週度の観点：疫病の状況が徐々に製御されるにつれて、今週上海は文を出して経済回復と再興を加速することを提出して、全麺的に秩序正しく再生産再市を推進して、不動産開発投資の穏健な発展を促進します。太原、済南、ハルビン、唐山、義務などの地も相次いで剛性、改善性の需要を支持する文を送り、後続の地方政策の改善は依然として続く見通しだ。政策の発展と疫病後の回復が共振するにつれて、私たちは第2四半期末の第3四半期初めがビル市の企業安定の重要な観察窓口期であり、下半期の業界は徐々に政策緩和と販売回復のハネムーン期を迎える見込みであり、プレートの推定値は徐々に修復される見込みである。開発プレートは主に注目しており、短期受益政策の緩和と土地端の粗利益率の改善、中長期的に市場シェアを奪うことが期待される強運営、高信頼企業、例えば1種類は基本麺に一定の支持があり、政策ゲームの弾性標識があるものである。例えば、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) など。物管プレートの評価値はすでに歴史の低位に達し、政策の緩和と住宅企業の資金改善に伴い、良質な物企業の評価値の修復をもたらすことが期待され、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、新城悦サービス、星盛商業などに注目している。
政策環境モニタリング：1）上海：経済回復と再生を加速し、不動産開発投資の安定した発展を促進する；2）証券監督管理委員会など：保障性賃貸住宅REITs業務の展開を推進する。
市場運行監視：1）成約は前月比微増であり、短期的な圧力は依然として残っている。今週の新築住宅の成約は3.2万戸で、前月比2.3%上昇した。中古住宅の成約は1万5000軒で、前月比2.6%上昇した。5月前20日の新築住宅の日平均成約は前年同期比52.2%減少し、下落幅は4月より3.4 pct狭くなった。各地の政策が密集して登場するにつれて、住宅購入の自信は徐々に再構築される見込みだ。しかし、短期的には疫病防止、政策のタイムラグの影響を受け、成約は依然として圧力に直麺している。2）改善型需要の割合が上昇した。2022年4月の32都市の商品住宅の成約では、90平以上のセット数が前月比1.2 pctから81.3%上昇した。3）在庫は前月比でわずかに上昇し、短期安定の中で低下している。16城の証拠品在庫は10260万平で、前月比0.2%上昇した。資金とビル市の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫の解消に偏り、疫病の発生状況が工事と推盤の進度に繰り返し影響し、短期在庫規模や安定の中で低下している。4）土地の成約、割増率が下落し、一二線の割合が向上した。先週の百城土地供給建設麺は2012.4万平、成約建設麺は981.7万平で、環比は38.6%、54.9%下がった。成約割増率は2%、前月比は0.8 pct低下した。その中の一、二、三線の成約建設麺はそれぞれ9.2%、52.9%、37.9%を占め、リング比はそれぞれ6.6 pct、23.8 pct、30.4 pct上昇した。
資本市場の監視：1）不動産債：今週の大陸部の産債は127億元発行され、前月比46.5億元増加した。海外債は6億元発行され、前月比0.3億元減少した。重点住宅企業の発行金利は2.63%-3.68%で、発行金利より多くが前回より下落した。2）信託：今週の集合信託は18.7億元発行され、前月比3.2億元減少した。3）不動産株：今週の不動産プレートは3.4%下落し、上海の深さ300（-1.9%）；現在の不動産プレートPE（TTM）は12.2倍で、推定値はここ5年の78.16%ポイントにある。今週の上海深港株の北への資金純流入前の3つの住宅企業は Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) Gemdale Corporation(600383) Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) ;南向資金の純流入前の3つの住宅企業は金科サービス、華潤置地、旭輝ホールディングスである。
リスクの提示：1）政策改善のタイムリーさが予想リスクを下回る；2）個別住宅企業の流動性問題の発酵、連鎖反応が予想以上のリスクを超える；3）業界の短期的な変動は予想されるリスクを超えている。
