクトを2022年下半期に稼働させる予定で、2022年に広西は年産15万トンの生活用紙プロジェクト（第1期年産10万トンは2022年下半期に竣工稼働予定）をスタートさせる。
包装：業界の集中度は引き続き向上し、逸品の紙プラスチック包装のリードは電子、乳製品などのコースに依存して持続的に成長することが期待されている。環境保護紙塑性業務の急速な成長に注目し、酒包産線の自動化、受益5 G消費電子の持続的な成長の Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) に注目し、会社全体の業績は比較的に急速な成長を維持し、環境保護紙塑性業務の成長率は62.07%に達し、紙製精品包装、包装関連製品の業務は約25%増加し、今後3~5年、会社はハイエンド包装一体化ソリューションのプロバイダになる予定である。2021年に酒包業務は情報自動化を実施し、知能化生産ラインを構築し、許昌知能工場の建設はすでに正式に生産を開始し、業務流、情報流と物流の3流融合を実現した。複合プラスチックモデルプレートに注目し、下流の顧客構造の良質さに注目し、 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) などのチーズ成長コースと深く結びついた Shanghai Ailu Package Co.Ltd(301062) に注目することを提案し、会社の顧客は700社以上を超え、工業用紙包装業務の下流の顧客は建材、化学工業、食品、医薬などの多くの業界をカバーし、下流の単一業界の経営リスクの影響を小さい。チーズスティック包材業務は Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) 、伊利、光明、山東君などの有名なブランドを含み、需要は安定しており、会社は環境保護の新材料、常温チーズフィルムなどの新製品の研究開発への投入を強化し、低温、常温チーズスティック業界の成長速度は比較的速く、会社はチーズスティックプラスチック包装業務によって業績の高い成長を牽引することが期待されている。金属包装プレート、ビール缶化率は徐々に向上し、包装のハイエンド化のアップグレードは明らかで、需給構造は改善され、生産能力利用率の大幅な向上を牽引することが期待されている。
リスクの提示：不動産コントロールの引き締め；原材料価格の変動；中国外の疫病は繰り返している。
