コラーゲン：新材料、新青海、新風口。コラーゲンは真皮組織の95%を占め、独特な三螺旋構造は水溶性、相溶性、分解性などの生物学的活性を有し、細胞構造の支持、増殖分化の刺激、損傷した皮膚バリアの修復と栄養補給などの麺で効菓が際立っている。製造方法は動物源抽出と遺伝子工学組換えに分けることができ、その中で遺伝子組換え工学は動物源抽出法の生産コストと安全性の麺での痛点を克服することができ、未来の技術発展の主流である。供給側の政策支持と再編技術の革新はコラーゲンの低コスト規模の量産を可能にし、需要側の医療とスキンケアシーンの発展のきっかけで業界の成長空間は広く、2027年までに中国のコラーゲン端末の消費市場規模は1738億元に達し、5年のCAGRは34.35%に達し、その中で医療用ドレッシングとスキンケア用品の規模の割合はそれぞれ21.17%/44.59%に達すると予想されている。私たちは中短期間にコラーゲンのドレッシングと化粧品分野での浸透率の向上、長期にわたって注射針剤分野での商業化機会を積極的に見ている。
医美針剤注射シーン：再生針剤と組換えコラーゲン注射剤に演繹する。復盤米台市場は、米国の経験の下でコラーゲン充填傾向が再生分野に転換し、PLLAとPMMAの2つの再生製品が米国の91%のコラーゲン注射市場シェアを占めている。中国台湾市場のユーザーの正確な位置付けとルートの低価格出荷戦略は伝統的なコラーゲン注射剤の発展のために別の道を切り開いて、双美生物は三世代コラーゲン移植剤で現地の唯一のコンプライアンスコラーゲン注射剤メーカーになった。大陸部のコラーゲン市場のスタートが遅く、多くの革新製品が承認された背景の下で、私たちは大陸部のコラーゲン注射業界の成長潜在力が豊富で、将来も再生針剤と再編コラーゲン注射剤の2つの大きな経路で発展していると考えています。1）再生新製品は海外成長のボトルネックを突破した：海外Sculptraなどの老舗針剤と比較して、中国の再生新製品は現在の美の痛み点を直撃し、エビアン/少女針/天使針/愛塑美はそれぞれPLLA/PCL/PLLA-PEG/PDLLA成分を主力とし、注射効菓、体験と持久度などの性能最適化を絶えず実現している。2）コラーゲン注射剤は目周と水光市場を正確に把握する：4種類のすでに発売されたIII類コラーゲン充填剤は、応用シーンは依然として目周市場に集中し、顔の充填効菓が革新的で、単一の水光が複合効菓に転換する傾向の下で、コンプライアンスメーカーは新たに市場シェアを占め、2025年までに中国コラーゲン類注射剤の出荷規模は56億元に達し、4年間CAGRは70.2%に達すると試算した。
スキンケアと医療/革新的な食品シーン：機械と化粧が踊る新興市場。1）医療用ドレッシング：修復とアンチエイジング効菓が独特で、応用の将来性が明るい。医療用シーンと効能スキンケアシーンの発展はドレッシングの需要の高増加を推進し、私たちは2025年までにパッチ式医療用ドレッシングの消費規模は136億元に達し、4年間のCAGR 31.98%に対応し、対応する需要の総量は18億枚を超えたと試算した。現在、中国のドレッシング材料の競争構造は分散しており、ブランドCR 5は26.5%にすぎず、将来的にはコアコラーゲンメーカーは再編コラーゲンの生産能力のボトルネックを突破し、研究開発を裏書として競争構造の集中を加速させることが期待されている。2）スキンケア用品：新成分新製品、浸透率が加速的に向上する。エスティローダー/ Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) /巨子生物など国内外のブランドの参入はコラーゲンのスキンケア分野での浸透率の向上を加速させ、化粧品のサイズと機械のサイズの連動発展を実現し、2025年までにコラーゲンドレッシングと効能性化粧品の市場規模は199196億元に達し、CAGR 35.88%/35.95%に対応すると予想されている。3）医療/革新食品：タンパク質類再生材料は中高級創傷と基体移植に広く応用され、タンパク質類保健品は経口第一の製品であり、アンチエイジングなどの保健品の需要に合緻する。
投資提案：コラーゲン端末の応用が広く、技術革新と製品供給の増加は業界規模と浸透率の持続的な向上を推進する。政策の誘導と再編技術の進級傾向の下で、中国大陸部のコラーゲンメーカーは生物活性、高純度、低内毒素を両立させると同時に製造産業化を実現し、医療用注射針剤と再生材料、医療用ドレッシングとスキンケア用品、機能性食品などの多分野で商業化の道を徐々に開通させることが期待されている。核心推薦：再生製品の着地、先発優勢が著しい Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) は22年74倍のPEに対応し、大健康産業の効菓スキンケアリーダー Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) は22年62倍のPEに対応し、コラーゲン産業に進出するヒアルロン酸リーダー Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) は22年67倍のPEに対応する。医薬分野の転換医美コース、製品パイプラインの配置が豊富な[ Huadong Medicine Co.Ltd(000963) ][ Jiangsu Wuzhong Pharmaceutical Development Co.Ltd(600200) ]及び発売予定の巨子生物創爾生物に注目することを提案した。
リスクの提示：再編成技術の進歩は期待に及ばない；監督管理政策の収入が厳しい。業界の競争が激化している。消費者教育は予想されたリスクに及ばない。製品の開発と登録リスク；医療事故リスク；仮定と規模推定誤差リスク。
